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——導演說系列（18）
我國的一些基本面極為優秀、特別“貴”的醫藥股，最典型的有愛爾眼科、恆瑞醫藥、邁瑞醫療、通策醫療，今天導演來盤盤他們幾個。
和誰比、怎麼比
中國人有個特別不好的特點，很多書籍裡有總結，叫“形象思維豐富、邏輯思維亂套”，說的是中國人不喜歡刨根問底，希望通過想象把事情“想”成一副完整的樣子，而不是通過科學辯證的手法去證明事物的本質。今天說醫藥股的貴賤，如果按照形象思維的套路很有可能是，一個個都這麼貴，對比起來，邁瑞52倍，很便宜呀，未來這貨也會70、80倍云云，所以，完全不存在所謂貴這個問題。然而實際上呢，50倍PE是個什麼概念？一個公司按照當前的盈利能力，買進去之後要50年，他才能用利潤把這個公司的市值賺回來！50年！這還不貴？
打兩個比方。小明是一名在班裡成績十來名的中等生，期末開始考了全班第三，500分（假設滿分600，6科每科100）。小明高高興興的拿著成績單回家，結果小明母親看到還有2個孩子比小明成績高，跟小明說，你跟人家比比！你考的是什麼東西！於是給小明一頓胖揍。
再拿地產說說事。導演家鄉，天津的房價已經有很多地方突破2萬一平，甚至核心地段有5萬一平的，再核心一點的逼近10萬一平，均價方面也比5年前翻了一倍不止。此時某形象思維達人說到，你看北京的房價，10萬一平毛毛雨，動輒千萬的公寓到處都是，天津這房價哪貴了？
看完這兩個例子，是不是發現哪裡不對勁了？木有錯！當我們說醫藥股貴賤的時候，應該搞清楚和誰去比！怎麼比！所謂的比，起碼要客觀，不能攀比！為啥小明媽媽會因為小明考了班裡第三胖揍孩子？本質上是小明媽媽的問題，他的攀比心作祟把錯的東西變成了對的，然後對孩子施加了負面影響。此處為小明默哀。關於房價，有個指標叫租售比，美國房子的租售比平均在20左右，一線城市撐死了也就40左右，中國一線城市房價的租售比都快100了，連二三線城市超過50的都比比皆是。同樣是房子，拿中國的房子和其他國家的房子比，這叫客觀的比，拿北京東城的房子和北京海淀的房子比，這叫攀比，這麼比的人不是為了通過比較得出什麼觀點，純粹是為了顯擺人家有套價值千萬上億的房。醫藥股同理，作為一隻個股，拿去和整個市場的平均PE去比，這叫客觀。上證50的平均PE不到15，滬深300的平均PE不到30，愛爾眼科、邁瑞醫療等公司動輒50倍80倍，能不叫貴麼？人家邁瑞、恆瑞、愛爾這些公司在上市前、定增、股權激勵時的價格呢？為何不和這些價格比比？為什麼和現價比？說起來真是上火。
覺得50倍PE還算便宜，首先是缺乏基本的金融經濟知識、其次是眼中只有短期、少數標的，當視野放寬、學點金融後（當然不能沒有邏輯思維能力），回過頭來就豁然開朗了。這裡不深入討論絕對和相對的貴賤問題，也不討論這些公司有沒有在表裡藏利潤只是看上去貴的問題，我們權當他貴就好了。
貴的原因
邏輯思維角度看待股票價格太貴的問題，需要先去找原因。是什麼造成了現在醫藥股如此這般的變態價格？原因導演認為有如下：
1、 A股優質資產稀缺
2、 醫藥行業成長快
3、 經濟大環境不好更襯托了醫藥的好
差不多就這三點。首先A股由於畸形扭曲的上市、退市制度，多年以來好公司、代表我國經濟發展的公司根本無緣A股，都一個個被逼良為娼去了國外上市，可憐的A股成了遍地是垃圾的回收站，各種倒賣殼資源的、財務造假的、玩會計遊戲ST再摘帽的、高位定增圈錢的、高位減持套現的。。。數不過來了。因此在廣大聰明投資者的眼裡，A股的優質資產太少太少，大家一看到恆瑞跌了閉著眼就去搶，再加上這兩年QIFI規模逐漸擴大，外資也進來了，A股裡本來的價值投資力量加上外資一股腦都衝進了醫藥股裡，貴也就正常了。
另外，我國醫藥行業還很年輕，本身作為戰略性行業，國家對醫藥行業全面放開市場化競爭的時間點就比較晚，再加上我國龐大的需求量，因此這行業的好公司就是皇冠上的珠寶一樣，享受著眾星捧月的估值。
最後，這幾年中國經濟一年不如一年，即便是很多好公司，也逐漸開始因為宏觀因素造成增速降低，甚至還有幾個負增長的。2019年特色白馬暴雷不就是這個鬧的？因此大環境的不好更加劇了市場資金的避險心理，於是醫藥就光榮被。。。。
縱觀這3個原因，這一兩年裡其實1和3是存在變數的。儘管我國證券市場的制度一直特別逗，但是也不是就徹底沒戲了。未來可能某一天這上市制度能改成個合理的呢！畢竟我們有香港的例子可以參考，人家香港聯交所做的這麼好，跟人家照搬學就成了唄，完全抄過來即可，腦子都不用動，這事可能冷不丁就成了。另外，導演特別相信我國人民的致富能力，中華民族不說是世界智慧排第一的民族吧，但是絕對也是第一梯隊，我們老祖宗都是玩謀略的大神，憑什麼中國公司就不能再走出若干個獨角獸？做多中國可不是徵個文鬧著玩的。因此，A股的優秀資產的供給會增加，會逐步稀釋醫藥股的稀缺效應，從而逐漸把醫藥的估值拉回平均水平，雖然過程會漫長一點。
醫藥行業這個就不多說了，資料有的是。
最後說經濟環境，確實我國經濟一直都問題很大，但是要說會一直糟糕下去，恐怕沒人信，反正我不信。因此，當經濟逐步轉暖時，醫藥的這種優秀就不至於這麼突出了，估值也會有一定迴歸。說到底，現在這麼貴就是別人太慘給襯的。
安全邊際&賺錢效率
最後要來說一說安全邊際的梗。我們買股票和做生意一樣，你賣個產品，賣的越多賺的越多，同時，價格越高賺的越多，生意的好壞取決於你的量和價兩個因素。我們經常提到的量價齊升就是這個意思。投資也一樣有這種二元結構。購買的股票數量，就是量，買的越多，漲了賺的就越多。重點來了，買的價格決定了你的利潤率。10塊錢的股票漲到20就翻倍了，漲到40就4倍了，憑什麼我要在20塊錢買，拿到40？為啥不能等到10塊？
這裡有人吐槽說醫藥太TM難跌了。短期看，確實如此，但時間拉長，未來肯定有機會，只怕到時候跌了沒人敢接才是真的。
股票的價格和價值之間，存在一個二元映襯關係。價格波動和公司公佈的基本面數據有直接關係，而基本面數據又和公司的核心競爭力、護城河等內在價值有關。因此公司的經營反應到股價的過程是非常複雜多變的，這種複雜性就決定了一個好公司的價格一定是螺旋上升，有高有低。耐心這東西，不是光說持股要耐心滴，投資老司機的耐心更體現在買入之前的等待，就如同狙擊手，等待獵物出現的那一刻，扣動扳機。
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