A股市場有這麼一家文化傳媒公司，居然有幸得與周星馳旗下的公司進行合作，不但能得到未來周星馳所拍攝電影的優先投資權而且還可以獲得星爺歷史上所拍電影《美人魚》、《西遊降魔》等電影的網絡電視改編制作權。這家公司真是賺大了啊！
看這家公司的雄偉計劃：
它就是上市公司（300336）新文化。
但是一切卻似乎並沒有那麼美好。新文化公司的股價在近一年在市場上左右暴跌80%！並且在這樣的慘淡走勢下公司的管理層依然減持不斷。
表中的新餘豐和渠豐國際公司實控人都是新文化的實控人楊震華。
上表就是新文化公司高管的集體瘋狂拋售圖啊！簡直是無論股價高低，給錢就賣啊！
對此有股民問公司董秘：公司高管這樣瘋狂減持到底為了什麼？
顯然新文化董秘的回答並不能讓投資者滿意！
新文化公司到底怎麼了？
翻看公司的財務報表看似表面還不錯。業績基本上是穩步增長。
但細看下公司的應收帳款可真是不小！有的股友可能不懂什麼是應收帳款。我在這裡簡單介紹下，應收帳款就是“白條子”， 即貨交出去了，錢沒有收回來。這個到目前收還沒收回來的錢是多少呢？8億以上！要知道公司今年的營業收入才12億，佔了營業收入的三分之二！而且今年的公司淨利潤才2億多，這8個億相當於公司四年的血汗利潤！
新文化公司方面對此的解釋是應收帳款較多這是影視行業的普遍現象。確實近年來影視行業的上市公司都有不同程度的應收帳款，但是新文化公司的應收帳款問題比其它公司還要嚴重！
看上圖可知在眾多同行業上市公司中，新文化的近幾年的應收款週轉率是比較低的。公司應大力加強應收帳款的回收工作，或推進應收款帳的變現計劃。儘管影視行業的應收帳款對象都是各大電視臺、主流視頻網站等單位，回款似乎有著一定的保證。但是數額巨大的常年欠款仍然是上市公司的主要風險。
新文化為了表示對風險的慎重計提了壞帳準備。但是這個計提卻並不是顯得那麼“慎重”。看下錶，在2017年中期公司還是用5%做為1年計提的壞帳準備規則，到了年末就改成了只有1%的壞帳計提了。整個計提壞帳制度都表現了更加的寬鬆和樂觀會計態度，而非謹慎。
這是為什麼呢？很簡單，為了公司的業績好看嘛！少計提壞帳損失就可以在利潤表上多些利潤！
由此可見新文化這類文化傳媒公司的業績之微薄，為了財報好看居然到了改會計制度的地步。
其實嚴格來說新文化目前的第一主業並不是影視，而是廣告！
無論是營業收入上還是利潤佔比上，廣告行業都是新文化最大的一塊利潤。但是廣告這塊業務上新文化卻並不是很順利，其旗下的鬱金香廣告公司並沒有它自己說的那麼有實力。從該公司的營收規模就可以看出，在競爭林立的上市公司同行中，它是較為弱勢的。新文化的廣告業務充滿了一定的不確定性。遠不如其影視業務那麼穩定。
新文化公司的影視業務收益目前主要來自於與周星馳合作的PDAL公司,這是其確定性最強的收益。儘管公司自己拍攝了一些網劇，如《少林問道》、《軒轅劍之漢之雲》等但盈利能力讓人深表懷疑。
有的投資者認為公司高管的減持是因為公司缺少資金而得以為之。
其實至少從財報上看公司並不差錢，表現為公司有13億的貨幣資金，還有一些股權投資等，資產負債率也是中等水平。
我想公司的高管最清楚自己公司的價值幾何。我的微信公眾號：孟可的思想空間
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