光伏進入平價上網，成本下降速度快，去年下半年國內需求有空檔期，價格和股價有回調，站在現在這個時點看全年，尤其今年上半年這個行業確定性非常強，不僅價格和業績反轉，而且有可能是新技術更新的開鎖帶來的設備廠商和下游廠商估值的反轉。觀點：
1）2020年可能是需求大年。去年組件價格降幅很大達10%幾，今年國內外需求確定性強，價格降幅，且會有搶裝。
2）新技術元年，電池片出現革命性變化。2020年開始下游廠商有投資衝動，設備廠商有國產化和技術導入的儲備，20年中-年底實現突破，2021年新產能擴張再上一個臺階，成本下降和效率的提高，帶來產業鏈內企業未來空間的打開以及估值的增厚。看到板塊、估值業績雙升。
徐柏喬：
一：需求
國內需求：兩個拐點。18年的531暫停了指標,19年指標7.11發放，所以19年大部分時間指標青黃不接，20年會好轉。19年22GW指標1GW已經定網，還有9GW今年年內開工或併網，遺留到明年大概12GW，即使一小部分作廢，還有10GW留到明年。20年競價政策目前停留在財政部口徑上，財政部在明年15或17.5億上還沒審批，但框架已經確定，支持普通競價25-30GW，加上7Gw的互用指標，明年不會青黃不接。從時間窗口上看：政策是有連貫性的，明年政策不會很晚，時間比較充裕，明年國內需求大概率是反轉趨勢。
明年從指標上來看：能算到50GW以上沒問題，關鍵是多少能落地，併網可能成為主要限制因素，40GW以上沒問題，至少回到18年的水平，可能到42,43GW裝機量，同比需求超30%，19年會到28-30GW。
從結構上來說：明年上半年做的是今年留下的10-12GW，加上互用（指標6、7GW）構成了明年上半年裝機量的主要部分，在加上扶貧、領跑者，明年上半年需求18GW，今年上半年11.4GW，明年下半年要做20年競價。還有一個非常重要增量因素是平價，19-20年平價項目，國家20年的PPA（構建保障合同）：保量保價的收購這兩年的平價項目，21年之後不清楚。所以20年的ppa對於報價項目的意義非常重大，隨著光伏裝機的成本持續下降，20年底成為平價項目性價比的高點，保障合同+成本下降：20年下半年平價項目裝機熱情明顯高於之前，國內需求反轉趨勢十分明顯。併網端有多少容量看不太清楚。
海外需求：組件端：今年單晶perc組件從2.1跌倒1塊7/8，降幅15%-20%，海外需求增速預計也到20%，19年需求85GW左右，20年超過100GW，20年國內+海外140GW左右，19年115GW，18年106GW，2020年行業需求增速增加：海外需求不斷增長，國內需求反轉。
二：產業鏈
硅料：20年先抑後揚，需求：一季度環比19Q4需求不會有明顯好轉，甚至下滑（過年），供給：供給端釋放，大全Q4新產能已經達產、東方希望也會在明年Q1釋放產能，明年供給端Q1最差，往後沒有新增產能，明年國內海外有一些產能退出，需求端逐季好，供給端收縮，至少沒有新增產能了。
硅片20年降價20%左右，年底看到2.5左右，降價節奏看新產能投產，一季度：隆基雲南二期、晶科5GW，上級數控也有一些少量，二季度中環也會有產能出來。怕明年需求忽然低於預期，對價格衝擊比較大，目前來看明年平穩下降可能性比較大。
電池片：目前價格是底部，明年硅片平穩下降，電池片也會平穩下降，但電池片供需格局有望改善，下降幅度下半年好於上半年，今年底產能120GW，明年底160-170GW，明年140的需求上半年拆分，下半年會高一些75-80GW，明年下半年可能從現在的供過於求到供需平衡，競爭格局會好一點，節流一點硅片降價的利潤。
組件：全球光伏銷售體系的建立，隆基、晶科、晶澳的龍頭地位很明顯，組件不像上游有製造端後發優勢，2c端：品牌和渠道比較重要，這種優勢是軟實力，難以逾越。
推薦龍頭：隆基、通威，估值還是比較便宜的，具備安全邊際。
佘煒超：
一：電池片擴產。
去年9/10月份，對PERC擴產悲觀，主要是電池片價格雪崩，從1.3跌倒了0.93，最新設備盈利只有5/6%，通威這樣的龍頭盈利7/8%還是很低的。當最先進的企業只能做到7%淨利的時候，很多產能已經徘徊了，所以價格在9/10月份觸底到9毛多，但11/12月份價格改善，需求沒太變但供給下降，通威價格在一塊多一點，市場大宗也在9毛7左右，通威回到了10%以上，市場也在6%7%。
2020年電池片跌價20%，電池片降價幅度有限，我們認為PERC盈利能力觸底回升，12月以來我們看到PERC的大廠，通威、隆基、愛旭等都打算在2020年擴產，瞭解到2020上半年大廠擴產規模在20多GW，超過之前全年的預期。如果到下半年需求釋放，會逐漸供需平衡。2019年裝機量在50GW左右，2020年估計會在50GW左右，如果140GW裝機容量再往上走，肯定PERC還會擴產，價格不會往下了。PREC到推廣的第四年，依然看到這一代產品有比較強的生命力。從去年105GW-今年150GW以上，多晶硅虧損，今年可能完全被單晶硅替代，老的PERC和多晶硅落後產能可能會釋放需求，所以PERC擴產在2020和2021年都比較樂觀
二：新技術。
1） PERC：重點從硅片（多晶-單晶）變成了電池片，16年以後PERC以及一些邊緣性改進：激光燒結、topcon氧化技術、捷佳偉創19年二合一的方式提升效率，使得PERC效率每年提升1%，16年19%-19年的22.5%，2020年可能能到23%以上，PERC的改善還是可以去爭取的。2020年第一個是PERC+，天合在做，捷佳也在做一些設備的開發，比較容易實現的是在背面鍍膜改進，有可能是透明導電膜的改進，也可能是氧化，能給電池片小效率提升2%左右。PERC+能做的設備的只有捷佳一家，還在實驗階段。
2） TOPCon：中來、晶科、晶澳都在做，效率23%多，比PERC高一個點，TOPCon國產化還在溼法上，LPCVD國產化不夠高，今年會加速國產化，如果用TOPCon做，在PERC上單GW增加5000w，PERC+單GW增加1億。如果100GW都這麼改造，TOPCon有50億增量，PERC+增加100億。這兩個都要增加後道設備，廠房無法容納這麼多設備，所以還會有全新的產能。
- HIT：有爭議，因為是基礎上的革新，原來BSF還是PERC都是硅片的簡單處理，異質結是元素的參雜，除了硼擴還加入了磷擴，對PECVD要求很高，無論是PECVD還是Cat-CVD都是接近半導體的技術，投資佔比達到40-50%之間。後道鍍膜是TCO導電膜，對稱式的結構，是面板的級別，住友的RPD技術，還是國內PVD的技術都是這個方式。加上前道溼法設備要求也很高。流程縮減到4道，但是難度很大，對設備廠商提出非常高的要求，對製造廠商也提出很高的要求，所以HIT有很多的爭議，國內在跑的產線都沒有和PERC拉開很大的差異。漢能成都的線23%多，晉能、鈞石23%多，通威（中威、成都、合肥）三條線也不好，這個需要摸索，技術進步不會很快突破。但有幾個關鍵點： 1：自從山煤說要進入到這個裡面去，行業內幾家企業都變的積極，怕他們的護城河不在，對於行業是鯰魚效應。預計國內今年總體需求有5GW左右，其中山煤就有2GW，去年愛康已經在投了，今年通威隆基會加速。如果按照8-10億元/GW看，就能達到40億的市場。2：國外設備貴，有些買國產，但總體投資量還是很高，但是今年設備國產化進度可能超過我們預期，捷佳偉創去年10月全線展示，去年底RPD效率底稿5500p/h以上，絲網也能達到0.9片，10000片/小時，全道只有PECVD還是隻有3000片，今年能達到5500，是全世界唯一一條全都能達到5500的廠商。邁為和金辰也在研發。所以設備都指向某個時點，最慢四季度，最快二季度實現全線國產化，會有新進來的選擇國產設備。工藝在競爭，設備國產化會很受益。
三：推薦標的--捷佳偉創
1） 整個光伏出現需求大年，特別上半年整個板塊會好，去年上半年光伏行業好，通威隆基好於設備公司，主要因為設備企業收入確認晚一年時間，訂單有滯後期，去年上半年設備廠商集體低於預期，今年設備企業在低基數的基礎上，加上設備的交付，捷佳增速到50%以上沒問題，會比光伏公司好。
2） 新技術設備廠商最受益，捷佳在全線設備都有佈局，員工持股和股權激勵名單，上面有行業內專家的名字，他們都帶先進製程設備的團隊，能保證新技術的開發超預期。
3） 之前詬病他的回款等比較差，PERC後期進入到競爭階段，他的議價能力不強，但是到新技術，越來越半導體化對設備廠商要求高，小競爭對手推出，且對於客戶的議價權發生變化，從押款的方式有變化，半導體設備企業和製造企業關係看，比較平等，甚至在阿斯麥的股權名單中能看到下游大廠，隨著光伏設備半導體化，設備公司議價權增強。2020年大概兌現40-50%的增速，今年能獲得50億以上的訂單，對應2021年也能快速增長，2021年能做到8億以上，毛利率能提升的話能到10億，2021年PE就在10幾倍。
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