文丨柴佳音
來源丨投中網
僅僅45天內，股價暴跌63%，市值縮水936億美元（約合6595億人民幣），特斯拉的瘋狂震盪還在繼續。
截至2020年3月18日收盤，特斯拉股價暴跌16%，至361.22美元/股，較最高（2020年2月4日）時的968.99美元/股，名副其實的“大腰斬”。特斯拉市值較最高峰的1600億美元，縮水936億美元，超過百度市值（289億美元）的3倍。
全球的疫情蔓延還在繼續，處於歷史高位的美股在10天內出現了4次的下跌熔斷，特斯拉的“過山車”之旅也才剛剛開始。摩根士丹利、加拿大皇家銀行等知名機構紛紛下調特斯拉評級，多位分析師直言“不看好其高歌猛進的預期”。
然而，資本市場對於特斯拉的態度一直存在嚴重的兩極分化。JMP Securities等機構則認為，特斯拉的市值領跑指日可待。中泰證券對投中網表示，“特斯拉國產化、全球爆款車型及海外鋰電龍頭供應鏈都將刺激其潛力大爆發。”
那麼，特斯拉的背後機構是否被“套牢”？“抄底”特斯拉的好時機真的來了嗎？
股東相繼退出減持，馬斯克身價縮水超1200億
新冠疫情下，歐洲和北美的汽車行業遭受了巨大的打擊：銷量的大幅下滑、被迫停產等使得汽車製造商的股價跌幅超過了其他行業。
《紐約時報》提到，近一個月內，在美國上市的車企股價下跌幅度約為30%至40%，其中僅2020年3月16日的跌幅就達到了兩位數，全線遭遇重挫。
首當其衝的就是特斯拉。
市值腰斬下，創始人馬斯克是受波及最嚴重的股東。
特斯拉融資表（數據來源：CVSource，製表：投中網）
從A輪至E輪，馬斯克持續領投特斯拉，投入資金超1億美元。如今，身為特斯拉的最大股東（佔股18.52%），馬斯克的個人身價縮水173億美元（約合1221億人民幣），可買23萬輛頂配Model Y（售價為7.399萬美元）。
Bloomberg數據顯示，截至2020年2月29日，特斯拉上市前A-F輪的投資機構均已相繼退出或減持，並不在其核心機構股東之列。
中國機構股東亦在爭先退出。
曾於2019Q2大幅增持特斯拉的高瓴資本，已於2019年Q3減持67.06%。而2017年特斯拉的第五大股東騰訊，已然“全身而退”。對於具體的退出時間及投資回報，騰訊對投中網表示，“暫不方便回應。”
Bloomberg數據顯示，目前，特斯拉前三大機構股東分別為Baillie Gifford（佔股7.51%），Capital World Investors（佔股5.81%），Vanguard Group（佔股4.57%）。
然而，三者的持股均為二級市場交易，買入的具體時間及價格不得而知。
值得一提的是，按公認會計准則計算（GAAP），Spak預計特斯拉2020年淨虧損或達1.04億美元，與此前估計利潤為15.3億美元天差地別；此外，特斯拉還將消耗9.2億美元現金，此前預期為正的自由現金流為17億美元。
“綜合當下的各方因素，特斯拉機構股東大規模減持也並非不可能。”中泰證券告訴投中網，“風險長存。但是，我們預計2020-2021年特斯拉依舊為電動車市場領頭羊。”
禍不單行，“抄底”好時機？
2020年3月17日，特斯拉所在阿拉米達縣治安官辦公室發言人表示，舊金山灣區已開始為期三週的封鎖，以遏制新冠病毒的蔓延，因此該市的特斯拉工廠已經無法正常運營。
這意味著，特斯拉在美唯一汽車工廠即將關停。
目前，美國數據研究公司Spak已將特斯拉2020年交付數預期從52.40萬輛下調至36.46萬輛，下調幅度約30%；另外，Spak預計2021年特斯拉交付數為57.21萬輛，較此前預期的61.80萬輛下調約7.5%。
禍不單行。
摩根士丹利分析師稱，特斯拉股價及市值大跌不僅受疫情影響，也與此前備受爭議的“減配”事件有關。
2020年3月初，有數十位國產Model 3車主發現，自己購買的國產Model 3應配置的自動駕駛硬件HW3.0芯片被“減配”為HW 2.5版本。
然而，特斯拉在回應過程中極其草率，認為“基本不存在區別”。而後，工信部約談此事，馬斯克不僅不出面道歉，還疑似聲稱中國車主在“無理取鬧”，引發國內消費者強烈不滿。
1個月內連續波折，特斯拉看似已跌入谷底。
此時，“更多人在期待特斯拉的下一波強勢反彈。”東方證券對投中網表示。
2020年3月17日，特斯拉在官方社交媒體賬號表示，已經開始交付Model Y。
馬斯克曾在2019Q3財報電話會議上告訴股東，“弗裡蒙特工廠已經提前準備好Model Y生產條件，交付預期時間表從2020年提前至2020年夏季。可能還有進一步提前的空間，但對2020年夏季交付充滿信心。”
德銀分析師在2019年12月表示，特斯拉有望在2020年第一季度開始交付Model Y。目前看來，這要比馬斯克最初的預期還要提前。
不僅如此，從長期來看，多家機構仍看好特斯拉相關產業鏈，並相信產業鏈的壁壘將為特斯拉帶來“重返巔峰”的可能。
東方證券認為，目前國產 Model 3的零部件國產化率為30%左右，未來在進一步提升國產率的過程中，將會有更多的國內零部件供應商進入特斯拉供應鏈。“特斯拉的快速發展為進入其供應鏈的國內上市公司提供了增長機會，這樣的聯動會成為特斯拉在二級市場的一大優勢。”
中泰證券同樣提到，特斯拉國產化進程超預期，市值或隨之攀升。
據瞭解，特斯拉中國於2020年2月10日開始復工復產，是國內最早啟動復工復產的大型企業之一。根據中國汽車流通協會的數據，2020年2月，特斯拉中國的新車交付量佔全國新能源車總銷量的30%。“國產特斯拉Model 3實現全部零部件的國產化替代”指日可待。
“因此，特斯拉國產化後國內供應鏈的提振或將再次推高特斯拉的市值。”中泰證券對投中網表示，“但就像是資本市場對於特斯拉的態度一直存在嚴重的兩極分化，此次對於‘抄底’的判斷，依舊是見仁見智的。”
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