我經常會被問到這樣一個問題：你的優勢是什麼？對於優勢是什麼以及優勢在哪裡的誤解，我覺得有必要說一說。機構投資者對於這個問題特別的感興趣，他們總是在尋找的所謂的優勢是這個市場裡其它人不知道的信息或者見解，問題在於這樣的優勢根本不再存在。每個人都明白在Facebook和Apple這兩家公司上無法獲得信息上的優勢，但是在小一點的股票上也沒有任何信息優勢,至少沒有靠譜的方法。
我多年觀察，一個投資者所認為的獨一無二的信息，市場中的其它投資者也是這麼認為的，然而這是沒有價值的。錯誤定價不來自於股票本身，而來自於投資者對於信息價值的認知。價值遠低於他們所認為的那樣。現在信息就是個大宗商品，就像計算機處理信息所要消耗的單位成本一樣，信息的價值隨著供應量和使用量的急劇增長而下降。
Black Edge （黑色優勢）
我讀了一本書介紹Steve Cohen投資策略和SAC Capital 資本的書叫Black Edge（黑色優勢）（中文書名《億萬》），SAC的交易員把優勢定義為三種：
- White Edge（白色優勢）：指的是公開信息，由於大家都可以找到所以沒有價值；
- Gray Edge（灰色優勢）:指的是通過一些手段和方法找到的未公開的有價值的信息，但是不確定是否可以合法使用；
- Black Edge（黑色優勢）：指的是非法內幕消息
交易員們總是在尋找灰色優勢，有些時候也涉及黑色優勢。SAC花費了上百億來進行研究分析，為的是確定一隻股票在短時間內是否會出現漲或跌，特別是財報發佈後或者其它重要事件後。這些交易員花費了大量的價錢來做分析，除了關注其它交易員在未來得日子如何看這隻股票外，無視公司長期的發展前景。
他們做所有的事情都是為了預測很短的時間內公司的股價會如何變化。SAC就是這麼運作的，這也是基金經理和分析師獎金的來源。所有的事情都基於短期目的，投資決策與長期價值沒有任何關係，所有的一切都和短期股價有關。
對於SAC來說這招管用。在他們犯罪之前，他們在短線的判斷上非常的成功。但是當讀到他們的投資策略的時候，還是有一種耳目一新的感覺。因為他們確定了我對於兩件事的看法：
首先，我沒有信息優勢，我想其他人也沒有。但我想你也不需要有。這是一個財富，因為這是一個很難贏的遊戲。當讀到SAC獲取信息的方式後堅定了我的這個看法。這就類似於達里奧建議人們分散投資各種資產並長期持有一樣，因為“我們每年花掉上億的錢去試圖獲得信息優勢，我們做了40年，但是我們仍然不知道我們是否會贏。”“我沒有興趣參與一個很難贏的遊戲”。
第二，願意長期投資的投資者將具有競爭優勢。因為一旦不考慮股票的長期價值，不管什麼原因投入再多的錢，股票價格也可能與長期價值越來越遠。簡而言之，信息優勢的毀滅實際上增加了“時間維度”的優勢。
這是一種不同的優勢。SAC的交易員甚至不討論這類的優勢。這不在他們的雷達搜尋範圍，因為他們對於長期的遊戲不感興趣。但是正因為這樣“時間維度”的優勢才存在，隨著市場的交易越快，信息變得越容易獲得，這樣的優勢就越強。事實上，短期交易者造成的流動性增加了股價的波動性，給長期投資者帶來更多的機會。
“時間維度“優勢
需要注意的是：”時間維度“的優勢不是一顆神奇的子彈。投資者之所以不願意在一些時候持有一些股票是有原因的。沒有人想在2016年的時候持有美國銀行，因為他們擔心經濟衰退的風險和低油價，以及這些風險所導致的股價的變化。當時的PE在7倍左右，但是投資者認為如果經濟滑坡股價還會跌更多，沒有人願意持有一隻他們認為在未來6個月會下跌的股票，即使他們認為三年後價格會非常高。
”時間維度“的優勢可以這樣進行歸納：在股價短期的波動中的買入機會就是時間維度的優勢，你必須接受股價在上漲前的下跌。很少有投資者願意接受這樣的價格，這也就是為什麼甚至大市值的股票也可能與長期的公允價值脫鉤：
就算是最大市值的股票，股票價格的波動也遠大於其真實的價值波動，這就意味著市場會錯誤定價。這不是因為缺乏信息，這是一種古老的人性，不像半導體的價格和信息的價格，人類的行為是不會變的。你最大的優勢是理解這個簡單的概念，然後準備在適當的時候利用他。
這就是Saber在市場中的策略，我準備盡所能的貫徹它。
John Huber
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