华创证券发布投资研究报告，评级: 强推。
美亚柏科(300188)
事项：
公司发布2019年业绩预告，预计实现净利润2.7-3.02亿元，同比下降0%-10.95%。
评论：
Q4业绩增长明显提速。1）根据预告，2019年度公司预计实现营业收入20-21.6亿元，同比增长25%-35%。预计实现净利润2.7-3.02亿元，非经常性影响约为2,150-2,500万元，扣除非经常性损益影响公司预计实现净利润2.45-2.81亿元，同比增长14.0%-30.7%。2）公司Q4单季度营业收入约为11.37-12.97亿元，同比增长29.6%-47.9%，较Q1（33.53%）、Q2（13.26%）、Q3（15.7%）明显提速；Q4单季度实现扣非净利润2.93-3.29亿元，同比增长56.7%-75.9%，实现高速增长。
电子取证整体平稳增长，预计刑侦及税务等领域增速较快。随着机构改革逐渐落地，市场采购和业务需求逐渐恢复，电子取证业务预计保持平稳增长。值得关注的是，全资子公司江苏税软在国地税完成合并后，更新迭代及推出新的产品解决方案；全资子公司新德汇加强了电子数据取证产品在刑侦的业务销售，我们预计刑侦及税务等领域增速较快。
公安大数据建设重要性凸显，有望继续高增长。2019年12月27日,在全国公安科技信息化暨大数据智能化建设工作会议上，公安部党委书记、部长赵克志强调，要加快推进公安大数据智能化建设和应用，着力构建公安大数据智能应用新生态，同时要加快数据融合，把数据资源汇聚共享作为大数据智能化建设的基础工程来抓，进一步打通数据融合渠道。公安大数据建设重要性进一步凸显，2019年公司成立广州、北京等大数据研究机构，并中标多个大数据信息化项目，大数据业务有望保持快速增长。
投资建议：考虑机构改革对公司业务影响时间期限超出预期，我们下调公司19-21年归母净利润预测至2.94亿、4.12亿、5.32亿元（原预测为3.3亿、4.44亿、5.61亿），对应PE为54倍、38倍、30倍，参考可比公司平均估值及公司历史估值，综合给予公司2020年50倍PE，由于信息安全景气度提升驱动板块估值中枢提升，同时公司有望迎来业绩拐点，我们上调目标价至25.6元，维持“强推”评级。
风险提示：市场竞争加剧；大数据订单确认节奏不及预期。
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