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涪陵榨菜是佐餐開味菜行業的唯一一家A股上市公司，是全國最大的佐餐開味菜企業，它的主要產品有榨菜、蘿蔔、泡菜、下飯菜。
涪陵榨菜於2010年11月成功上市，2019年是它上市的第十個年頭。涪陵榨菜在它的第十年裡遭遇了業績下滑。
烏江涪陵榨菜
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根據涪陵榨菜的2019年年報顯示，營業收入較上年增長了3.93%，淨利潤下滑8.55%。
公司淨利潤的下滑的原因是：傳統渠道銷量下滑，部分地區銷售失序而導致銷量下滑；渠道創新、品類獨立推廣、銷售隊伍裂變，導致銷售費用增加，政府補助的金額也在不斷減少。劃重點：銷量下滑、銷售成本上升、額外的政府補助也少了。
總而言之就是，涪陵榨菜2019年業績下滑，不符合預期。
淨資產上升和淨利潤下滑，直接導致淨資產收益率從30.08%下滑至22.65%。即使是下滑了，淨資產收益率依舊保持著高於A股大部分公司的水平。公司的內部運作水平沒有問題，公司現在遭受的更多地是外部的經濟環境的改變。
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涪陵榨菜所在的行業屬於完全競爭的行業，具有準入門檻低、競爭激烈、行業企業整體利潤水平不高。涪陵榨菜99%以上的收入來自於食品加工，而食品加工的毛利率高達58.62%，淨利潤也有30%左右。
雖然行業門檻低，但涪陵榨菜的毛利率和淨利率遠高於行業整體的水平，印證了涪陵榨菜在行業內是具有規模性的競爭優勢。同時，從涪陵榨菜的季度業績表現可以看出，這個行業是有季節性特徵。涪陵榨菜第四季度的業績較前三季度都有一定幅度的縮小。受到疫情的影響，涪陵榨菜2020上半年會有到一定的不利影響。
食慾滿滿
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從成本的劃分來看，原材料為主要的成本。公司擁有30萬噸左右的原料窖池，原料收貯及調劑能力上有明顯的優勢，可以平抑大宗原材料價格的大幅波動。但是，公司於上年大幅度地降低庫存量，較年初降幅達到-77%。
公司稱，這是為了實現產品日期新鮮化，主動去庫存。這也可能是因為預計原材料在今年不會有較大的幅度的上升或是將會有一定幅度的下降而做出的決策，或者是，為了實施其精品戰略而做出的決策。
涪陵榨菜還可以享受“先付後貨+部分授權”的回款政策，這就是品牌議價能力的完美體現。這種回款政策會降低公司的資金成本，讓公司現金更加充足，也降低公司整體成本。
涪陵榨菜的現金充足還體現在他的理財收益上。2019年較上年新增了一筆3396萬元委託他人投資的收益。其中，公司在2019年1月9日做了一筆4.8億元、長達半年的委託理財，利率為4.6%，實際收益為1088.88%萬元。這可以說明，公司具有鉅額閒置的現金，並在長達半年沒有被使用的需要。
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公司除了銷售費用的增加，研發費用更是增長了9.4倍，直接從96萬元上升至1008萬元。這主要是增加了榨菜自動化去筋設備研發項目、榨菜起池轉運機樣機研發、醬油產品開發的投入。研發費用的突增讓我們對涪陵榨菜的未來有了更多的期待。
涪陵榨菜作為一家上市公司，擁有強大的融資渠道，為其提供發展壯大的資金來源。但是，它並不缺錢。
涪陵榨菜的研發人數從2017-19年都是21人，未有變動。但是，神奇的是，從2019年審計報告中的研發費用劃分來看，研發費用包含的職工薪酬從2018年的9.7萬元上升至2019年的239萬元。從2018年年報中得知，2017年的人數也為21人，因此，不存在這21人從2018年底才進入公司這一猜想。2019年239萬的研發人員薪酬更為合理。
總體而言，雖然涪陵榨菜的研發佔收入比很小，但其還在不斷加大研發的投入。
清淡休閒，玩著吃！
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值得一提的是，涪陵擇菜通過孝感市紅十字會對重慶對口支援孝感市醫療隊捐贈了100件件烏江涪陵擇菜，送去的是一份家鄉的味道。涪陵榨菜是一種味道，是一種情懷。
涪陵榨菜將2020年的重心放在了銷售創新和實施精品戰略上，期待它有更多的突破。
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