科華恆盛擬收購IDC子公司科華乾晟少數股權，實現全資控股，進一步夯實IDC業務基礎，強化IDC+高端電源的業務協同佈局，受益新基建加速推進，業績高速增長可期。
上調目標價至29.40元，維持“增持”評級。公司為進一步夯實IDC+高端電源協同發展的戰略佈局基礎，擬全資控股IDC子公司科華乾晟。公司持續加大研發投入，成本大幅增加，同時考慮到公司IDC機櫃上電率達70%，邊際增速趨緩，下調公司2019-2021年EPS至0.74元(-23.71%)、1.05元(-11.02%)和1.20元(-17.24%)。考慮到新基建加速推進，IDC行業景氣度上行，我們認為公司IDC業務以及配套的高端電源業務將進入新一輪成長週期，給予一定估值溢價，給予2020年28倍PE估值，上調目標價至29.40元(+37.77%)，維持“增持”評級。
收購科華乾晟，公司轉型IDC業務順利，管理能力進一步優化。公司具備T-block等核心技術，打造了IDC產業從產品到方案，從投資建設到增值服務的完整鏈條。我們認為此次收購表明公司戰略規劃正穩步推進，雲集團管理能力進一步優化。
不同產品技術同源、業務協同，30餘年深耕UPS打造數據中心電源端優勢。我們認為公司向IDC項目中提供自有產品技術，融合UPS電源生產應用服務經驗，利於數據中心的能源管理，降本增效。
催化劑：政府加大IDC投資，自有產品在數據中心場景使用順利。
風險提示。IDC市場發展不及預期，公司現金支付能力下降。
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