審校：周鶴翔
來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）
2019什麼最火，非電子煙莫屬。
據智研諮詢發佈的《2019-2025年中國電子煙行業運營態勢及未來發展趨勢報告》顯示，我國電子煙市場規模正處於高速發展階段。在2012年，中國電子煙市場規模僅為0.61億美元，而2019的市場規模預計將提升到8.17億美元，增加13倍。
12月19日，深圳市麥克韋爾科技有限公司（下稱“麥克韋爾”）以控股公司思摩爾國際控股有限公司（下稱“思摩爾”）的名義向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為中信里昂證券。
2019年1月，麥克韋爾召開股東大會，審議通過了在新三板終止掛牌的議案，彼時麥克韋爾就已表示擬籌劃“在其他證券交易所上市”。
一旦麥克韋爾上市，麥克韋爾將成為中國電子煙第一股。
億緯鋰能股價飆升430%，麥克韋爾緊隨其後赴港上市
作為電子煙第一股，麥克韋爾的步伐遍佈全球。按市場劃分來看，麥克韋爾主要市場包括美國、中國、日本及歐洲市場（香港市場收益主要來自再出口或運輸，公司產品實際上並無在香港分銷或出售）。
據公司招股書表示，其大部分客戶來自海外逾50個國家的市場。其中，美國市場為第一大市場，其次為中國。往績記錄期間，中國市場貢獻收益亦有擴大趨勢，貢獻收益比例由2018年年中的11.2%上升至2019年年中的18.6%。
（圖源：公司招股書）
麥克韋爾為何選擇2019年上市？
2019年投資麥克韋爾的億緯鋰能（300014.SZ）絕對是”最佳玩家”，從2018年10月至2019年9月，億緯鋰能股價從最低10.76元/股，一路飆漲至最高57.34元/股，累計漲幅高達430%，可謂是2019年逆風翻盤的一隻白馬股。
然而，麥克韋爾的業績比億緯鋰能還高出一大截。據相關數據顯示，2019年上半年，麥克韋爾為億緯鋰能帶來3.64億的淨利潤，在上市公司5.01億總利潤中佔比高達72.7%。
雖然2019年電子煙的監管力度逐步加強，但是電子煙行業來說，還是處於風口的上升期，目前對於麥克韋爾來說，此時不上市更待何時？
上半年淨利超9億，B端收入佔8成
如果你以為電子煙是賣向用戶的大眾產品那就大錯特錯了，麥克韋爾就是2B的典型。
據招股書顯示，麥克韋爾2B端收入佔比持續上升，由2016年的72.1%上升至及2019年上半年的80.6%。而同期C端零售收入佔比則由27.9%下滑至19.4%。
因為B端業務的用戶粘性相對較C端更高，麥克韋爾則處在電子煙產業鏈上游地位。
儘管2019年全球範圍內整個行業都面臨監管趨嚴，首先波及到的是C端企業，但像麥克韋爾一類的上游供應商受到的影響並不大。
據招股書披露，截至12月9日，麥克韋爾並無運營任何零售店或線上平臺將自有品牌APV直接銷售給終端消費者，其C端業務的對象主要為有關分銷商。
（圖源：公司招股書）
而麥克韋爾的期內溢利及全面收益總額由截至2018年6月30日止6個月的增長410.1%至1.81億元到截至2019年6月30日止6個月的9.2億元，也就是說，2019年上半年麥克韋爾足足賺了9億元。
另外，麥克韋爾是2018年收入最高的電子霧化設備製造商，佔總市場份額的10.1%。
縱觀整個電子煙行業，目前全球已有超過1200家電子霧化設備製造商。據弗若斯特沙利文的資料亦顯示，以2018年收入計算，儘管前五大製造商佔據市場總額的31.9%，但前十大製造商的市場佔有率總計不足5成，且大部分為小中型企業。
也許，麥克韋爾上市之後，其他電子煙企業也將紛沓而至。
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