中金公司發佈投資研究報告，評級: 跑贏行業(OUTPERFORM)。
科士達(002518)
公司近況
3月4日中共中央政治局常務委員會召開會議，會議指出要加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度。我們認為公司在新基建中受益於數據中心與充電樁，同時光伏全年增長預期向好，利好公司逆變器業務。
評論
中小型UPS行業龍頭，縱向一體化成本最優，推廣數據中心電源微模塊受益邊緣數據中心建設提速。公司在中國UPS行業市場份額約18%，在細分的中小型UPS競爭優勢顯著。公司縱向一體把控精密空調、電池、配套組件生產，實現電源系統成組配套能力。中金電子通信組認為邊緣計算是5G的重要技術，將提速邊緣數據中心的建設與改造，公司推出的模塊化數據中心產品契合於邊緣數據中心快速響應，佈局簡單，維保便捷的需求，增長前景廣闊。
光伏全球裝機持續增長，毛利率企穩國內外協同成長。中金公用事業電新組預期2020年全球光伏裝機達150GW，同增25%。我們認為公司受益於：1）需求好轉下產品價格回升，毛利率顯著回暖，毛利率由2H18的21%回升至1H19的35.02%，在2019年光伏業務總銷售額同比下降下，帶動利潤提升。2）我們預期公司海外份額持續增長，國內份額持穩，2020年與2021年有望迎來量高增利穩的高成長。
充電樁宇福事件包袱逐步落地，新基建推動充電樁需求增長。公司2018年的宇福事件至今已計提近半，同時4Q19訴訟勝訴，2019年快報中表示2019年信用減值同比下降，包袱落地。當下受益新基建推動新一輪充電樁建設在即，公司有望受益驅動充電樁業務重歸高增長。
估值建議
公司2019年受益光伏回暖逆變器毛利率回升與UPS業務增長驅動，2020與2021年主營業務均有望提速，我們上調2019/2020e利潤7%/8%至3.2/4.1億元，引入2021e利潤預期5.2億元，考慮到公司預期向好，受新基建預期驅動估值中樞上行，我們上調目標價65.2%至19元，現價與目標價分別對應2020/2021e23/18與27/21xP/E，有20%上升空間，維持跑贏行業評級。
風險
光伏全球需求不及預期，充電樁出貨不及預期。
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