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内容摘要

报告期内，央行公开市场操作共计实现净回笼9200亿元；受益于MLF和LPR利率相继下调，市场资金充裕，A股市场继续放量上涨；随着最新经济数据爆冷，避险情绪升温，美股高位回调；美元指数震荡上行，非美货币涨跌互现；以美元为单位的国际大宗商品市场价格涨跌互现；央行：强调“保持房地产金融政策连续性”；银保监会：发布《关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》；证监会：丰富国债期货投资者 促进市场健康有序发展。

一、货币市场

报告期内，央行共开展1000亿元逆回购操作及2000亿元MLF操作，另有12200亿元逆回购到期。综上所述，央行公开市场操作共计实现净回笼9200亿元（见表1）。

2月17日，中国人民银行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率下调10个基点。在这一利率下调后，企业信贷融资成本有望继续下降。

2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2月的贷款市场报价利率（LPR）。其中，1年期LPR为4.05%，较上月下调10个基点；5年期以上LPR为4.75%，较上月下调5个基点。这是自去年8月央行改革完善LPR形成机制以来，1年期LPR的第三次下调，5年期以上LPR的第二次下调。

表1 央行资金投放明细（单位：亿元）

数据来源：WIND，国家金融与发展实验室财富管理研究中心。

二、股票市场

1.A股市场：报告期内，受益于MLF和LPR利率相继下调，市场资金充裕，A股市场继续放量上涨。具体来看，上证指数周涨幅为4.21%；深圳成指周涨幅为6.54%；创业板指周涨幅为7.61%。

随着沪深两市双双放量，A股成交总额在2月21日又上了一个台阶，达到11730.34亿元。这不仅是2019年3月8日以来沪深两市成交总额首次超过1.1万亿元，也是A股连续第三天成交量超越1万亿元。

从资金流向来看，本周北向资金依然呈净流入状态，总计净流入规模为64.94亿元，本月合计净流入规模更是达到409.25亿元。

2.欧美股市：报告期内，随着最新经济数据爆冷，避险情绪升温，美股高位回调。市场研究机构IHS Markit发布的最新数据显示，2020年2月美国Markit综合PMI（采购经理人指数）初值为49.6，弱于1月前值53.3，跌入萎缩区间并创2013年10月以来最低。HIS Markit首席商业经济学家Williamson直指2月美国商业活动经历金融危机以来首次收缩。具体来看，香港恒生指数报收于27308.81点，周跌幅为1.82%；美国道琼斯指数报收于28992.41点，周跌幅为1.38%；日本日经225指数报收于23386.74点，周跌幅为1.27%；英国富时100指数报收于7403.92点，周跌幅为0.07%；德国DAX30指数报收于13579.33点，周跌幅为1.22%（见

表2 全球股票市场概况

数据来源：WIND，国家金融与发展实验室财富管理研究中心。

三、外汇市场

报告期内，美元指数震荡上行，报收于99.34点，周内涨幅为0.18%。非美货币涨跌互现：其中，欧元兑美元报收于1.0852，周内上涨0.19%；美元兑日元报收于111.56，周内上涨1.62%；英镑兑美元报收于1.2960，周内下跌0.66%；美元兑港币报收于7.7873，周内上涨0.25%；美元离岸兑人民币报收于7.0355，周内上涨0.60%（见表3）。

表3 全球主要汇率市场概况

数据来源：WIND，国家金融与发展实验室财富管理研究中心。

四、大宗商品市场

报告期内，以美元为单位的国际大宗商品市场价格涨跌互现。具体来看，路透CRB商品指数报收于174.65点，周涨幅为0.95%；NYMEX原油价格报收于53.46美元/桶，周涨幅为2.57%；COMEX黄金报收于1645.9美元/盎司，周涨幅为3.77%；LmeS_铜3报收于5765.00美元/吨，周跌幅为0.03%；波罗的海BDI指数报收497.00点，周涨幅为16.94%（见表4）。

表4 全球主要大宗商品市场概况

数据来源：WIND，国家金融与发展实验室财富管理研究中心。

五、金融监管动态

央行：强调“保持房地产金融政策连续性”。中国人民银行2月21日召开2020年金融市场工作电视电话会议提出，保持房地产金融政策连续性、一致性和稳定性，继续“因城施策”落实好房地产长效管理机制；采取量化目标、改革完善政策环境和约束机制、提升服务能力等措施，进一步缓解小微民营企业融资难融资贵。

会议要求，2020年，金融市场业务条线要重点做好以下工作：一是促进金融市场平稳健康发展。改革债券发行管理体制，完善债券违约风险防范和处置机制，推动债券市场高水平对外开放，加强金融基础设施统筹监管，提高货币市场稳健性，加强票据市场规范治理和风险防范，规范黄金市场发展。二是保持房地产金融政策的连续性、一致性和稳定性，继续“因城施策”落实好房地产长效管理机制，促进市场平稳运行。三是多措并举，彻底化解互联网金融风险，建立完善互联网金融监管长效机制。四是采取量化目标、改革完善政策环境和约束机制、提升服务能力等措施，进一步缓解小微民营企业融资难融资贵。五是聚焦深度贫困地区，持续加大金融资源投入，巩固脱贫成果，确保高质量脱贫。研究建立解决相对贫困长效机制。六是加大对制造业、科技创新、乡村振兴、区域协调发展等重点领域和薄弱环节金融支持，防范化解地方政府债务风险。

银保监会：发布《关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》。为进一步强化人身保险精算监管，更好保护保险消费者合法权益，推动人身保险市场高质量发展，服务金融供给侧结构性改革，银保监会近日印发《关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》（以下简称《通知》）。

《通知》重点围绕进一步强化法定责任准备金监管、规范分红险红利分配和利益演示机制、健全非现场监测机制等几方面作出了规定：一是进一步强化法定责任准备金监管。以责任准备金覆盖率为抓手，将其纳入非现场监测指标体系，并与产品监管等监管措施挂钩。二是规范分红险市场发展。为更好引导客户合理预期，防范销售误导和恶性竞争，修订完善了分红险利益演示的方法，明确了演示利率上限，并将红利分配比例统一为70%。三是完善非现场监测机制。对《中国保监会关于做好人身保险业有关数据报送工作的通知》（保监人身保险〔2017〕263号）中季度负债业务信息表相关内容进行了调整，新增责任准备金覆盖率、万能险账户基本情况、投连险账户基本情况等,加大负债业务监管力度。

商业银行和保险机构参与国债期货交易，可满足其风险管理需求，丰富投资产品类型，提升债券资产管理水平。同时，也有助于丰富市场投资者结构，促进国债期货市场平稳有序发展。

证监会、财政部、人民银行、银保监会将发挥跨部委协调机制作用，加强监管合作和信息共享，分批推进商业银行和保险机构参与国债期货市场，促进国债期货市场健康发展。第一批试点机构包括：工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行。

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财富管理研究中心（Research Center for Wealth Management of the NIFD, CASS）是中国社科院金融研究所、国家金融与发展实验室的下属单位，始创于2005年。

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