金禧策略：在低利率經濟環境下，如何進行有效投資？
回顧了中國近年來經歷的低利率階段和海外經濟體的低利率現象，可知經濟增速放緩、企業盈利低迷、貿易摩擦等因素將使得目前的低利率環境得以保持。而在如此低利率的經濟環境之下，對於大家來說，又該如何進行有效的策略性投資呢？
借鑑海外發達經濟體的低利率現象可知，由於經濟增長不斷放緩，低利率/負利率政策的覆蓋範圍越來越廣，利率中樞不斷下移是未來的必然趨勢，同時利率降低在短期內一般會對企業盈利和股市帶來正向促進作用，但是長期來看資產價格的復甦需要依賴於經濟基本面的確定性好轉。
而對於中國，全球經濟繼續放緩，貿易摩擦加劇了全球經濟的不確定性，全球主要經濟體陸續加入降息潮，部分國家連續多次降息。國內經濟增長放緩、企業盈利能力趨勢、負債規模攀升、貿易摩擦反覆等因素將繼續從中長期的角度引導利率中樞的下移；同時，近期爆發的新冠肺炎疫情和逐漸回落的通脹等均在一定程度上加快利率下行的節奏和力度，促使國內的低利率環境得以保持。
低利率會對上市公司的業績產生怎麼樣的影響呢？當十年期國債利率擊穿3.5%時，上市公司盈利便從0增長繼續下探，當利率水平下行但尚未觸底時，社融和PPI等宏觀經濟指標已經出現好轉，同時落後產能得到出清且財務費用壓力減輕，所以公司盈利已經率先開始反彈；隨著利率達到階段性底部並開始反彈時，公司盈利已經得到明顯改善。低利率環境能夠從減輕財務費用負擔、緩解現金流壓力、優化資產負債率等多個方面來增強企業的盈利能力，但是由於利率傳導路徑較長，低利率環境持續一段時間以後企業盈利才會發生明顯改善。在低利率階段，基本面能夠得到改善的行業集中在資產負債率偏高和財務費用壓力較大和現金流壓力能夠得到釋放的行業。
因此，在低利率的背景之下，建議參考以下三條行業配置思路：1、資產負債率偏高和財務費用壓力較大的行業，包括公用事業、房地產、建築裝飾、交通運輸等，往往能夠在低利率階段受益。2、順週期性弱、流動性敏感程度高的信息科技板塊。每一次科技上行週期的開啟均是發生在經濟處於下行階段，與經濟運行週期相關度較弱的行業受到經濟疲弱衝擊的力度相對較弱，且信息科技行業往往具有極高的流動性敏感性。3、當利率下行至較低的水平時，政府刺激經濟企穩的政策會陸續出臺，接著社融情況也會隨著出現改善，金融版塊的表現相對不錯。
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