報告要點
市場上週大幅回調，地產相對錶現較強：近期境外部分國家疫情防控形勢嚴峻，外圍市場持續大跌，受此影響疊加漲幅回吐壓力，上週市場整體大幅下挫，上證指數下跌5.24%、滬深300指數下跌5.05%，創業板指下跌6.96%，萬得全A上週交易額6.09萬億，環比增長17.79%。上週地產板塊下跌2.07%，走勢強於市場。地產板塊年初以來累計下跌8.40%，在所有申萬一級行業中排名23/28，地產股在當前位置可謂是攻守兼備。
湖北新增病例和治癒率雙雙向好，韓國新增病例陡然增長：近期國內外疫情防控表現冰火兩重天，1）湖北區域的新增病例連續5天跌入至500以內，湖北的治癒率也首次突破40%；2）境外疫情有迅速擴散之勢，韓國單日新增持續上升至600人每天、意大利新增病例達250人每天、伊朗新增病例達100人每天。疫情在境外傳播有擴散趨勢，我國疫情防控面臨外圍帶入的壓力。
地產售樓處復工穩步提升，工地復工預計3月逐步恢復：截止2月26日，全國已有14個城市規模以上工業企業復工率達到100%，35個城市復功率超過90%。房企方面，總部或分公司管理人員復工快於售樓處復工，售樓處復工快於項目復工。2月底大部分核心城市售樓處復工預計達到50%，相比之下，工地復工還需要滿足更多條件，預計在3月初有望逐步恢復。
2月銷售落地，部分房企表現搶眼：2月最後一週，30大中城市成交套數明顯回升，週五成交套數相當於2019年日均交易套數的60%。2月房企銷售大部分出現同比大幅下滑，超過70%的房企跌幅超過40%，僅恆大、華髮、綠地、金地、龍光等表現較好。2月土地市場住宅用地成交建面環比下滑40.7%，成交金額環比下滑25.6%，土地市場下滑幅度好於商品房市場。
投資策略與重點關注個股：市場回調，地產性價比凸顯。近期政策暖風頻吹，部分銀行調低首付款比例，地方公積金貸款寬鬆此起彼伏，房企可能面臨近三年以來最好的政策環境。隨著復工預期逐步升溫，看好龍頭地產股、優質二線地產股和部分物業股的表現。A股推薦萬科A（000002）、保利地產（600048）、金地集團（600383）、中南建設（000961）、陽光城（000671）、榮盛發展（002146）、藍光發展（600466）等，H股推薦保利物業（6049.HK）、融創中國（1918.HK）、旭輝控股（0884.HK）、碧桂園（2007.HK）等。
風險提示：新冠肺炎NCP疫情防控風險、銷售回款風險、復工竣工風險。
報告正文
市場回顧
上週市場整體大幅下挫，主要指數均有明顯下跌，上證指數下跌5.24%、滬深300指數下跌5.05%，創業板指下跌6.96%，萬得全A上週交易額6.09萬億，環比增長17.79%，市場日均交易額連續兩週超過萬億大關。
申萬一級行業房地產板塊（簡稱申萬地產）上週下跌2.07%，周漲幅在所有申萬一級行業中相對排名5/28。從年初漲跌幅來看，申萬地產下跌8.40%，在所有申萬一級行業中相對排名23/28。上週申萬地產交易額1208.28億，環比增長25.83%。
從個股漲跌幅來看，上週西藏城投、寧波富達、合肥城建、黑牡丹和陽光股份等個股漲幅居前。萬業企業、魯商發展和哈高科等個股跌幅居前。
從板塊交易額來看，上週萬科、保利、萬業企業、中天金融、中南建設、金地集團、大名城、新湖中寶、榮盛發展和新城控股等排在行業前列，其中，萬科和保利周交易額合計272.00億，佔板塊比重為22.5%。從年初累計漲幅來看，大部分個股漲幅為負，僅ST愛旭、長春經開、西藏城投、中房股份、萬業企業、招商積餘等少數個股漲幅顯著，上漲個股個數佔比18.80%，萬科、金地、中南等年初以來漲幅依然為負。
從港股通內房股（根據Wind-港股概念類-內房股，且符合港股通標的範圍，共計66只）表現來看，上週收外圍市場拖累整體表現較差，上漲個股有15只，中國宏泰和金地商置表現搶眼，漲幅位居前二，綠城、龍光、潤地、世茂、花樣年和融創表現較強。而九龍倉、國瑞置業、豐盛控股、力高集團等位居跌幅前列。從成交金額來看，上週港股通內房股中融創、潤地、中海、長實、碧桂園、恆大和萬科等位居前列。
行業點評
【新冠肺炎NCP疫情跟蹤】2019年12月5日，武漢出現首例不明原因肺炎就醫患者。2019年12月30日，武漢陸續出現不明原因肺炎病人，均來自於華南海鮮市場，症狀疑似SARS，但還未引起重視。2020年2月8日，國家衛健委決定將新型冠狀病毒感染的肺炎暫命名為“新型冠狀病毒肺炎”（Novel coronavirus pneumonia），簡稱為“新冠肺炎”，英文簡稱為NCP。2020年2月13日在日內瓦的國際會議上，WHO世界衛生組織總幹事譚德塞宣佈目前爆發的新冠病毒正式命名為COVID-19，它將取代之前流傳較廣的2019-nCoV名字。
截止2020年2月29日17:00，全國累計確診病例79,394例，較昨日增加435例，增加幅度持續回落；現存確診病例37,502例（-2509例）、現存疑似病例1,418例（+248例）、現存重症病例7,664例（-288例）、累計死亡例2,838例（+47例）、累計治癒病例39,202例（+3,045例）。國內有26個省市無新增病例，84個地區確診病例歸零，但疫情在國外已經擴大到51個國家，累計確診6595人。本週值得關注的主要有三點，1）除了湖北以外區域新增案例跌入至個位數，湖北區域的新增病例連續5天跌入至500以內；2）隨著湖北醫療資源已經充分覆蓋疫情需要，湖北的治癒率首次突破40%；3）境外疫情有迅速升級之勢，韓國單日新增持續上升近600人每天、意大利新增病例達到250人每天、伊朗新增病例達到100人每天。
【行業動態跟蹤】2月29日，香港特別行政區政府發佈財政司司長陳茂波就香港房地產市場發表意見。他總體上認為當前未見到有很大的風險，住宅樓宇市場出現斷崖式下跌的情況風險很低。儘管有新冠肺炎疫情的衝擊，但香港房屋的供求情況跟2003年很不同，2003那幾年每年有八萬五千個單位的樓宇供應計劃，但目前樓宇供應仍然是偏緊；而銀行體系提供給置業人士樓宇按揭的成數亦十分不同，現時較為緊，以前較為寬鬆，因此如果樓市調整時，會有出現負資產的機會，但幅度不會像以前時大；另參考1997年時，一年的住宅樓宇買賣達到接近十六萬個單位，但自從2013年引入進一步樓宇需求管理措施以來，一年的平均成交量，大概六萬個單位左右。換句話說，在同一時間高樓價一起衝入市的人數會較少，所以下調時出現負資產的比例可能亦會因而較少一些。此外，現時銀行提供的流動性較多，地產商方面，現時手頭的貨量跟當時比較很不同，他們的財政狀況也很不同。綜合來說，還是要謹慎地監察樓市的情況，但目前斷崖式下跌的風險並不高。
2月27日，財政部公佈2020年立法安排，沒有房地產稅立法計劃。房地產稅法起草的牽頭是人大預工委（全國人大常委會預算工作委員會），屬於人大預算工委和財政部聯合立法，因此有關房地產稅法的事情，財政部更多是參與角色不是主導角色。房地產稅立法的原則是“立法先行、充分授權、分步推進”，其基本流程：法律草案起草——公開徵求意見——國務院常務會議審議——通過後提交全國人大常務會（一般經歷2-3審，房地產稅估計要審的次數更多，初步的一二審之後還要再次公開徵求意見）——全國人大常委會審議——專家評審會——全國人大常委會或全國人大表決——通過後方能實施。目前依然處於法律草案起草的第一階段。2014年在政府工作報告中首次提及“做好房地產稅立法相關工作”。2017年就明確了房地產稅立法要在十三屆人大常委會的任期（2018-2023年）內進行，這個口徑一直沒發生變化。在疫情的負面衝擊下，我們預計2020年房地產提交人大常委會初審的可能性很小。
2月26日，銀保監會就銀行業保險業支持抗擊疫情和復工復產召開會議。會議提到房地產金融政策目前沒有調整，會動態監測情況，而政策仍是“一城一策”，地方根據情況，在不違反大的政策框架下可以自行安排。這個相當於默許了地方金融機構配合“一城一策”的寬鬆政策。
2月25日，東莞市住房公積金管理中心發佈關於實施《東莞市住房公積金個人住房貸款管理辦法》的通知。通知共分為10大項，重點包括異地貸款條件放寬；商轉公貸款後可形成組合貸款；可貸額度在計算公式計算額度上最高可上浮20%；新增等額本金還款方式；並規定公積金最長貸款期限統一為30年。地方政府框架內的公積金貸款持續寬鬆（也屬於信貸寬鬆的範疇）。
2月25日，杭州市住保房管局下發了《關於積極推進商品房全流程網上銷售工作的通知》，在保障廣大居民身體健康和生命安全的同時，加快數字賦能，積極推進商品房的全流程網上銷售工作。政府引導和備註商品房在線銷售，有助於3月銷售環比回升。
2月24日，浙商銀行證實，已在近日下發調整個人貸款通知，將非限購城市居民家庭購買首套個人住房的貸款的首付比例的最低限制從原來的30%下調至20%，這也是自2020年以來首家調整住房的首付比例的銀行。後期工行、建行均有傳聞首付比例調低，但並不是最直接的調低首付方式，因此後面又被闢謠。
2月23日，廣西南寧住房公積金管理中心網站發佈《關於調整住房公積金貸款有關政策的通知》，可以稱之為公積金購房鼓勵政策。根據政策瞭解，職工個人及家庭只擁有一套住房，且該住房建築面積在120平方米(含)以內的，允許其在購買建築面積為144平方米(含)以內的第二套住房時申請使用住房公積金貸款。購房首付款比例應不低於40%，貸款利率調整為同期住房公積金個人住房貸款利率的1.1倍，最高貸款金額為50萬元。另外，允許144平以內第二套住房使用公積金貸款，職工個人及家庭只擁有一套住房，且該住房建築面積在120平方米(含)以內的，允許其在購買建築面積為144平方米(含)以內的第二套住房時申請使用住房公積金貸款。地方政府框架內的公積金貸款持續寬鬆（也屬於信貸寬鬆的範疇）。
企業動態
春節後部分房企進行了人事方面的調整。2月22日中南建設宣佈置地董事長陳凱離職，加入中南置地前，陳凱曾先後擔任華潤置地行董事、華潤置地上海公司總經理，龍湖地產有限公司執行董事、運營總經理，復星地產控股有限公司總裁，陽光城總裁等職務。離開中南置地後，陳凱的下一個職位為新力控股集團有限公司的聯席董事長兼總裁。2月24日晚，碧桂園宣佈了公司今年以來首次人事和組織結構的調整，總共涉及十幾項總部部門、區域公司的合併，和多名高管的崗位換防，這是碧桂園近年來又一次大規模的組織及人事變動。
據Crunchbase News，美國加州的Veev近期完成9700萬美元B輪融資（包括8500萬美元的股權融資和1200萬美元的債務融資），由Zeev Ventures和房地產建築巨頭Lennar旗下的Lennar Ventures領投，Eclipse Ventures、Green Spring Associates和Khosla Ventures跟投。Veev成立於2008年，最初是一家傳統房地產開發商和資產管理公司Dragonfly。自2017年開始，Veev開始專注於預製能力的建設，並在2018年正式轉型為專注於建築創新的垂直整合的開發商，並於2019年改名為Veev。Veev的主要產品為專用的鑲板建築系統，即使用鋼框架、高性能丙烯酸飾面和木製品、低壓照明燈和智能傳感器等材料開發而成，相當於提前在中央工廠中預製好一部分房屋結構，加快建設速度。這一系統應用了在線設計工藝，比如將3D設計文件輸入到冷彎型鋼和計算機數控設備等來設計和建造新式房屋，尤其是多戶住宅和帶有附屬建築的房屋主體（Accessory Dwelling Units）。目前，Veev開發的用於租賃和出售的房產累計超過230個單位，總建築面積為62萬平方英尺（約合57,599平方米），目前Veev業務主要在舊金山灣區開展。Veev開發的這一系統比傳統的建造方式更為靈活，需要的前期投資也更少。在盈利層面，Veev會收取一定的設計費用，並且工程中的面板製造和總承包業務中收取費用。
綠地控股：2月27日據上交所發佈信息顯示，綠地控股集團有限公司2020年公開發行公司債券的項目狀態更新為“已受理”，擬發行金額180億元。上述債券的品種為小公募，期限不超過7年（含7年），可以為單一期限品種，也可以是多種期限的混合品種。
中國奧園：2月27日據上交所發佈信息顯示，奧園擬公開發行2020年公司債券（第一期），發行規模不超過25.4億元（含25.4億元），本期債券發行總額不超過42億元（含42億元），採取分期發行，於2019年9月3日，發行人已完成首期公開發行公司債券15億元，剩餘額度27億元（含27億元）。
招商蛇口：2月27日招商蛇口公告稱於2月24日至25日完成發行2020年度第二期超短期融資券，實際發行總額15億元。上述融資券簡稱20招商蛇口SCP002,期限240日，起息日2020年2月26日，兌付日2020年10月23日，發行利率2.65%。
華髮股份：2月27日上海清算所披露，珠海華髮集團有限公司擬發行2020年度第六期超短期融資券，發行金額5億元，註冊總額90億元，其中25億元擬用於補充發行人商貿板塊等單位的運營資金，其中65億元擬用於置換即將到期的存量債券、償還金融機構借款等用途。本期超短期融資券擬募集資金5億元，全部用於償還存量債務。
華僑城：2月27日深圳華僑城股份有限公司發佈關於2019年經營情況以及應對新型冠狀病毒疫情情況的公告稱，2019年年度公司新增土地項目合計47個，權益建築面積合計8,339,033㎡，較去年同期下降約4.46%；公司2019年度主要銷售項目合計53個，本期銷售面積合計2,519,623㎡，較去年同期增加22.05%；公司2019年度主要出租項目共21個，已出租面積合計為462,554㎡，較去年同期增加56.59%；本次疫情對公司2020年一季度業績不會產生重大影響，後續公司根據年度生產經營計劃有序推進各項工作。
大名城：2月27日上海大名城企業股份有限公司發佈公告稱，公司全資子公司名城地產（福建）有限公司經公開競投,獲得福州市自然資源和規劃局公開掛牌轉讓的位於福州倉山一地塊，出讓面積：44,217平方米，最終競得價：人民幣24.6億元。
建發股份：2月26日據上海清算所信息披露，廈門建發股份有限公司擬發行2020年度第一期超短期融資券，本期發行金額10億元，期限270天。本期債券的發行日為2020年2月27日，起息日為2020年2月28日，上市流通日為2020年3月2日，本息兌付日為2020年11月24日。
金科：2月26日金科地產公告稱正式進軍商業，並將成立商業管理公司和社區商業部。同時金科集團重新劃分了商管公司和區域公司、產業主體和生活服務集團的職責範圍。且將撤銷商業開發管理中心，相關職能及人員併入商管公司、社區商業部。
廣宇集團：2月26日廣宇集團股份有限公司發佈2019年度業績快報，報告期內，公司實現營業收入406,359.55萬元，較上年同期增加28.26%，實現營業利潤54,801.61萬元，利潤總額55,177.87萬元，歸屬於上市公司股東的淨利潤24,400.81萬元，分別較上年同期減少34.67%、34.18%和27.39％，主要系房地產結轉收入減少所致。
南山控股：2月26日深圳市新南山控股（集團）股份有限公司發佈2019年度業績快報，其中，營業利潤、利潤總額和總資產分別下降38.31%、34.99%和33.80%。
濱江集團：2月25日杭州濱江房地產集團股份有限公司宣佈，完成發行2020年度第二期金額為9億元的短期融資券，期限為366天，利率定位3.24%。
時代中國：2月25日上海證券交易所信息披露，廣州市時代控股集團有限公司成功發行2020年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期），改期發行工作已於2月24日結束，合計發行13.15億元。
金科：2月25日金科地產集團股份有限公司發佈公告稱，2020年面向合格投資者公開發行公司債券（第一期）在深圳證券交易所上市，其中品種一發行總額19億元，票面利率6.0%，品種二發行總額4億元，票面利率為6.3%，總規模為23億元。
迪馬股份：2月25日重慶市迪馬實業股份有限公司發佈2020年第一次臨時股東大會會議資料。經公司第七屆董事會第九次會議審議通過《關於擬發行債務融資工具的議案》，為進一步拓寬公司融資渠道，優化公司債務結構，合理控制財務成本，通過債務融資工具的合理運用及時滿足資金需求，根據相關規定，公司擬發行不超過40億元人民幣的債務融資工具。
碧桂園：2月24日據深交所披露，由碧桂園地產集團有限公司發行的“華西-碧桂園2020年應收款資產支持專項計劃”項目狀態更新為“已受理”，擬發行規模為25.68億元。
佳兆業：2月24日據深交所信息披露顯示，“佳兆業2020年第一期資產支持專項計劃”項目狀態更新為“已受理”。上述債券類別為ABS，擬發行金額為6.43億元。
保利發展：2月24日保利發展發佈公告稱，公司已於2月21日成功發行2020年度第一期中期票據（永續中票），實際發行總額9億元，利率3.39%（發行日1年SHIBOR+0.6300%）。
雲南城投：2月24日雲南城投置業股份有限公司發佈公告稱，公司下屬企業雲南安盛創享旅遊產業投資合夥企業擬公開掛牌轉讓所持有的西安雲城置業有限公司51%股權。
大名城：2月24日上海大名城企業股份有限公司發佈公告稱，公司全資子公司名城地產（福建）有限公司經公開競投,獲得上海市規劃和自然資源局公開掛牌轉讓的位於臨港奉賢園區一地塊，佔地面積：51782.3平方米，容積率：普通商品房1.6，土地出讓年限：普通商品房70年，最終競得價：人民幣71000萬元。受讓人名城福建按要求配建保障性住房建築面積佔該地塊規劃總住宅建築面積5.0%以上；按出讓年限自持建築面積不低於15%的住宅物業。
仁恆置地：2月22日仁恆置地公告已經成為聯合工程最大單一股東，並向其發出全面收購。
紅星美凱龍：近日紅星美凱龍向中國宋慶齡基金會捐款6600萬元，發起設立中國宋慶齡基金會“紅星美凱龍愛家基金”。首筆2600萬元關愛金將根據實際情況，選擇湖北省武漢市等地區的新冠肺炎患者定點接收醫院，用於對ICU重症監護室醫護人員的關愛，並確保關愛至ICU醫護人員本人。
數據參考
2月28日，國家統計局發佈中華人民共和國2019年國民經濟和社會發展統計公報。經初步核算，全年國內生產總值99.09萬億元，比上年增長6.1%。其中，第一產業增加值7.05萬億，增長3.1%；第二產業增加值38.62萬億，增長5.7%；第三產業增加值53.42萬億，增長6.9%。第一產業增加值佔國內生產總值比重為7.1%，第二產業增加值比重為39.0%，第三產業增加值比重為53.9%。國民總收入98.85萬億，比上年增長6.2%。
統計顯示，全年房地產業增加值69,631億元，增長3.0%；住宿和餐飲業增加值18,040億元，增長6.3%；金融業增加值77,077億元，增長7.2%；租賃和商務服務業增加值32,933億元，增長8.7%。全年規模以上服務業企業營業收入比上年增長9.4%，營業利潤增長5.4%。2019年房地產行業增加值佔GDP之比為7.03%（與2018年持平），從歷史情況來看位居最高值。
2月29日，克而瑞數據和億翰數據發佈。2020年2月房企銷售整體表現慘淡，但恆大2月銷售表現強勁，但銷售均價回落明顯。此外，萬科、綠地、金地、龍光、佳兆業、時代、首開、華髮、建業和寶龍地產2月同比增速或1-2月累計同比增長表現相對較好。
2月17日，國務院聯防聯控機制印發意見指出，各地要制定差異化的縣域防控和恢復經濟社會秩序的措施，對於低風險地區要實施“外防輸入”策略，全面恢復正常生產生活秩序。2月18日開始隨著疫情數據的邊際變化，部分區域隨後開始調低疫情防控等級。人口返工和復工比例持續提升。
截止2月26日，全國已有14個城市復工率達到100%，35個城市復功率超過90%，主要集中在山東、廣東、浙江、江蘇、福建等地區。房地產行業方面，總部或分公司管理人員復工快於售樓處復工，售樓處復工快於項目復工。2月25日，鄭州市宣佈分批開放售樓處（要求每個售樓部每天分批次接待到訪客戶，且總量不超過100人，批次不超過10次），售樓處開放地區持續增加。以廣州為代表的部分地區，售樓處的復工率已經超50%。相比之下，房地產工地開工率還遠不及售樓處（工地開工需要多個單位聯合開工，復工複雜程度高於售樓處）。為了緩解房企延遲開工造成的資金壓力，多地出臺針對疫情的房地產調控措施，支持房企有序復工復產。
根據30大中城市新房交易高頻數據，2020年1月20日，商品房成交套數為3662套，環比下滑31.5%，之後5個自然日的交易套數分別為2349套、1499套、523套、59套和21套。上週工作日（週一至週五）30大中城市新房交易套數持續走高，從週一的1362套到週五的2382套（相比前週五同比增長17.39%），從具體城市級別來看，二線和三線城市交易量恢復較快。
從土地成交情況來看，我們將樣本城市擴展到100城市，根據Wind統計數據（含非房企購買土地），2020年2月中旬以來土地交易持續恢復，特別是住宅用地和工業用地反彈較為明顯。我們統計的2月住宅用地成交1144萬方（環比下降40.73%），成交總價958億（環比下降25.62%），平均土地成交溢價率為16.12%（環比增長1.66個百分點）。
投資建議
申萬地產板塊橫向比較來看，估值相當具有吸引力，平均估值水平（TTM，整體法，剔除負值影響）為8.34倍，在申萬房地產估值水平在28個申萬一級行業裡面排名倒數第二，港股通內房股的估值水平為7.64倍。
期受境外疫情因素影響，外圍股市大跌，A股市場也有顯著回調，地產板塊相對收益凸顯。政策暖風頻吹，信貸寬鬆政策持續落地。疫情衝擊利好物業管理、物流地產等細分行業，結構性利好開發類龍頭和優質公司，地產可能會面臨過去三年來最好的政策環境
受外國市場持續大跌影響，上週五A股市場大幅回調，作為市場對手盤和防禦性特徵明顯的板塊，地產表現十分抗跌。近期政策暖風頻吹，儘管銀行直接操控的信貸寬鬆比較遮掩，但地方公積金貸款寬鬆此起彼伏，房企可能面臨著近三年以來最友好的政策環境。2月底售樓處復工率持續攀升，3月有望看到工地復工率的逐步上行。看好龍頭地產股、優質二線地產股和部分物業股。A股重點推薦萬科A（000002）、保利地產（600048）、金地集團（600383）、中南建設（000961）、陽光城（000671）、華夏幸福（600340）、榮盛發展（002146）、藍光發展（600466）等，H股推薦保利物業（6049.HK）、融創中國（1918.HK）、旭輝控股（0884.HK）、碧桂園（2007.HK）等。
風險提示
新冠肺炎NCP疫情防控風險、政策寬鬆低於預期、房企復工進度或低於預期、重點房企回款及融資或低於預期等。
研究報告
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內房股再創歷史新高、房企到位資金邊際好轉——20200119
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常住人口低於300萬人的城市自由落戶，地產限購定向解除
——20191229
地產持續強於大市，寶能減持萬科至5%內——20191222
【會議紀要系列】
外圍市場大跌對A股的影響如何？——20200226
疫情背景下受益資產梳理及南山控股交流紀要——20200219
疫情的影響和啟示（房地產視角）——20200206
從深圳豪宅稅調整看地方長遠機制——20191121
Q4地產股行情邏輯及展望——20191023
地產股的時機選擇和逆向思維——20190928
當前為何我們看多地產——20190701
華髮股份深度推薦—資源變現到快速週轉、優質二線成長地產股——20190615
房地產市場銷售總結及政策展望——20190604
【策略專題系列】
房地產行業2020年投資策略：革舊鼎新、柳暗花明——20191210
城市更新：開啟地產增量新時代——20191017
房地產行業2019年中報綜述：業績穩健增長，現金流持續向好——20190906
房地產行業2018年報及2019一季報綜述：業績快速釋放，集中度持續提升——20190516
板塊倉位持續提升，防禦價值不斷凸顯——20190127
房地產行業2019年投資策略：廓清環宇、否極泰來——20181119
投資框架：泡沫後周期時代的投資框架——20180806
房地產投資的韌性與基本面展望——20180206
投資方法：擁抱價值週期，地產投資三段論——20170920
經營性地產研究之一：從增量開發到存量運營，地產變局來臨——20170905
經營性地產研究之二：突破估值約束，物流地產空間廣闊——20170924
他山之石可攻玉，美國經營性房企研究——20170925
長租公寓，租賃市場的新興力量——20170925
2018年地產投資策略：曙光初現、見龍在田——20171209
2017年房地產投資策略：革舊迎新，深挖資源——20161214
【A股研究系列】
藍光發展：業績持續高增長，東進南下縱突破——20190712
中南建設：城市集群高週轉，股權激勵顯信心——20190610
華髮股份：從量變到質變，TOP20潛在進入者——20190523
華夏幸福：外埠區域明顯上量，大力開拓商業不動產——20190427
新城控股：銷售千億之後，空間更為廣闊——20171211
金地集團：險資入股不改初心，蝶變煥發迴歸成長——20170724
華僑城：文化旅遊標杆，引領行業資源整合——20170910
天健集團：受益區域主題，城市更新稀缺標的——20170629
【H股研究系列】
保利物業：央企背景物管龍頭，“大物管時代”領跑者——20200110
禹洲地產：受益風險偏好抬升，低估值高分紅典範——20191015
綠景中國：小而美的舊改先鋒，存量價值爆發在即——20190802
正榮地產：定位改善大師，千億後均衡發展——20190801
融信中國：融築美好，進入均衡增長新階段——20190627
佳兆業：權益銷售大幅增長，灣區舊改加速釋放——20190406
合景泰富：銷售彈性依舊，費率有待改善——20190331
易居企業：充分受益股東資源，成就優秀地產服務商——20180816
碧桂園：全面佈局王者榮耀，均衡式高速增長——20170924
龍光地產：前瞻佈局、資源優質——20170913
寶龍地產：深耕都市圈，打造下沉式商業旗艦——20170726
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