華夏時報（chinatimes.net.cn）記者呂方銳 陳鋒 北京報道
證監會發審委3月19日審核通過了美瑞新材料股份有限公司（下稱“美瑞新材”）的創業板上市申請，但同時也拋出了幾大問題。首當其衝的問題是，美瑞新材和化工龍頭企業萬華化學（600309.SH）的關係。
萬華化學是美瑞新材第一大供應商，美瑞新材實際控制人及多名董監高人員曾經在煙臺萬華任職。萬華化學在業務上也與美瑞新材存在重疊，且公司體量遠大於後者。可以說，美瑞新材的生產經營，高度依賴於“競爭對手”。
美瑞新材的《招股說明書》中，另有矛盾或疑點：在同時漲價的情況下，公司不同產品銷量有增有減；公司離職員工創辦的公司，第二年就成為了公司大客戶。
此前美瑞新材曾謀求創業板上市，卻在2017年9月的審查階段，遭遇了簽字會計師離職的罕見事件，之後公司向證監會提出了中止審查申請並獲批。近年公司三任財務總監先後離職。
《招股說明書》顯示，美瑞新材此次擬公開發行不超過1668萬股，募集資金3.07億元，全部用於公司主營業務。其中1.8億元用於補充公司流動資金。
無法迴避的關係
美瑞新材前身是成立於2009年的新龍華包裝材料有限公司，2015年公司在新三板掛牌。公司專注於TPU（熱塑性聚氨酯彈性體）的研發、生產、銷售和技術服務。
TPU屬於有機高分子合成材料，可用於管材、電子注塑（電子產品保護套）、高端薄膜和汽車配件等，能替代PVC、橡膠等傳統材料。
天眼查顯示，王仁鴻直接持有美瑞新材51.8%的股份，並通過兩家合夥企業間接持有超過10%的股份，合計持有美瑞新材超過63%的股份。另據招股說明書，王仁鴻實際控制公司股權比例超過71%，並擔任公司董事長兼總經理，為美瑞新材實際控制人。
王仁鴻於1999年至2006年期間在萬華化學工作，歷任車間技術員、車間主任、TPU部經理；2006年至2009年間任萬華化學某全資子公司（現已註銷）的總經理。
身兼美瑞新材董事、副總經理、財務總監的張生，同樣有在萬華任職的經歷。2002年至2009年間，其在萬華化學子公司工作。美瑞新材董事會秘書、行政經理郭少紅，也曾在萬華化學工作。
另外，美瑞新材三名監事均曾在萬華化學工作多年。
證監會發審委要求美瑞新材說明的問題，一是美瑞新材與萬華化學的產品差異；二是雙方合作與競爭並存的關係是否會對公司有不利影響；三是曾在萬華工作的公司董監高是否違反競業限制；四是與萬華化學是否可能產生專利糾紛等。
按照美瑞新材的說法，萬華化學的優勢在於規模化生產的能力，而美瑞新材則專注於TPU材料的研發生產，以技術創新見長，如公司在發泡TPU（主要用於高端運動鞋）技術上打破了跨國公司壟斷，形成自主知識產權。
截至發稿，發審委上述問題未見美瑞新材回應。近日《華夏時報》記者多次致電美瑞新材，並按照公司要求發送採訪函，截至發稿並未獲得公司主動回應。而萬華化學董秘辦電話始終無人接聽，記者獲得的公司董事郭興田電話，目前已停機。
發審委還要求公司說明新冠疫情和原油大跌對公司經營的影響，以及公司物流供應商和三任財務總監的變動問題等。
矛盾的招股書內容
《招股說明書》披露的經營風險因素中，前兩大因素均與萬華化學相關。
第一大風險為原材料價格波動風險。《招股說明書》顯示，近幾年直接材料成本佔公司營業成本的比重均在90%左右。萬華化學是美瑞新材第一大供應商。公開資料顯示，2017年以來，上游原材料價格上漲，部分原材料價格一年內甚至上漲超過60%，導致TPU價格大幅攀升。在此過程中，美瑞新材也不得不提價，部分產品一年內漲價近20%，但公司產品仍然出現毛利率下滑的情況。
值得注意的是，美瑞新材稱，受提價影響，通用聚酯型產品市場需求增速放緩。同期公司公佈的特殊聚酯型產品售價也上漲，漲幅近20%，銷量卻大幅增長近50%。同樣是漲價的產品，銷量卻有的減少有的增加，公司未對這種矛盾的現象進行解釋。
第二大風險因素是市場競爭加劇，“大中型生產商將不斷湧現，加劇中低端市場的競爭程度”。國外企業在中高端市場佔據優勢。
萬華化學是美瑞新材的一大競爭對手，且體量明顯大於美瑞新材。2018年美瑞新材銷售收入不足6億元，淨利潤不足5600萬元；同期萬華化學營收超600億元，淨利潤超106億元。
美瑞新材在《招股說明書》中並未提及與萬華化學可能存在的正面競爭問題，僅解釋稱萬華化學“處於TPU產業鏈的上中游，TPU業務佔比較小”。公開數據顯示，2018年萬華化學TPU產量居全國第一，佔到全國總產量的23%；美瑞新材產量居行業第四位，約佔全國總產量的7%。
另外，發審委注意到美瑞新材向貿易商客戶的銷售收入佔比較高，要求美瑞新材說明與貿易商客戶是否存在關聯關係。
公開資料顯示，美瑞新材前員工於海鵬離職創辦的公司，成立後第二年就成為美瑞新材主要貿易商，並連續兩年位列公司第四大客戶。公司在《招股說明書》中強調，“與上述公司（前五大客戶）之間不存在關聯關係。”
發審委要求公司說明及保薦代表人核查，貿易商採購的產品是否實現終端銷售，是否存在大量庫存積壓的情況。
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