3月23日，綠城中國（3900.HK）發佈2019年全年業績公告。
圖：綠城中國2019年業績發佈現場
在盤點綠城2019年業績之時，我們總結綠城中國2019年的“五大跑贏”：銷售額跑贏白銀時代，盈利增速跑贏收入增速，融資跑贏投資，產品跑贏需求，代建跑贏大勢，以優異的業績和可期的成長髮展空間，實現亮眼的企業表現。
01 銷售額跑贏白銀時代，複合增長率創新高
截至2019年12月31日，綠城中國實現合同銷售金額2018億元，同比增幅達29.0%，順利達成全年2000億元的衝刺目標，正式進階2000億陣營。
圖：綠城中國2015年-2019年銷售額增長
對於綠城中國來說，2019年銷售額目標的達成並非一帆風順。年初，綠城中國曾將本年度銷售目標鎖定為1800億元，預計上半年完成30%，下半年完成70%。如此三七分的目標切割，給下半年帶來不小的壓力。2019年半年度業績公佈之時，綠城中國1-6月累計銷售額743億元，完成全年銷售額41%，即便超額完成了上半年預期指標，仍有不少聲音質疑綠城能否順利完成全年業績目標。為緩解供貨不足的情況，綠城2019年開啟全週期拿地，同時大刀闊斧進行內部革新，並且引入跟投制度，大大提高了管理效率，使得綠城“後來居上”順利拿下全年銷售目標。
從銷售額的達成過程，不難看出，綠城中國的目標導向和組織效率在快速提升。正是基於一系列敢於自我革新的創新精神和變革態度，綠城中國銷售額從2015年的719億元到2019年的2018億元，在白銀五年實現了年複合增長率29.4%，創下了企業發展的新紀錄。
02 盈利增速跑贏收入增速，盈利質量向好
2019年，綠城中國實現營業收入615.93億元，淨利潤39.35億元，同比分別增長2.1%和65.7%，繼續在盈利層面發力，實現盈利增速跑贏收入增速。
▌毛利率趨升，再創新高
在毛利率層面，綠城中國2019年有不俗表現。
2019年，綠城中國實現毛利潤156.40億元，同比增長13.7%；毛利率達到25.4%，同比提升2.6個百分點。從毛利率走勢來看，綠城中國近五年來的毛利率呈逐年走高趨勢，2019年創近五年來新高。
圖：2015年-2019年綠城中國毛利率走勢
毛利率的持續走高，一方面反映出綠城中國對成本管控能力的提升，對投資拿地節奏及對市場適配產品的判斷能力；另一方面則體現為，綠城中國產品的品牌溢價能力和客戶認可程度。從這些層面來講，綠城中國完全有能力在未來彌補盈利的短板。
▌精準投資，更優質更低價的拿地砝碼
2019年，綠城中國新增貨值創歷史新高，與銷售額雙雙跨越2000億。
2019年全年，綠城中國新增54個項目，總建築面積達1236萬平方米，預計新增可售貨值2057億元，一二線城市的可售貨值佔比達到76%。
圖：綠城中國2019年新獲地塊區域分佈（按預估貨值）
值得注意的是，在一二線城市貨值佔比持續攀升的情況下，綠城中國的拿地樓面價大幅下降。如何以較低的成本獲得核心城市優質地塊？綠城2019年的法寶是城市更新和小鎮項目。
2019年，綠城中國積極落地小鎮項目。小鎮項目具有規模大、地貨比低、產投比高等顯著特點，同時對企業的運營能力有較高要求。綠城中國的小鎮項目總規劃面積8.9萬畝，落地30個項目，佈局15座城市，大連金石灘葡萄酒小鎮、成都川菜小鎮等一批具有產業特色的小鎮相繼落地，確權預估的可售金額達到724億元。
在小鎮之外，綠城中國加速城市更新項目的佈局。2019年，綠城中國佈局7個城市更新項目，包括產業園、未來社區、留用地等。多元化、複合型的項目組合，為綠城中國降低了拿地成本，保障了未來盈利能力的持續向好。
03 融資跑贏投資，財務趨於穩健
2019年在融資環境嚴峻的背景下，藉助大股東中交信用背書，綠城中國融資渠道依然保持通暢。2019年，綠城實現融資跑贏投資，融資成本持續下降，銀行授信資金充沛。
▌融資有道，融資成本僅5.3%
2019年全年，綠城中國整體融資成本僅為5.3%，較2018年的5.4%進一步下降。
本年度，綠城中國境內公開發債平均利息成本4.48%，較2018年的5.46%下降0.98個百分點。
表：2019年綠城中國境內公開債情況
除此之外，綠城中國在境外融資上的優勢也更加明顯。
11月，綠城中國成功發行首筆短年期美元債券，實現約5倍超額認購。
2020年1月，綠城中國與匯豐等八家銀行簽訂無抵押銀團貸款協議，融資成本進一步下降。
▌資金儲備穩定，尚餘1400多億元授信額度
綠城中國資金儲備豐富而穩定，截至2019年12月31日，銀行存款及現金達到518.94億元，較去年同期增長7.6%。
另外，在銀行授信層面，綠城中國目前取得金額機構的授信額度高達2384億元，期末尚有可使用額度約1457億元。豐富的資金儲備與銀行授信額度，為綠城中國2020年的投資拿地備足糧草。
04 產品跑贏需求，品質持續領先
綠城中國的產品持續創新，是房地產行業內產品特色優勢最突出的企業。綠城的產品跑贏客戶所需，在傳承經典的同時，賦予產品新的時代內涵，將智慧、健康、裝配式等等融入其中。在中國房地產TOP10研究組發佈的“2020中國房地產產品力優秀企業”榜單，綠城位列產品力榜單第一。
▌堅守產品初心，《綠城產品譜系》首發
1995年誕生於西子湖畔的綠城，以“創造城市的美麗”為己任。綠城25年發展史，也是一部見證城市變遷和行業發展的產品生長史。
綠城的產品魅力，凝結於內，具相於外。“產品即人品”是綠城人做事的準則，用不斷進化的認知和持續創新的產品,一路引領中國城市和建築前進的方向。25年來，綠城從未停止對居住本質和健康生活方式的營造與追求，始終持續不懈地對產品研發與優化，並逐步形成了一套多維立體的產品譜系，包含8大產品系列，22個產品品類，22種產品風格，800餘個美麗家園。
圖：《綠城產品譜系》
2020年1月8日，《創造城市的美麗一綠城產品譜系(1995-2020)》一書正式發佈，梳理提煉了綠城體系龐大的產品譜系，並對三個維度交集下的代表性項目予以重點解析，為中國的城市建設和世界建築的發展提供了豐富的樣本。
▌傳承創新雙管齊下，鍛造領先產品力
“惟變不變”成為綠城的產品綱領。25年來，綠城產品的建築風格超過20多種，持續引領時代美學潮流。時代在變、客戶在變、需求在變。不變的是綠城人對建築、生活孜孜不倦的鑽研，是綠城產品不斷自我迭代的狀態，是對理想的恆久承諾。
綠城的過去、現在和未來，都堅定不移地走“產品主義”之路，持續推進產品創新和服務升級，夯實核心競爭力。2020年的一場“新冠”疫情，讓“安全”“健康”成為生活中的高頻詞。綠城於2019年提出“綠色健康園區體系”的概念，並就園區健康環境與客戶舒適體驗開展了深入研究，這次疫情，讓綠城更加堅定了這一方向——用智慧和科技不斷優化提升美好人居。
05 代建跑贏大勢，“獨角獸”加持
在輕資產板塊，綠城在代建領域跑贏大勢，以行業“獨角獸”的定位衝擊港股市場。
2019年，綠城中國全年新增項目72個，管理項目合計達260個，總可售金額約3689億元！
2月28日，綠城中國（3900.HK）旗下綠城管理控股有限公司（簡稱：綠城管理）向港交所遞交招股書。本次IPO綠城管理計劃籌資約2.5億美元（約19.5億港元）。
中指研究院數據表明，2018年綠城管理新訂項目約106個，新訂總建築面積約2240萬平方米，佔據中國代建市場41.1%的份額，以兩倍數將市場第二名遠遠甩在身後。綠城管理也因此被稱為國內規模最大的房地產代建公司。
未來，綠城管理計劃推動資本代建等業務，以提供綜合代建解決方案，增加收入並開展多元化業務範圍。
結語
2020年是綠城中國推進“戰略2025”規劃的開局之年，綠城中國將積極應變，以戰略視野放眼長遠，發揮作為行業質量標杆的優勢，錨定“產品質量第一品級，客戶滿意度第一身位，綜合業績位列第一陣營”的“戰略2025”目標，重點佈局重資產、輕資產及“綠城+”三大業務主航道，向“理想生活綜合服務商”全面轉型，期待綠城業績實現更多“跑贏”，穩健發展，持續向好。
附：綠城2019年業績核心數據：
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