最近，美国国债收益率一泄千里，十年期国债收益率最低到0.319%，创下历史最低。而大洋彼岸的中国也不遑多让，各期限收益率快速下行。
很多人不明白，美国国债收益率为什么这么重要？
这里面有两个原因：
一个是美国国债收益率是全球真正的无风险利率，做投资的都明白，无风险利率是所有资产定价的基准，是就像船的锚一样；
第二是因为美元是全球流动性的源泉，因为很多国家或地区发行货币的官方储备是美元，比如中国香港地区，发行港币时，三大发钞行（中国银行、汇丰银行、渣打银行）都需要向香港金管局（一定程度上可以认为是香港的央行）存入相应的美元之后，才能发行港币。所以美联储在一定程度上，是全球的央行，为全球提供美元流动性。
所以，我们其实是处在美元世界里，而美元世界最重要的利率有两个：一个是美联储公布的联邦基金目标利率，另一个就是美国国债收益率。
从这个图表我们可以清楚的看到，美国十年期国债收益率大部分时间都高于联邦基金目标利率。
仅有的几次例外都是处于危机模式，分别是89年美国股灾，98年亚洲和墨西哥金融危机，2000年互联网泡沫破裂，2007年次贷危机引发的金融危机，以及从2019年5月以来的现在。
即使是2001年的“911事件”、2003年的“SARS病毒”，这类极端事件都没有让美国十年国债低于联邦基金利率，我们真的在见证历史。
也就是说，在全球投资者看来，我们目前所处的情况，是疫情引发的类金融危机模式。
那么金融危机真的来了吗？
传统意义上的金融危机，首先会有股市的大幅下跌，继而引发系统性重要金融危机的破产，然后将风险向整个金融系统和经济扩散。
但是这一次，我们并没有看到股市的大幅度下跌，也没有系统性金融机构的破产风险，所以简单的称为我们已经进入金融危机并不合适。
那么如何描述我们现在面临的情况呢？
我认为是对极端事件，所作出的极端反应。
也就是说，目前美国国债的收益率，有很多的情绪性因素，当市场的投资者情绪恢复，国债收益率会有所上行。
从机会成本上说，目前美国十年期国债收益率已经低于联邦基金目标利率。
而实际上，从2008年10月开始，美联储已经决定对美国银行在美联储的准备金付利息。具体付息标准为：
法定存款准备金的存款利率为联邦基金目标利率的平均值，超额准备金的存款利率为联邦基金目标利率的下限。
也就是说，美国的银行们，即使是什么也不做，所钱放在美联储的账户里，也会有1.1%的利率，而美国十年期国债收益率不到0.5%，比超额准备金利率低60多个BP。
对美国的银行来说，这机会成本太高了。
所以，美国国债收益率有很多的非理性情绪，使得收益率过低了。
那么，美国国债收益率新低对中国的投资者们有什么影响呢？
首先对债券市场而言，由于中美利差的存在，使得美国国债收益率下行的同时，中国国债收益率也超预期下行。中国十年期国债收益率也创下了2002年以来的新低，但是在这个位置，债券市场是否还有什么行情，我是持怀疑态度的。
有人认为中国会快速进入零利率时代，我并不认同这个观点。
是的，我们认为债券市场的行情已经过度透支了，与之相伴的，就是债券型基金现在的净值也在高位上，所以，不建议买入。
普通投资者可以考虑预期收益型的银行理财或者货币基金，这样相对安全和稳妥。
而中国的股票市场，其影响还没有真正看到，仍然需要我们观察。
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