中證網訊（記者 周璐璐）“立春天漸暖，雨水送肥忙。”現在是積極應對疫情的鞏固階段，也是春耕備耕的關鍵時期。受疫情影響，今年國內農業需求啟動較往年推遲10天左右。復工延遲、運輸困難、原料緊缺等問題給尿素企業戰疫情、保春耕帶來不少阻礙。雖然尿素期貨掛牌上市僅半年多，但在此次疫情期間，尿素期貨對尿素產業鏈上下游企業在保障經營和生產等方面發揮了積極的作用。
尿素產業共克時艱
突如其來的疫情打亂了尿素市場的正常節奏，尿素產業鏈上中下游企業生產和運輸活動受到較大阻礙。因人員復工困難和物流不暢，企業原料採購不及時、訂單減少、成品銷售縮減、庫存緊張等問題突顯。
“由於尿素行業多以短途運輸為主，疫情嚴控期間汽運嚴重受阻，車輛、司機較為緊張，人力成本也有所增加。身處市場末端的農村區域交通受阻，中小貿易商也多處在縣鄉一級，供應和需求的中間環節不暢。”河北恆銀期貨研發負責人王士山表示，春耕備貨本應該是尿素行業需求旺盛時期，但受需求和物流影響，尿素庫存明顯向上遊集中，尿素生產企業庫存增長較快。
中化集團氮肥部負責人徐爽表示，受疫情的影響，2月上旬至中旬，尿素工廠庫存壓力急劇增加。
“社會庫存由‘正三角’變成‘倒三角’，基層庫存處於低位，較同期低30%左右，上游庫存卻很高。部分企業減量生產，尿素行業的日產量在12萬噸左右，為歷年的低位。”徐爽表示，這次疫情對中化農業的尿素經營同樣造成了衝擊，上游發貨週期明顯延長，造成資金佔用加大，短期供應能力下降。
中化農業肥易通電商平臺的問卷調查顯示，83%的被調研人認為今年基層備肥數量少於去年同期，59%的被調研人認為今年春耕用肥將會出現少量甚至較大缺口。
中國證券報記者瞭解到，受疫情影響，尿素下游市場除複合肥企業以外的部分工業企業開工率也持續偏低。光大期貨分析師張凌璐表示，目前是全民防疫的關鍵階段，湖北地區是此次疫情的“重災區”，同時又是磷肥等春耕肥料的生產大省。驚蟄過後，國內各地基層用肥量將進一步增長。但就目前情況來看，湖北地區磷複肥企業面臨“進不來”和“出不去”兩大難題。尿素生產企業對於湖北地區的供貨也成了較大難題。
張凌璐告訴記者，尿素企業、湖北磷肥企業正在找解決問題的方法。“首先，在保證生產安全性的情況下逐步復工生產；其次，在湖北汽運物流運輸不暢的情況下，充分發揮鐵路、水運的能力，儘量轉移產區庫存；再者，在全國用肥高峰週期同時來臨之時，優先保障緊急需求地區貨源供應。”
據徐爽介紹，中化農業也積極響應國家號召，在疫情期間全力保障春耕安全。“中化農業與中儲智運緊急溝通，於2月1日達成合作聯盟協議，保障農資物流運輸，特別是以補貼10%運費的方式將化肥原料運送到湖北地區。同時通過自建的電商平臺進行線上找車，在汽運資源極其緊張的情況下，匹配運輸車輛481餘臺次，運輸肥料1.6萬噸。”徐爽介紹，2月份中化農業尿素的發運量同比提高15%，供應量同比增加12%。
據中化農業的戰略供應商反饋，在這次疫情期間，行業上下游的合作變得更加緊密，更加團結，大家努力尋求各種可能方式，積極解決問題。
期貨工具“顯身手” 助力尿素企業化險為夷
當下正值春耕進行時，尿素價格上漲，下游行業如複合肥等企業此時利用期貨工具避險的需求強烈。
在疫情期間，尿素產業鏈企業面臨資金週轉不暢等多種問題，而合理運用期貨市場就能降低資金佔用比例。“僅用5%-15%的保證金就可以操作與現貨市場同等價值的貨物，能大大提高企業資金利用率。另外，一些新型業務如標準倉單質押融資，也將給企業帶來更多資金流動性。”張凌璐說。
尿素期貨的功能也得到了市場人士的充分認可。產業人士認為，尿素期貨較好地發揮了價格發現功能。同樣是在春節後短期時間內，尿素現貨價格低迷，銷售端受阻。期貨市場在經歷短期低開後隨即持續回暖，僅三個交易日就基本恢復到春節前水平，這也反映了下游需求在逐步回暖。
“中化化肥在春節前通過期貨點價交易的方式，通過中間商在期貨盤面掛單買進，期貨成交後，中化去上游採購貨物交付給套利商。”徐爽表示，中化化肥春節期間提前將貨物運送到目的地，節後現貨上漲，期貨盤面也實現了盈利，通過此操作鎖定了利潤，也為工廠降低了庫存壓力。
此外，中化利用物流優勢，充分發揮了中化農業團隊產品處置能力強的優勢，與期貨公司合作操作多筆點價交易業務，合計4000噸，有效的降低企業庫存成本，平穩了市場價格。
尿素期貨的上市著實讓尿素企業在遇到風險時變得更加從容淡定。“在尿素期貨上市以前，若遇到類似突發事件導致原材料和成品價格出現大幅波動，現貨企業基本束手無策，只能依靠經驗和人脈加速週轉。”張凌璐表示，尿素期貨上市後，企業可以利用期貨市場進行提前銷售鎖定利潤，甚至可以利用期貨市場進行庫存轉移和管理，扭轉企業的被動局面。
“為了保春耕，大部分貿易商會持有較大的庫存。但此時尿素現貨價格波動較大，為了避險，貿易商可以通過盤面賣出套保的形式進行對沖，有效降低風險。”徐爽表示，無論是尿素生產企業、農資集團、基層農戶，還是下游企業，都可以充分利用期貨市場的套期保值、基差交易、套利等方式，將尿素價格漲跌的絕對風險轉移至期貨市場，變為相對風險，大大減少貨值的風險敞口。
對此，一德期貨分析師史開放表示，期貨市場具有價格發現作用，是風險交換的場所。“在保障經營、保生產方面，尿素企業可以通過期貨鎖定採購或銷售價格，將自身面臨的不確定風險進行轉移，經不可控的風險‘變量’轉化為可以預知的‘常量’。”
此外，史開放介紹，受供需因素影響，2月21日期貨價格走強，現貨價格疲軟，期現價差出現偏差，隨之可以賣出期貨，買進現貨，進行基差套保。隨後市場進行修正，期現價差收斂。2月28日期貨跌至1749元/噸，晉開現貨漲至1750元/噸，基差收斂至平水水平。此時，在下游市場逐漸恢復的情況下，現貨商出售現貨同時平倉期貨，就有效鎖定了收益。
下游複合肥生產企業和貿易商由於年前看到尿素現貨和期貨市場價格疲軟，對市場較為謹慎，存貨會相對較少。“複合肥生產企業、合作社、種植大戶等作為天然買方和剛需主體，不論市場價格如何變動，都需要進行一定規模的採購來保障生產和農需供應。”史開放表示，需求方可通過期貨盤面進行虛盤採購，將採購價進行鎖定，平滑採購成本。倘若市場價格持續低迷且開始下滑，需求方則可以根據自身現貨採購進度，將對應的期貨多頭平倉，以完成風險對沖。對廠家和有存貨的賣方而言，疫情導致物流不暢，尿素企業現貨面臨著存貨滯壓和現金回款困難。此時賣方可以選擇合適的期貨價位，依據自身的成本和銷售預期，對部分現貨庫存進行預售。
作為一個新品種，尿素期貨上市半年有餘。目前，尿素期貨已完成首次交割，並完成倉單集中註冊和集中註銷，交割整體工作經受了全流程檢驗，打通了尿素期貨運行“最後一公里”。
數據顯示，UR2001合約共交割652張倉單，涉及8個交割庫，交割數量為13040噸。整個交割過程較為順利，為下一步市場穩步發展奠定了基礎，同時也標誌著尿素期貨服務實體產業再進一步。
尿素企業用好期貨還需“好幫手”
在疫情期間，期貨公司也通過各種途徑和業務創新，在服務尿素產業中發揮了積極作用，成為尿素企業的好幫手。
大宗商品價格在面臨大幅波動時，期貨工具在保障企業經營、生產等方面大有可為。企業通過跟蹤期貨市場價格趨勢、市場情緒變化及通過對未來供求關係的預判，來指導公司及時調整生產經營。此時，期貨公司作為專業機構則可以向企業提供相關產品和服務。
“期貨公司藉助專業優勢和資金實力，通過合作套保、‘保險+期貨’等業務模式，可以幫助企業進行價格管理，緩解企業在特殊時期的經營困難和資金困境。部分期貨公司甚至主動承擔損失和風險，在保證安全的前提下，通過延期、降保等多種方式給予企業更大的便利。”王士山說。
王士山告訴記者，在特殊時期，一些期貨公司，主動降低了企業保值成本，保障了企業的正常經營。同時，通過創新設計一些方案，滿足企業不同形式的需求。
比如面對疫情，恆銀期貨與尿素企業進行了充分溝通，瞭解了企業的經營現狀、庫存情況、生產情況及下游銷售情況，結合當時期現市場結構，制訂了通過尿素期貨對庫存尿素進行保值的方案，為企業提供全套的套期保值額度申請、交割環節業務溝通等服務。
值得一提的是，除了專業機構提供了相應服務，尿素企業自我“免疫力”的提升還要具有良好的學習和運用期貨工具的能力。
業內人士認為，尿素企業應該更充分地認識期貨市場原理及職能，瞭解金融工具，敢於創新並靈活運用於企業自身生產經營的各個環節，建立科學的套期保值評價標準。
“尿素企業若想利用好期貨市場，首先，要對現貨市場有充分、詳細的瞭解，熟悉現貨市場供需邏輯、市場心態、成本、政策、物流、行業發展情況等各個環節。其次，還應當對期貨市場運作模式有深入瞭解。例如，期貨市場交易機制、交割規則、各類工具交易邏輯等內容。”張凌璐表示。
在對現貨、期貨市場基本規則瞭解之後，尿素企業需要根據自身的生產進度、庫存情況、銷售情況等制定符合自身的期貨市場參與方案，並堅決貫徹。“企業套期保值的目標是對沖風險，而非投機盈利。若在套保過程中隨意轉移至投機模式，很可能給企業帶來巨大損失。”張凌璐說。
記者瞭解到，儘管不少企業已經意識到期貨市場對於風險對沖的重要性，但在實際操作過程中還存在一些問題，企業若想真正充分利用好期貨工具還需持續的探索。特別是中小現貨企業，由於自身規模、人力有限，從成本效益比考慮，借用期貨公司的專業經驗和能力，委託其代為管理風險，不失為一條有效途徑。
本次疫情因素對尿素產業鏈造成的衝擊，也恰恰是一次風險管理的市場教育。此事過後，尿素生產企業和產業鏈上下游企業對利用期貨市場規避風險的意識也將大大提高。期貨、現貨“雙管齊下”也將成為尿素產業企業經營策略中的關鍵一環。
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