昨日小甜甜，今日牛夫人。最近基金機構對待醫藥股，便是這樣的態度轉變。
一個醫保目錄談判，驚起一灘鷗鷺，再加上之前醫藥股估值大幅抬升，帶來資金止盈需求，一時間強勢的醫藥股陷入跌勢。
長春高新、康泰生物等諸多基金重倉的醫藥股，更是8個交易日（11月20日-12月2日）市值縮水近百億。
一些績優基金目前“含藥量”仍居高不下，重倉股持續調整，接下來該怎麼辦？
醫藥股震盪 績優基受傷
“消費、醫藥、科技”，2019年A股市場三件套，最近都出現了不小的震盪。
其中醫藥板塊在醫保目錄談判的行業因素擾動之下，觸發個股高漲後資金的止盈需求，近期回調幅度較大。
中證醫藥衛生指數從11月20日的高點到12月2日收盤已經下跌8.27%。
今年以來，依靠醫藥股實現收益爆棚的績優基金自然也有不小幅度淨值回撤。
截至11月20日的基金收益排行榜
截至11月29日的基金收益排行榜
也就是8個交易日的時間，一方面是榜單整體的收益水平下降，榜單首位的績優基金收益率也跌至100%以下；另一方面是醫藥基很受傷，廣發醫療保健、農銀匯理醫療保健主題、中歐醫療健康A/C、創金合信醫療保健行業A等醫藥基收益率跌出了全行業收益前十。
成也含藥量 敗也含藥量
實際上，今年以來，績優基金的佳績就在於重倉持有醫藥股，如今醫藥股調整，自然也帶來績優基金的業績回調。
11月20日-11月29日部分績優基金淨值漲幅變化
以廣發醫療保健為例，該基金配置醫藥單一行業。其基金經理吳興武直言，由於配置行業單一，可選取的優質企業數量相對有限，較難選取到足夠多的品種滿足組合的分散度，因此導致頭部品種持倉較為集中。
該基金三季度末股票倉位84.70%，前十大重倉股均為醫藥股。
此次醫藥股回調，該基金的淨值漲幅從11月20日的100.45%，跌至11月29日的
79.85%。農銀匯理醫療保健主題截至11月20日今年以來的總回報是95.15%，而到了11月29日，今年以來的總回報跌至77.57%。
中證君根據重倉個股階段性的回調幅度，再結合基金持倉比例，考慮到基金規模等的變化，可以估計上述兩隻基金在醫藥股回調之際，仍然保持了很高的“含藥量”，可以說是投資思路和投資風格一以貫之。
當然，中證君比較11月20日和11月29日，淨值漲幅排名靠前的業績優基金髮現，也有基金的淨值回調幅度明顯小於其它同類型基金，顯示出不一樣的風景來。
以兩隻收益表現較為突出的健康產業基金為例，融通健康產業在11月20日-29日之間，淨值回撤幅度為5.98%，國泰大健康同期的淨值回撤為6.75%。觀察發現，三季度末，這兩隻基金均重倉醫藥股。
其中，融通健康產業三季度末股票倉位為92.79%，重倉股清一色醫藥股；國泰大健康三季度末90.51%的股票倉位中也持有大量的醫藥行業個股。
對照這兩隻基金重倉股回調幅度和基金淨值回撤幅度可以看到，近期上述基金產品在醫藥個股上應該是有賣出止盈、落袋為安的動作。
對此，國泰大健康基金經理徐治彪直言，當前市場不少醫藥、消費類公司已被高估。市場最終都會出現均值迴歸。現在再去買那些高估值的醫藥股，已經很難賺到公司業績的錢了，可能只能賺到博弈的錢、泡沫的錢。“醫藥行業受醫保目錄談判等因素擾動，加之此前部分個股積累漲幅較大，階段性存在盤整需要，但優質個股回調後，將是重要的佈局窗口。”徐治彪表示。
機構資金會湧向哪裡
醫藥行業出現回調，績優醫藥基又將何去何從？止盈資金又將湧向何處？
中證君採訪瞭解到，目前，醫藥行業堅守者大有人在，這部分機構認為，醫保目錄談判的影響不改醫藥行業長期向好的大趨勢。
融通健康產業基金經理萬民遠認為，本次醫保談判結果整體符合預期，繼續體現了醫保基金對創新的支持和引導，持續看好國產創新藥、藥店、醫療器械等細分行業。
德邦基金指出，近期市場出現一定的調整和分化，前期漲幅較大的龍頭公司出現回調。市場的調整可能還會持續一段時間，但是空間有限。長期來看，A股依然具備較高的投資價值，調整是最好的佈局時機。行業配置上，5G產業鏈、消費電子、醫藥消費等仍然是最具投資價值的板塊。
不過，佈局醫藥行業，基金機構也有了升級動作。
在進行醫藥股佈局時，萬民遠的投資思路是先選賽道再選標的。首先看產業趨勢，再精選成長性較好且估值相對較低的個股進行重點配置。選好公司以後，集中重倉和長期持股，用時間換空間，不追逐短期熱點，堅持“逆向思維，人多的地方不去”的原則，做孤獨的“拐點型”價值發現者。
“醫藥行業的投資難度在加大。醫藥行業兼具消費屬性和科技屬性。目前消費型醫藥投資機會，需要關注市場需求的變化，聚焦持續穩定增長領域的投資機會；科技型醫藥投資則聚焦到創新藥的研發和推廣。此外，一些生物醫藥、醫藥器械和器材都是重點關注的領域。”有醫藥主題基金經理表示。
另外，還有一些基金經理則重點尋找其它投資機會。
徐治彪認為，新能源汽車板塊，此前受補貼退坡等因素壓制持續低迷狀態，隨著相關企業新佈局的鋪開，中上游產業已經明顯回暖。
海富通量化投資部總監杜曉海表示，醫藥、消費、科技等景氣板塊一直是機構投資者配置的重點，但估值確實有爭議。臨近年底，市場資金開始為明年佈局，低估值股票受到青睞，此外，一部分優質週期股也有穿越牛熊的能力。他們長期重視估值因子，近期對低估值個股包括週期股較為關注，重點關注地產、建材等行業。
“年終之際，對於低估值、現金流充沛的藍籌龍頭企業，家電、建築、券商等防禦型行業，將用一定倉位參與其中的機會。”一位績優基金經理表示，其管理的產品，前三季度重點參與了醫藥和科技行業的投資機會。
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