提 要
由於美豆播種進度和出苗率好於市場預期、生豬養殖陷入深度虧損、豆粕需求萎縮、買油拋粕策略活躍等一系列長期利空因素的存在，豆粕價格重心預計進一步下移，目標看至2880元/噸。
圖為豆粕1809合約日線
近期，雷亞爾貶值帶動巴西大豆升水幅度縮小、國內生豬養殖陷入深度虧損、油廠豆粕脹庫等一系列利空因素的發酵，豆粕期價從3220元/噸的高位回調至2960元/噸一線。短週期內，其在2932元/噸一線尚有支撐，而長週期內，無論從美豆種植進度，還是國內油粕比變化來分析，豆粕期價均有進一步回調的空間，目標看至2880元/噸。
美豆種植進度和出苗率表現良好
美國政府的監測報告顯示，其國內乾旱面積繼續擴張，且這種情況已經持續三週。截至5月15日，美國大陸地區沒有反常乾旱或乾燥的比例為54.36%，而去年同期無干旱比例是83.42%。雖然有報道稱美國乾旱面積總體增加，但是從美國農業部公佈的美豆播種進度和出苗良率報告來看，乾旱並沒有對大豆種植和生長造成影響。截至5月15日，對阿肯色、伊利諾伊，印第安納等18個州調查後得出的數據顯示，美豆播種進度為35%，去年同期為29%，5年均值為26%；美豆出苗率為10%，去年同期為7%，5年均值為6%。
油粕比處於歷史低位
4月，國內油廠壓榨利潤豐厚，開機積極性高漲，加之中美貿易摩擦事件發酵，貿易商未執行合同量增加，油廠豆粕供應充裕，不得不採取挺粕弱油的銷售策略，以至於油粕比走低，一度觸及歷史低位1.8。進入5月，隨著美元的升值，雷亞爾不斷貶值，巴西大豆升水幅度從200美分/蒲式耳降低到117美分/蒲式耳。大豆進口成本回落，國內生豬養殖也陷入深度虧損當中，虧損幅度在200元/頭左右，養殖戶對飼料的需求降低，貿易商採購謹慎，油廠銷售策略調整為挺油弱粕，油粕比雖有一定程度的反彈，但仍處於較低水平。
生豬養殖陷入深度虧損
農業農村部監測數據顯示，全國豬肉批發均價由春節期間的20.97元/公斤持續下跌至5月第3周的15.96元元/公斤，累計跌幅為23.89%。其中，22個省份生豬均價從2018年1月第2周的14.95元元/公斤下降至5月第3周的10.13元元/公斤，累計跌幅為32.24%。此外，豬糧比跌破5.5，生豬養殖出現全面虧損。某大型上市公司董秘稱，此輪豬肉價格的下跌已經超出行業預期，目前的價格已經是近10年來的低位，從歷史週期和行業發展的角度判斷，豬肉價格將在底部持續幾個月的時間， 而這將令中小養殖戶加速離場、部分大型養殖廠收縮發展步伐。養殖行業的萎靡導致豆粕需求短期難以恢復。
生物柴油概念再起
5月初美國單方面決定退出伊朗核協議以來，市場對中東原油供應能否穩定產生擔憂。截至5月18日，國際油價攀升至3年半以來的高位，布倫特原油升至80美元/桶，美原油超過72美元/桶。多數分析人士預期，在地緣政治風險和供需平衡的雙重作用下，國際油價今年仍有上漲空間，而國際油價的攀升促使生物柴油概念再度成為熱門話題。早在2015年，美國化學集團杜邦公司稱，原油價格在70—80美元/桶的時候，生物柴油市場將迎來盈利時代。植物油價格的上漲令油粕之間的套利模式轉變為買豆油或棕櫚油拋豆粕。
綜上所述，豆粕市場利空因素壓制，已有空單可繼續持有，高位點價未賣出套保者可在期貨上進行補倉操作，以減少現貨虧損。
作者：劉錦；來源：期貨日報；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
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