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爭相配置長久期國債、權益投資偏重集中持股……在全球利率下行、資本市場波動、會計準則變更等多重因素影響下，近18萬億規模的險資投資策略也在悄然變化。本就注重穩健的保險資金更加註重投資風險和收益平衡，優質的長久期資產較以前更受青睞。
權益投資，更偏重精選個股。“明年的權益投資思路肯定要調整，今年這種結構性的機會不太多。”一家中型壽險公司投資負責人如此表示。今年重倉低估值績優藍籌股為投資人提供了獲取超額收益的機會，在龍頭公司股價已經很高的情況下，明年機會將更加集中在業績持續優良的個股上。
與以前相比，險資權益投資更加註重兩點：一是精選個股集中持有；二是持倉週期較以前更長。在操作層面上，資金量向個股集中、舉牌上市公司的現象將更加明顯。一家大型保險集團公司相關負責人近期表示，綜合考量後，公司新的戰略配置方案加大了長期股權投資佔比。近兩年來公司已經在人才建設、投研能力等方面進行了準備，今後將在大健康、大養老、新技術等方面加強投資標的的選擇。如果有合適的機會和標的，不排除會增加舉牌。
實際上，險資權益投資策略變化在近兩年已經有所體現，明年或將更加突出。據公開信息和保險業協會信息，今年險資舉牌案例共計10次，超過2017年全年的7次。例如，近日太保壽險通過太保資管受託管理的兩個賬戶參與上海臨港(600848)非公開發行。舉牌後，太保持有上海臨港股票1.12億股，賬面餘額約26.93億元。
由於只有達到5%才能稱得上“舉牌”，因此以舉牌為特點的投資主要適合資金量非常大的大型險企，大部分中小公司仍是通過二級市場精選個股。但不管是否達到舉牌線，集中投資個股都將對險資投資能力提出更高要求。“肯定要進一步加強投研能力，才能更有效選出具有長期上漲潛力的個股，相對來說，龍頭企業的幾率更大一些。”前述投資負責人表示。
險企重視股權投資的原因主要有以下幾點：一是政策上鼓勵保險資金髮揮長期穩健投資優勢，為民營經濟發展提供更多長期資金支持；二是股權投資整體收益好於其他大部分資產；三是應對新金融工具會計準則調整需要，通過逐步減少二級市場股票配置，增加長期股權配置，可以保持權益投資乃至整個投資收益的穩定。2018年保險統計年報數據顯示，截至2018年末，險資長期股權類投資規模1.7萬億元，較2018年初增長15.63%，收益率為7.45%。該收益率表現在所有投資類別中排名第二，僅次於“其他投資”9.65%的收益率。
50年期國債成為搶手貨。由於利率下行帶動資產收益率在下行，保險資金的資產負債匹配壓力增加，長久期資產相當受青睞。除了大額股權投資，債券投資也是險資重點發力領域，此外，險資還比較關注優先股和永續債等新投資品種。以債券為例，雖然債券利率今年來波動有所下降，但目前利率仍然比2016年高，例如10年期國債收益率在2016年是2.6%，現在約3.2%，加上國債免稅政策，考慮到未來利率下行概率較大，債券仍然具有重要配置價值。多位險資投資負責人告訴記者，配置更長久期的國債例如50年期國債需要“靠搶”。
公開數據顯示，截至2019年10月末，保險資金運用餘額17.81萬億元，其中銀行存款2.45萬億元，債券6.21萬億元，股票和證券投資基金2.25萬億元，其中債券投資佔比和股票投資佔比均環比小幅上升。另一方面，收益率不高、期限較短的另類投資配置有降低趨勢。原因有兩點：一是企業融資需求減少帶來優質資產“資產荒”問題。
二是收益率持續下行導致吸引力減弱。例如，債權計劃投資收益率自去年以來一直下行，超3A評級的資產收益率已經從2年前的6%降到5%左右，收益率不到5%的項目也不少。雖然也有8%左右的高收益資產，但在多位保險公司投資業務人士看來，不能只看收益，還要看潛在風險情況。當前利率下行環境下，險資投資更加需要注重風險和收益平衡，優質的長久期資產更受青睞。
所以，綜上所述，目前保險資金進入市場更加青睞業績優良的藍籌股，持倉週期較以前更長，投資風格向價值型投資靠攏。險資不僅在股票市場中投資，同時還在股權、債券等品種上進行投資，把雞蛋放在不同的籃子裡，分散風險，進行合理地資產配置。
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