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要想了解可转债的风险，首先需要了解清楚可转债的玩法；

那么，到底什么是可转换债券？可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。可转债具有以下特征：

第一，债券性；即它和其他债券一样有规定的利率和期限；投资者可以选择持有到期，获得本息收益。

第二，股权性；这个好理解，在转换成股票之后，原来的债券持有人就变成了公司的股东。

第三，可转换性；这也是可转债的重要标志，从定义上我们就能看出，它可以按照约定的条件转换成股票。

投资者投资可转债会经历哪些过程呢？

首先是申购可转债，中签后缴款投资者就变成了债券持有人，持有期间可以在流通市场买卖变现，也可以按照约定条件转换成股票，或者持有到期获取本息。在这整个过程中，可以说风险是时刻伴随的。

投资者参与可转债的整个过程中伴随的风险

第一，弃购风险

根据《证券发行与承销管理办法》，在可转债申购缴款这一环节。投资者如果连续12个月累计出现三次中签后未足额缴款情形，则6个月内不得再参与可转债申购。

第二，破发风险

受到发行债券公司发展前景，股市行情等综合因素的影响，申购可转债存在上市后跌破发行价的风险。

第三，交易价格波动风险

因可转债是可以转换成股票的，随着股票的价格波动，可转债的价值也会随着波动而变化，进而影响可转债价格的波动。

第四，赎回风险

满足赎回条件时，发行可转债的公司会主动赎回可转债，进而引发可转债持有人无法行使转换权，无法将可转债转换为股票。

第五，受偿风险

如果发行可转债的公司面临着破产，将无法全额偿还可转债持有人的本息。

综上所述，可转债相比一般债券虽然有很多优势，但同样是面临着不少风险，作为合格的投资者需要认真了解可转债的发行方式，交易规则以及附加条款等内容，如此方可防患于未然，谢谢。

六月赤兔

可转债的特点

也就是说，从2020年3月27日开始，如果手头有一张面值100元的游族可转债券，那就可以把这100元按照1股17.06的价格换成股票份额，转换完持有的就不再是债券而是游族网络的股票了。

这里就可能有额外的收益空间。比如，2020年3月27日这一天，游族网络的股价已经20元，那通过可转债转换的股票成本只有17.06元一股，中间的差价就是超额收益。

可转债的两个重要概念

1、回售。 回售是为了保护投资人的利益。可转债的利息非常低，且时间周期通常是6年，多数投资人持有可转债的目的，是为了将债券转股从而赚到额外收益，而不是为了债券的利息。如果正股股价长期低于转股股价，投资人转股就会蒙受损失。为了保护投资人的利益，可转债约定了回售条款，当正股股价下跌触发回售调款，投资人就可以在可转债没到期之前，将可转债卖回给发行人。通常地，回售条款是约定，正股股价在连续的30个交易日内，有15个交易日收盘价格低于转股价的70%。如下图，是格力转债的回售条款 ，

需要注意的是，回售每年只发生一次，一旦实行过回售以后，即使再次满足回售条件也只能等到下一个计息年度才能进行调整。

不过，从投资人的角度，回售只是一个兜底的方案，投资人最希望的并不是回售，而是发行方让公司股价上涨，或者发行方下调转股价格。发行方如果有办法，也不希望回售，因为一旦公司股价大幅下跌，很可能意味着公司基本面发生了困难，这时候额外再拿出来资金回售可转债，只会让资金压力加大。所以，一旦遇到这样的情形，就是多方的博弈了，需要多方信息判断发行方的真实意图，不要把他们想的太好，多从他们的利益角度想想他们会怎么做。

投资可转债的常见风险

因为我们前面提到的可转债的一些特点，使得可转债成为很多投资者喜爱的一种低风险投资方式。但是，投资可转债也并非完全没有风险。

比如，历史上非常有名的一只可转债南化转债，最高涨到了300一张，比面值100翻了3倍，可最后还是会跌回到100，如果有人敢在300多买入，那绝对是在高点，最后肯定是以亏损收场。同样的，可转债也会有下跌的时候，比如之前提到的徐工机械，最低跌到了85，下跌15%，如果有投资人因为恐惧，在这个低位卖出，那势必也会蒙受损失。

去年，A股下跌最凶的时候 ，也有很多可转债跌到了80多的价格，如果在这时候低价卖出，那肯定也会导致亏损。

3、套利失败

因为可转债有期权的属性，也有投资人通过可转债进行套利。在可转债可以转股后，可转债和正股股票都是可交易的，但因为一些特殊的原因，可转债和正股股价之间可能就会存在溢价或折价。

投资者结合对未来趋势的判断，就可以通过可转债和正股套利，比如在可转债价格低的时候，买可转债转股再卖出。

此外，还有一些投资者会利用可转债的一些限定条件，比如触发回售条件时，发行方可能有维护股价或者调低转股价的操作； 触发赎回条件时，发行方有压低正股价格的可能，提前埋伏，等待预定的走势。

如果不是对可转债规则特别熟悉，对发行方的图谋非常了解，还是不要做套利为好。

投资可转债的一些注意点

和封闭基金有些类似 ，可转债作为金融市场比较有特点的一个投资工具，有不错的投资机会，但也有不低的要求。

我想，对普通投资者来说，如果不想太深入地做大量研究又想投资可转债，或者可以遵循这样一些原则：

2、如果想直接投资可转债，那么就不应该追涨和杀跌，在票面价100附件或低于100的时候买入，耐心持有1-3年，瞅着赚个20%-30%就可以准备落袋为安。比如之前提到的徐工转账，在跌到85元以后，只用了一年时间，就又从85涨回到190，如果耐心持有那就是100%的收益。这其中一定要注意强制赎回的公告，必须在这之前完成转股，否则基本上蚊子肉都没了，能拿回来本金就不错。

从数据中可以看出，与同期的沪深300指数相比，在指数下跌的年份，可转债基金跌得少，比如2013年、2016年和2018年，而在指数上涨的年份，可转债基金基本都能跟上，甚至有超额表现，比如2014年。2017年可转债基金表现不如沪深300，主要是因为2017年涨的是大白马，可转债很多是小盘，所以表现要差一些。在可转债的价格大范围跌破100面值时候，买入可转债基金，等待价格回归，是确定性比较大的机会。

还想再提醒的是，任何投资都是会有风险的，投资可转债同样如此。

著名投资人吉姆.罗杰斯曾这样说：投资者最大的风险就是：他们不明白自己买入的到底是什么。

那我们在准备投资可转债时，也应该记得这一点，先去了解它，然后再去拥有它。

康愉子

投资者在投资可转债时，要充分注意以下风险：

1.可转债的投资者要承担股价波动的风险。

2.利息损失风险。当股价下跌到转换价格以下时，可转债投资者被迫转为债券投资者。因可转债利率一般低于同等级的普通债券利率，所以会给投资者带来利息损失。

3.提前赎回的风险。许多可转债都规定了发行者可以在发行一段时间之后，以某一价格赎回债券。提前赎回限定了投资者的最高收益率。最后，强制转换了风险。

關鍵字: 债券 可转债 转换