英特爾的投資者有很好的機會以 2017 年的價格購買股票。
英特爾的基本面很強勁，投資者可以利用其股價較英特爾過去高點高出 33% 的優勢。
不過，對於厭惡風險的投資者來說，等待美光的季度業績可能也是值得的。
英特爾公司 (INTC) 的股票在新型冠狀病毒蔓延的過程中損失了很多價值。但有一些跡象表明，英特爾仍被一種極其強勁和樂觀的情緒包圍著。來自運營業務和中國業務發展的消息，可能確保英特爾將出現強勁反彈，並可能持續跑贏市場。總體而言，我們認為出現這種情況的可能性很大。不過，投資者應該記住幾件事。
性能相對較好 但防禦能力不強
我們正處於全球股市低迷之中，自上週以來，我們已經結束了過去的牛市。大約 11年來，投資者將首次有機會審視自己的投資組合，看看它在這些階段的表現如何。特別是，在這樣的階段，我們有可能確定哪些公司或哪些經濟部門更具防禦性，哪些部門甚至比市場更悲觀。如果我們為英特爾拍攝第一張快照，就會看到積極的畫面。自去年 2 月市場全面崩盤以來，英特爾的市值縮水幅度 (-22.66%) 略低於道瓊斯指數 (-37.23%) 和標準普爾 500 指數 (-33.75%)。
Data by YCharts
然而，兩家公司的業績相對接近，評估英特爾是否可以被視為此次危機中的防禦性投資的時間窗口也相對較小。英特爾在 3 月第二週之前的表現也略遜於大盤。因此，投資者目前不應對此過度解讀。然而，如果我們進一步觀察科技領域，就會發現，與許多其它公司相比，英特爾表現出了相對的實力。在新冠病毒危機期間，只有 AMD (NASDAQ:AMD) 的市值縮水幅度小於英特爾。例如，英飛凌(OTCQX:IFNNF) (OTCQX:IFNNY) 甚至損失了兩倍的價值(還有其他原因)。
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英特爾的表現略好於整體市場，但並不明顯。儘管這可能被解釋為市場參與者將英特爾視為防禦性投資，或認為英特爾可能超賣，但迄今為止，時間窗口非常小，業績差距太小，無法就此問題做出最終評估。然而，與更廣泛的科技行業相比，蘋果的相對強勢更加引人注目。
基本估值
儘管英特爾股價的相對強勢並不完全表明市場看漲，但我們認為，投資者可以期待該公司股價出現強勁反彈，這是英特爾的基本價值所在。首先，當然，與同行相比，英特爾的市盈率相對較低。這同樣適用於遠期市盈率。
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在微觀層面上，英特爾過去並沒有離開它的增長道路。EBITDA、EBITDA、現金流和收入這些年來都在穩步增長。
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此外，其他參數相比，AMD 表明英特爾是相對有利的價值。特別是當你看看價格與自由現金流量的比率，AMD 似乎被高估到一個高的範圍。雖然價格與賬面價值的差距不是很大，但英特爾似乎也比 AMD 便宜得多。
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未來不僅僅是 PC 市場和 CPU
展望未來，英特爾在非常有前景的市場上也非常成功。當然，英特爾在 CPU 市場上正與 AMD 競爭，而且目前似乎正在失利。但英特爾的投資者可以在其他地方找到極端價值。其中一個方面是英特爾的移動眼部門，該部門為自動駕駛提供了廣泛的產品組合。英特爾現在在這個市場上佔有 70% 的市場份額，因此可以被認為是市場的領導者。如果 Mobileye 能在這裡發展它的全服務方式，並保持它的市場份額穩定，這項業務對英特爾來說會變得極其重要。英特爾預計，到 2023 年，汽車駕駛相關市場的價值將達到 100 億美元左右。到目前為止，英特爾已經售出了 5400 萬個 EyeQ 芯片。自 2014 年以來，複合年增長率為 46%。
(來源: Intel roadshow)
另一個值得注意的部門是英特爾規模雖小但前途無量的 Agilex FPGA 產品組合。我們在以前的一次分析中更詳細地描述了這種劃分的價值:
在這個級別上處理數據需要實現最佳的功能和性能。除此之外，這還需要實時的確定性行為。FPGA 越來越多地取代高端 CPU 和特定應用集成電路 (asic) 。因此，FPGAs 的市場在未來會大幅增長也就不足為奇了。2014 年市場規模為 50 億美元，預計從 2017 年到 2027 年的複合年增長率為 14%。
Agilex FPGA 投資組合源於 2015 年英特爾收購 Altera。這次收購代價高昂，但英特爾與微軟的強勁合作表明，英特爾已創建了一個似乎能滿足數據處理要求的產品系列。微軟 Azure 硬件系統研究員、計算機架構研究員和技術研究員 Doug Burger 就英特爾的市場地位發表了以下看法：
微軟一直與英特爾密切合作，開發他們的英特爾 Agilex FPGA，我們計劃在一些即將到來的項目中使用他們。Intel FPGAs 為我們在 Azure 雲服務、Bing 和其他數據中心服務中加速實時人工智能、網絡和其他應用/基礎設施方面提供了巨大的價值。我們期待與英特爾繼續合作，為我們的客戶提供高質量的雲服務、大數據分析和超智能網絡搜索結果。
有關新冠病毒危機未來影響的考慮事項
當然，在新冠病毒危機之後，仍存在一些不確定性，這是投資者需要注意的。我們看到歐洲一直低估了這種病毒。此時此刻，病毒正在歐洲蔓延，美國也將受到沉重打擊。歐洲即將停滯幾周，如果不是兩個月的話。同樣的情況也會影響到美國。投資者必須考慮這種情況。當然，如果四分之二的企業在很大程度上倒閉，個人和企業不再購買這些產品，或不再下訂單，這將對英特爾造成極端的後果。目前，還無法量化確切的影響。
在這一點上，投資者必須注意到，與 AMD 相比，英特爾的債務相對較高 ( AMD 目前基本上處於現金流為正的狀態)。然而，從這個意義上講，現金流的損失將同時損害英特爾和 AMD。相反，英特爾仍能較好地應對現金流的損失。與總資產相比，流動負債也相對較低。
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亞洲也傳來了好消息。那裡的經濟已經逐漸復甦。此外，英特爾已經宣佈，它保持超過 90% 的準時交貨，從它的工廠在世界各地。高通(NASDAQ:QCOM)證實了這一點。高通表示，來自中國的需求幾乎已恢復正常。
也就是說，本週美光 (納斯達克:MU) 將公佈上一季度的業績。然後，我們將看到該行業在新冠病毒危機中遭受了多大的損失。當然，在這裡可能會有一個令人不快的意外，萬一美光給出了對該行業極為負面的洞見，同時也為其預測提供了壞消息。這些數字將於 3 月 26 日公佈，可能具有開創性意義。
我們認為英特爾的風險/收益比將再次達到近期高點。這將為英特爾投資者帶來實實在在的 33% 的上升潛力。對於剛剛在美國開始的新冠病毒危機，有一種極強的負面催化劑。我們在這裡看到的風險是，許多投資者仍然大大低估了病毒的影響和相關的全球經濟關閉。相應地，股市價值可能會再損失兩位數的百分比。
相反，投資者有機會以與 2017 年底和 2018 年初相同的價格區間買入英特爾股票。
Data by YCharts
面對這些不確定性，投資者有兩個具體的選擇。例如，他們可以投資於部分或增加他們現有的頭寸。不過，對於厭惡風險的投資者來說，等待美光的季度業績可能也是值得的。這些報告可以為新冠病毒危機的影響提供初步的展望。
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