04.28 薛掌櫃解讀資管新規:百萬億資管大洗牌 資管新規正本清源

2018年4月27日晚,央行聯合銀保監會、證監會、外匯局發佈了資管新規正式稿。薛掌櫃在對比本次資管新規正式稿與17年11月份發佈的意見稿之後,發現以下幾點重要變化:

(1)過渡期延長

之前的意見稿將新老劃斷截止日期定為2019年6月20日,而此次正式版將過渡期延長了一年半左右到2020年底;眾祿研究中心認為過渡期延長將有利於存量資管產品有序的解決期限錯配以及投資非標的問題,大幅度緩解市場投資者對於流動性風險和市場斷崖式下跌風險的擔憂。

(2)淨值化管理略松

之前的意見稿要求資產管理產品採用淨值化方式以發現資管產品真實的風險;而從正式版來看,除了淨值化要求以外,對於封閉式產品且所投金融資產不具備活躍交易市場的可以採用攤餘成本進行計量。這一條相當於為非標產品留下一定的生存空間,使得投資於非標的封閉式資管產品不需要完全按照淨值法管理。

(3)分級限制略松

相比之前的意見稿,此次資管新規正式稿去除了“投資於單一投資標的私募產品,投資比例超過50%即視為單一”以及“投資債券、股票等標準化資產比例超過50%的私募產品”的分級限制。

整體來看,此次資管新規正式稿相比之前的意見稿來說,原則性的大方向仍然保持不變,例如禁止多層嵌套、打破剛兌、淨值化管理,不過在具體執行方面充分考慮了新規對於市場的衝擊,從而在過渡期、分類實施淨值化管理方面有所寬鬆。


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