主要觀點
近期市場對中美你來我往的貿易交手似乎形成一定免疫：自3月22日特朗普簽署備忘錄以來，美股震盪上揚，標普500指數從2643.69點上漲至2663.99點；十年期美債收益率走平，收於2.83%；市場波動率走出震盪下行的行情，避險情緒逐漸企穩。
而上週貿易戰餘波未平，中東和俄羅斯事態開始逐漸發酵。特朗普從宣佈對俄羅斯啟動新一輪制裁，到推特威脅對敘利亞發射導彈，直至4月14日（上週日）連同英法正式以“敘利亞政府使用化學武器”的名義對敘利亞實施“精確打擊”。中東地區硝煙四起，美俄關係急速惡化，成為短期最大風險。從敘利亞戰局的爆發原因、未來推演及潛在影響進行分析，我們認為中東戰局和貿易戰同為特朗普自保之棋。敘利亞危局短期可能接棒貿易戰繼續擾動市場，但放眼長期，對貿易戰依然不可掉以輕心。
第一，從原因上看。對於美國而言，特朗普對敘利亞發起襲擊是藉由化學武器之名，實現其政治訴求。一方面，當前特朗普深受“通俄門”困擾，藉機與俄羅斯劃清界限是為解燃眉之急；另一方面，失去共和黨核心人物瑞安令特朗普數度面臨彈劾危機，此時為黨內軍火與石油集團爭取利益是維繫票倉之關鍵。
而對英法而言，與美國聯手行動更多出於國際關係的考量。敘利亞是一帶一路的物流中心，英法對敘利亞的介入是防止世界格局從多級轉向單極的戰略跟進。第二，從事件演進上看。對敘利亞而言，短期暴亂將進一步擴大。化學武器襲擊看似導火索，實則疑點重重，在無現場目擊和無調查證實的情況下三國依然發動攻擊，“直至停止使用化學武器”或也只是形同虛設的託詞。本次打擊力度已大於去年，成為眾矢之的的敘利亞在大國牽制下無從平靜。對俄羅斯而言，美俄關係當下已進入關鍵期。截至當前俄羅斯暫未採取軍事行動，但4月15日（上週日）聯合國安理會未能通過俄羅斯提交的譴責美英法對敘利亞動武的決議草案，被逼入牆角的俄羅斯難以坐視不理。一旦敘利亞的政府設施或者赫梅米姆地區的敘利亞部分（俄羅斯主要部隊的根據地）遭受襲擊，或許直接標誌著美俄正面武裝衝突的爆發。對中東局勢而言，伊朗問題為多極利益核心。伊朗的背後是俄羅斯，以色列、沙特背後是美國，伊核協議進入關鍵期，美俄兩國在中東的利益爭奪愈演愈烈，中東局勢不容樂觀。
第三，從潛在影響上看。敘利亞作為當前風暴中心，短期內似乎接棒中美貿易戰，成為主導市場格局的最大風險。然而從目前中美對待貿易戰的態度和政策的動態變化中，我們認為，貿易戰的短期緩和不代表休戰，兩國交手仍會持續，對市場表現的邊際趨緩也不可過分樂觀。美國方面對貿易戰的態度最近有所降溫，但仍存在超預期風險。在未看到中國實質性讓步前，美國難以善罷甘休，至少在11月中期選舉前，貿易戰仍會不時被作為政治籌碼拋出。我國近期對貿易戰回應有理有據，態度鮮明強硬。後期我國仍將保持政策定力，以不好戰但不怕戰的姿態，踏著自己的節奏發展經濟。
貿易戰是否會真正開打取決於兩國漫長的博弈，當下難有定論。但可以肯定的是，目前的貿易戰的緩和態勢是暫時現象，對兩國經濟和市場的影響還需要放到更長的時間窗口予以考量。
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