再好的公司也需要有合理的價格，這個價格除了傳統意義上的相對估值外，還包括了成長和確定性，而接下來要推薦的眼科雙雄
愛爾眼科（6）和歐普康視（7），是我能承受的價格底線（但並不意味著可以隨便買）。
眼科市場空間極大，被大家看好不是沒有原因的，其用戶群主要在年齡層的上下兩頭。現代社會工作、學習、娛樂過程中大量涉及到長時間看電子產品，導致了近幾年平均用眼強度大幅上升，引發了大量眼科疾病和潛在患病風險，其中以近視問題最為常見。
《國民視覺健康報告》指出，中國有近視患者約有4.5億，主要出現在18歲以下青少年中，城市青少年近視率遠高於農村青少年。中國中小學生近視率高達62.3%，比國際平均高近5倍。國內近視相關市場空間極大，包括配鏡、檢查、飛秒手術等。
另一頭是老年受眾群體。中國人口老齡化問題不斷擴大，2017年中國60歲以上老人占人口比例為17.3%，預計5年內還會持續快速增加。老年化問題伴隨著日益增大的老年眼病市場，例如白內障、青光眼、黃斑變性等。
與此同時，社會經濟發展帶來了人均可支配收入的持續上漲，國內醫療體制的優化，同時國人對護眼意識的逐步提升，眼科市場需求有顯著的增加，並呈現高端化趨勢。
2018年全國眼科服務市場規模達到1084億元，根據智研諮詢發佈的《2018-2024年中國眼科醫療行業市場專項調研及投資前景評估報告》，預計在2021年，眼科市場規模將達到1594億元。
國內眼科市場規模及增速(億元)
愛爾眼科所處的醫療服務行業是一片藍海，市場空間很大，公司憑藉先發優勢快速發展，上市後更是進入了高速擴張期。
公司通過不斷外延收購，版圖迅速擴張，目前已覆蓋中國大陸、東南亞、北美及歐洲市場，進一步增強公司在全球眼科領域的領先地位。
內生性增長方面，公司通過不斷創新，引進新設備、新技術，使得全飛秒、ICL等高端手術的佔比進一步提升帶動客單價提升，促使經營規模和品牌影響力不斷提升。
未來公司利用資本優勢，維持良好的運營效率，進一步提升市場佔有率不是問題。作為國內眼科醫院的絕對龍頭，其體量等於其他專科連鎖眼科醫院第2-9名的總和。
愛爾的投資邏輯清晰：
（1）眼科市場空間廣闊，利潤率和確定性較高，而且幾乎完全不受醫保控費的影響，政府對該領域的重視程度和醫保政策也已提到國家層面；
（2）眼科市場對資本、技術的要求較嚴格，市場準入門檻較高，這使得率先進入者具有較強的先發優勢；
（3）愛爾的核心競爭力就是他的醫生，因此具有非常強的客戶黏性，隨著規模的不斷擴大，未來將有更好的條件吸引更多優秀的醫生加入，目前公司的眼科醫生佔到全國8%左右；
（4）公司獨具特色的“分級連鎖”發展模式及其配套的經營管理體系，高度適應中國國情和市場環境。
未來隨著愛爾的口碑效應越來越強，診療量增長很快，預計未來五年內營收將保持25%左右的增速，且離天花板還很遠。
但也正因為公司的稀缺性和高速成長性，A股市場給它三位數市盈率的定價水平也比較誇張。除去2012年“封刀門”這樣的黑天鵝事件，公司幾乎從來沒便宜過。
雖然公司估值較高，但考慮到其本身優秀的質地仍值得長期關注。
單看市場空間的話，目前愛爾在眼科服務市場的佔比約在9%左右，即便按樂觀估計，十年後市佔率提升至25%的水平（同時考慮了行業本身的高成長性），十年後公司利潤再翻十倍達130億左右，按目前的價格買入持有十年，長期年化收益率為13%左右。
而像恆瑞海天這類公司怎麼看都難以超過10%的樣子。
需要補充說明的是：以上均為樂觀條件下的情景假設，三位數的估值足以說明市場的無限想象力。一旦未來業績稍不如意或者遇到黑天鵝事件，以市場先生的脾氣，什麼後果相信你懂的
作者：李俊之-低風險投資
免責聲明：文中所有觀點僅代表作者個人意見，對任何一方均不構成投資建議。
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