淨資產評估值為負 掛牌價卻超1億元
資料顯示，此次交易標的華龍公司於2004年成立，主營業務為水利、電力、賓館、旅遊產品投資開發、各類電力設備及建築設備租賃等。
值得注意的是，華龍公司近三年負債高企，淨資產全為負值。公告透露，2017—2019年，華龍公司分別實現營業收入1401萬元、1361萬元、1552萬元，淨利潤272萬元、260萬元、337萬元;截至相應年末的資產總額分別為2.30億元、2.16億元、2.18億元，淨資產分別為-637萬元、-376萬元、-40萬元。
根據北京中企華資產評估有限責任公司的評估結果，截至評估基準日2019年9月30日，華龍公司總資產賬面價值21679萬元，評估價值17815萬元，減值額3864萬元，減值率17.82%;總負債賬面價值21762萬元，評估價值21762萬元，無評估增減值;淨資產賬面價值-82萬元，評估價值-3946萬元，減值額3864萬元，減值率4687%。
但明星電力表示，對本次交易在產權交易所公開掛牌，股權和債權打包轉讓掛牌底價為1.36億元。其中，股權掛牌底價1500萬元，債權掛牌底價1.21億元。若產生競價，則債權價格不變，溢價部分納入股權價格。
淨資產評估值為負近3000萬元，46%的股權轉讓為何仍能掛出1500萬元價格?此前掛牌一年後流拍，又是為何?
記者查閱明星電力一年多前的首次股權掛牌轉讓公告發現，上次公開拍賣時，北京中企華資產評估有限責任公司對華龍公司的評估基準日為2017年12月31日，評估結果為淨資產賬面價值為-637.12萬元，淨資產評估價值為-4857.55 萬元，減值額4220.43萬元，減值率662.42%，而彼時的掛牌轉讓底價為15763萬元，其中股權掛牌底價3036萬元，債權掛牌底價12727萬元。
對比可發現，第二次掛牌轉讓時，華龍公司淨資產賬面價值和評估價值的虧空均有所減少，但卻給出更低的掛牌底價。
接手十年 淨資產“一落千丈”
對於轉讓華龍公司的目的，明星電力在公告中表示，“本次轉讓有利於公司化解風險，盤活資金，進一步優化資產結構。取得的轉讓價款將用於電網和水網投資建設，有利於增強公司整體持續發展能力，符合公司長遠發展戰略。”
明星電力獨立董事也表示，本次轉讓符合公司長遠戰略規劃，有利於提高資產運營效率，有利於化解投資和資金回收風險。
資料顯示，明星電力於1988年成立，主營業務包括水力發電、電力銷售和自來水生產、銷售，目前國網四川省電力公司持有20.07%股份，是其第一大股東。年報信息透露，公司在四川省遂寧市本級和船山區、安居區擁有完整的供電網絡，網內水力自發電量全部上網銷售，不足部分通過下網關口從國網四川省電力公司購買銷售。業績主要來源於電力和自來水經營業務，經營利潤主要來源於自發上網電量、售電量、售水量的增長。
以水力發電為主營業務的華龍公司，為何被排除在明星電力長遠規劃之外?
歷史資料顯示，明星電力於2009年受讓了四川岷江水利電力股份有限公司(下稱“岷江水電)持有的華龍公司46%股權，彼時岷江水電力與明星電力控股股東同為國網四川省電力公司。
根據彼時岷江水電關於股權轉讓的公告，岷江水電轉讓華龍公司股權是為了加快公司災後重建工作，緩解重建項目資金的壓力。經評估，截至2009年3月31日，華龍公司賬面總資產為15720.203萬元，賬面淨資產3526.237萬元，評估總資產價值16658.54萬元，淨資產價值4464.57萬元，每股淨資產為1.12元。經交易雙方協商確定，股權轉讓價格為每股1.20元，最終成交總價款為2208萬元。
此外，由於岷江水電已向華龍公司提供融資3520萬元。明星電力受讓標的股權後，同意承繼股東的融資義務，以債務轉移方式償還岷江水電向華龍公司的上述融資3520萬元及利息，上述欠款的本息由華龍公司償還明星電力。
十年前以2208萬元接手華龍公司股權，十年後華龍公司淨資產賬面價值為-82萬元，評估價值為-3946萬元。
記者致電明星電力董秘辦，想就相關問題以及華龍公司相關情況進行了解，但電話並未被接通。
標的公司發電量 佔比超10%
根據明星電力年初公佈的2019年業績快報，2019年公司實現營業總收入16.077億元，比上年同期增加0.49%;營業利潤1.22億元，比上年同期增加2.47%;歸屬於上市公司股東的淨利潤9877.44萬元，比上年同期減少2.95%。報告期末，公司總資產32.89億元，比報告期初增加4.09%;歸屬於上市公司股東的所有者權益23.51億元，比報告期初增加5.36%。
明星電力稱，2019年公司上網發電量7.11億千瓦時，比上年同期增加19.57%，銷售自來水4005.68萬噸，比上年同期增加5.38%。因此導致經營業績有所增長。
本次要轉讓的華龍公司對明星電力經營貢獻如何?
明星電力近日發佈的2019年經營數據顯示，公司本部(遂寧地區)發電機組裝機容量11.558萬千瓦，為水力發電，生產的電力在公司自有的供電區域內銷售，去年自發電量實現售電量6.4億千瓦時，售電量22.11億千瓦時;華龍公司所屬的爐城電站發電機組裝機容量3萬千瓦(公司權益裝機容量1.38萬千瓦)，為水力發電，生產的電力銷售給國網四川省電力公司及參與市場化交易的客戶，2019年自發電量8159萬千瓦時，上網電量7662萬千瓦時。
僅就自發電量來看，華龍公司所屬電站發電量在明星電力總髮電量中佔比約11.2%。
值得注意的是，在2019年半年報中，明星電力披露了9家其主要控股參股公司，其中僅華龍公司一家為發電業務，其餘為供水、燃氣、酒店、礦業、工程設計和施工等。而在重大關聯交易的說明中指出，公司以0.37元/千瓦時的價格向控股股股東國網四川省電力公司購買電力產品;控股子公司華龍公司以0.29元/千瓦時向國網四川省電力公司出售電力。
閱讀更多 找項目網 的文章
