美國國債被買爆了。
買家們出價越來越高，週五的時候，硬生生把美國十年期國債的收益率壓低到了有史以來的最低水平，1.15%。
難道，美元國債收益率這是要向歐元國債和日元國債看齊、直奔0而去麼？
下圖就是1912年迄今的108年間美國十年期國債收益率的變動情況。
自19世紀末到現在，美國一直都是全球第一大經濟體，美國的長期國債收益率，也一直都是全球金融資產定價的基礎，被我稱之為“定海神針”——
美國國債收益率升高的時候，國債價格下跌，全球金融資產都會承壓，股市、房市表現都會很糟糕；
美國國債收益率降低的時候，國債價格上漲，全球金融資產進入膨脹期，股市、房市表現會一片興旺。
現在，當美國國債收益率創出200年來的新低，這意味著什麼呢？
歷史上美國長期國債收益率的最高點出現在1981年，最高到達16%，當時面臨的情況是：黃金暴漲，原油飆升，通貨膨脹肆虐；而股票和債券的價格，則是跌得一塌糊塗。
從那時起到現在，美國長期國債收益率進入了長達40年的下降通道，一直降到今天。
不過，在2011年以前，2%的收益率（出現在第二次世界大戰期間）被認為是美元10年期國債收益率的鐵底，也被認為是全球任何一個國家國債收益率的鐵底——因為，2%的收益率，相當於一個人投資之後，50年之後本金才能翻倍，這也差不多是一個正常的成年人能在這個世界上活著的總時間。
由此，2%的收益率（利率）從此變成了一個神聖的“底部”——歷史上看，2011年之前，只有在第二次世界大戰期間，因為美國政府的管制，美債收益率才接近2%的底部，其餘的時間美債收益率從未到達2%的低位。
不僅如此，以美聯儲為代表的西方各國央行，還在1990年代，將整個社會的物價通貨膨脹目標設置在2%。
既然央行將整個社會的長期通脹目標都確定為2%，那麼，作為全球資產定價的“定海神針”，美國10年期國債收益率，必須要大於2%——要不然，你當全球投資者是SB啊？！買一樣資產，難道是為了註定讓自己的錢縮水不成？
所以，即便是在2008年金融危機爆發之後，美聯儲將基準利率設定為0-0.25%，這意味著短期國債的收益率接近於0，但十年期的國債收益率，卻並沒有怎麼下降。
這個底部是如此地“鐵”，以至於當時的所有人都認為，除非爆發第三次世界大戰和政府管制，美債的收益率永遠都不可能再低於2%……
直到，直到，直到2011年9月份——
當時，因為歐元區的希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙、意大利發生了債務危機，市場投資者開始擔心，那些國家無法足額償付以歐元計價的國債，避險資金蜂擁來到美國購買長期國債，結果一下子把美債收益率給壓低到了2%以下。
但是，到了2013年初美債收益率就再度開始上升並升至3%左右的水平，然後又開始下降，並在2015年和2016年歐洲和日本的負利率大潮中，再次跌破2%。
然後，2016年下半年起美債收益率再度抬升，伴隨著美聯儲2017年以後的升息步伐，國債收益率到2018年9月逐步提高到3%以上。
然後，又伴隨著歐元區和日本的負利率大潮，避險資金蜂擁而來，美債收益率再次一路下跌，2019年底曾有一波很小的反彈，但很快就再次下降，併到達如今的位置。
根據金融市場的說法，是因為新冠疫情的發酵，導致了美國國債收益率創出歷史新低。
按照這種說法，這新冠疫情的發酵，不僅比2011-2012年歐債危機影響大、比2016年和2019年的全球負利率危機影響大，還要比90年前的大蕭條影響大，甚至比兩次世界大戰對全球經濟的影響都更大……
這怎麼可能？
按道理來說，美債收益率下降，股市這種最典型的金融資產應該上漲——但實際上伴隨著美債收益率的下降，卻是美股暴跌，黃金暴漲+暴跌……
又有人說，這是避險——
那，與美債暴漲伴隨的，卻是黃金的暴漲暴跌，這算避的哪門子險？
又有人說了，美股下跌是因為流動性出了問題——
流動性出了問題，為什麼那麼多錢來買美國國債？
所以，為什麼會出現200年來最低的收益率？
純粹從交易的角度來看，答案一點兒不復雜，恰恰是因為以往的美聯儲釋放的流動性太、太、太充足了，這個世界上美元太多了，如此多的資金沒有去處，股市估值又太高，所以資金才蜂擁而來，追逐全世界確定性最高也是最安全的資產，所以才把美債買成了歷史最低收益率。
當代信用貨幣完全依賴於信貸來支撐，金融機構擁有很多很多錢，但這些錢從本質上說，都是從央行那裡借貸出來的，是要支付利息的、有成本的錢，當實體經濟的回報不足以支撐這些借貸，或者有很大風險的時候，金融機構為了安全起見，自然就會蜂擁去追逐最安全、最有確定性的資產——美國國債。
這就像中國曾經出現過的幾次“錢荒”一樣，銀行為什麼會出現錢荒？
並不是市場上的錢真的太少，而恰恰是因為央行印的錢太多了，這些錢都必須通過金融機構借貸出去（如果不借貸出去，央行就不會給銀行錢），當這些借貸逐漸到期需要歸還的時候，考慮到利息，一定是需要更多的錢來流通才能維持住，如果在某個環節掉了鏈子，就會出現市場等著錢用，卻沒有人願意以那麼低的成本付錢的情況，這就是“錢荒”的實質。
說到底，不管是中國的“錢荒”還是美國的國債收益率不正常飆升，其實都是涉及到當代金融市場最最核心的問題——央行的信用。
更何況，根據美國最新的數據，美國2020年1月份的年化通貨膨脹率為2.5%，十年期國債的收益率卻僅有1.15%——假定這些數據持續下去，這意味著，現在花錢買入美國長期國債的人，買入即虧損，每年都要虧1.35%！
那，進一步要問了——
購買國債的這些金融機構，都是市場上消息最靈通、思維最聰明的人，在當前通貨膨脹為2.5%的情況下，他們為什麼會相信，以後每年1.15%的收益率就可以了？
為什麼他們要做這種明明白白很SB的事情呢？
難道，金融機構都是活雷鋒，願意每年給美國政府補貼1.35%的資金？
當然不可能！
不管是中國的“錢荒”，還是美國的長期國債收益率遠低於實際通貨膨脹率，這都涉及到當代各國信用貨幣體系的核心問題——
貨幣本身就是龐氏騙局遊戲！
眾所周知，一個龐氏騙局能夠持續，而且還有越來越多“聰明人”加入其中，那只有一種可能——他們都算定了，會有更傻的傻子，在未來以更高價接盤他們手中的籌碼。
正如我在“ ”一文中所說：
購買負利率國債的任何金融機構和個人，都不是活雷鋒，更不是大傻子，他們早已算定，在最後的最後，金融市場上一定有一個最大最大的“傻子”，也一定會以更高的價格，接盤他們手中的國債。
——毫無疑問，這個“傻子”，是美聯儲！
——換句話說，國債收益率越低，意味著美聯儲新一輪QE的步伐越近！
歐元日元的國債名義收益率，為什麼會向著不符合自然邏輯法則的0甚至是負值俯衝過去，你可以點擊“ ”；
具體到美元的國債收益率，雖然一直在降低，並且這兩天創出200年來的歷史新低，但我卻認為美元的國債收益率很難降到0或者負值，具體你可以點擊：“ ”。
閱讀更多 路財主 的文章
