如果要學習價值投資，我建議各位找一個行業，認認真真地研究，這比任何的培訓都要有效。我經常讓我的實習生做一項練習，假設你的遠房親戚給你留下了一份產業，你有100%的所有權。仔細想，你會怎樣做？如果這點你能做好，那麼你在投資競爭中就佔有了很大優勢。因為很多人沒有認識到這一點，他們只是認為股票是一種容易交易的紙質工具。如果這是你自己的產業，你就不會不停交易。你一定會知道這項業務究竟該給怎樣估值。
我入行時，趕上了亞洲金融危機，幾年後是互聯網泡沫，最近又是一輪金融危機。本來百年一遇的危機，現在爆發頻率越來越高。每一次災難來臨，你的市值都可能損失50%以上，這時你需要有足夠的自信，不被他人影響。這也許不容易，但生活如此。巴菲特的公司歷史上至少有3次股票都是攔腰斬斷，卡內基也遇到過這種情況，洛克菲勒也遇到過，每個人都遇到過，這至少證明你沒有犯錯誤，因為在這樣的行情下，如果犯錯，你的損失不是50%，而是全部毀掉。
研究行業時，要研究到行業裡最失敗的案例，如果你徹底理解一種業務模式，可以擴展至整個行業。每一個行業都有自己的特點，這些特點也許可以使這個行業跑贏其他行業。找出業內最好和最差的公司，追蹤他們整個過程的表現。而且要注意，如果業內最差公司股價比業內最好的公司股價表現還要好，可以讓你對這個行業有新的認識，這樣的情況確實會存在。如果你真的得到對某個行業的真知灼見，又發現了管理好的公司，在合理的價格介入，那將會給你帶來長期高回報。
比如汽車行業，最初只有幾家企業，利潤很高，隨後走向衰落。通用，60年代時，資本回報率可達46%，70 年代就降到28%，80年代只有9%，90年代6%，現在應該是負數了。有了這些數據，對行業的理解可以更加深入，而不是大家模糊地認為汽車行業很賺錢或者很糟糕。而這樣的認識，對於研究和投資中國和印度等國家的相同行業會有很大幫助。
電動汽車的核心是電池。電池是增值最大的部分，而且決定了電動汽車的價值。在洛克菲勒將石油成功提煉以前，有三分之一的車都是電動的，後來亨利福特通過內燃機技術，在浪費能源85%的情況下，讓製造發動機和汽車的成本大大降低，使得汽車走入普通人生活。但多年以後，我們知道了燃燒石油會造成全球變暖，將來就算地球還存在，人類可能已經不在了。所以現在很很多理由來發展電動汽車。汽車電池的技術已經有了突飛猛進的發展，性價比已經可以和傳統汽車相題並論。
電動車公司現在做的事情就是讓汽車電池進一步發展，使得用戶自己主動購買電動汽車。但我們也要認識到很多百年企業，已經將傳統汽車的製造工藝發展到了登峰造極的地步，只要很短時間就可以掌握。今後還有長期發展空間的就是汽車電池技術。誰在這個領域領先，誰就擁有最大的優勢。最終只能有一家福特式的公司成為電池製造和汽車製造統一在一起的最大贏家。將這兩者放在一起不是一件容易的事情。
很多時候進行投資，無法掌握最完整（完美）的信息，因為投資本身就是在買未來。我是在當時亞洲存在各種各樣問題的情況下，決定投資的。所以一切還是回到安全邊際的基本概念，我們應該容忍一定的不確定。這些會阻礙我們進行投資麼？不會。
作為一名價值投資者，同上市公司管理層打交道是浪費時間麼？沒有概論，是具體情況而定。沒有見過管理層，也可以瞭解管理層；即使見到管理層也可能什麼信息都得不到。只能說，如果其他情況都一樣的話，你對管理層越是瞭解，他們越是誠實可信，他們做好企業的動機越強烈，你的安全邊際會更大。還是那句話，關鍵是清楚自己知道什麼，不知道什麼。如果不清楚這一點，很可能只是在賭。與上市公司打交道也沒有固定的模式。如果真的對某個領域感到好奇，會想盡辦法收集資料，但在對沖基金和公募資金通常只有1個星期左右的時間去了解某項業務，很難做到徹底瞭解。我用了近10 年的時間學習價值投資，現在還在學習各行各業的新生事物。
從事投資行業最大的好處就是隨著年齡的增長，你的能力也在積累提高。有些行業，比如競技體育，隨著年齡的增長，你就不再從事這個行業了。投資這條路上，你的知識甚至比你的金錢可以更快的實現複合式增長。如果你真的喜愛這個行業，我建設你不要試圖走捷徑，可能你花的時間長些，但是你的收穫會更多。
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