醞釀分拆上市許久的酒店業務反正業績增長拖油瓶，物業收入規模尚小，許氏家族資本局的“第三子”何時才能如願？
文 | 縱橫陸家嘴 查克
位於上海市松江區佘山腳下的世茂深坑酒店（上海佘山世茂洲際酒店），前後歷時12年耗資超過20億元，更被美國國家地理譽為“世界建築奇蹟”。於2018年年底開業的這座酒店，不僅為現年43歲的許世壇全面接管世茂集團拉開了帷幕，也將世茂集團分拆酒店上市的計劃正式提上了日程。
圖：深坑酒店
如今，這一許氏家族資本局的“第三子”養成計劃出現了新的進展。
2020年3月30日，世茂房地產（00813.HK）披露了2019年全年業績，營收利潤無懸念地雙雙創出歷史新高。同時，世茂房地產也宣佈了“去地產化”的第一步，將公司名稱變更為世茂集團。
世茂集團董事局副主席、總裁許世壇在業績會上表示，“物業、酒店於兩三年內分批分拆上市的計劃不變，物業分拆上市進程可能會更快。”
事實上，許氏家族分拆酒店上市的想法已經存在超過13年。2007年，因外海地產業務折戟，世茂中國（原世茂國際）被世茂集團董事局主席許榮茂私有化退市，許氏家族資本局的“老三駕馬車”結構在維持不到一年後，便僅剩下世茂房地產及其子公司世茂股份（600823.SH）。彼時，許榮茂即提出了將酒店分拆上市，並打造“新三駕馬車”的構想。
進入2020年，為加速後起之秀世茂服務上市，許世壇提出了物業板塊翻番至50億元的營收目標。相反，隨著世茂集團的酒店版塊卻面臨著逾五成酒店業績下滑的境況，世茂服務或大概率先於前者成為許氏家族資本局的真命“第三子”。但許世壇會順利助其父親圓夢嗎？
01
逾五成酒店業績下滑
閩系房企龍頭世茂集團成立於1989年，創始人系福建石獅人許榮茂。上世紀90年代初期，現年70歲的許榮茂通過重倉石獅市和北京市兩地的高端住宅成名，並於2004年涉足酒店業務。截至2019年12月31日，世茂集團自持已開業酒店22家，擁有客房數量近7200間，但有超過半數的酒店業績出現了下滑。
圖：世茂集團分業務營收
數據顯示，世茂集團2019年酒店經營收入為20.97億元，同比增長9.91%。這一增速不僅低於世茂集團同期整體營收30.4%的增速，更拖累了集團整體業績的進一步增長。
圖：世茂集團酒店明細
具體來看，在世茂集團公佈的19家酒店營收明細中，作為世茂集團酒店業務的第一收入來源，上海外灘茂悅大酒店營收同比減少600萬元；因酒店裝修影響，2018年營收貢獻排名第二和第三的上海世茂皇家艾美酒店和上海佘山茂御臻品之選酒店分別同比減少62億元和49億元；2018年開業的深坑酒店成為世茂集團酒店業務的新業績增長點，2019年營收同比增加257億元至279億元。
值得注意的是，世茂集團連續六年每年都有新開業酒店的記錄在2019年戛然而止。這也意味著，失去了新酒店作為業績增長的最大支撐後，若旗下酒店再度出現裝修的情況，世茂集團今年的酒店業務也將大概率成為集團整體業績的“拖油瓶”。而分拆上市的計劃也或將被迫推遲。
02
世茂服務收入規模尚小
或因酒店業務在今年大概率無法呈高增長態勢，許世壇將“第三子”的寶壓在了今年以來行情遠好於房地產開發的物業板塊。與父親許榮茂傾向於分拆酒店業務不同，許世壇似乎更中意世茂服務。
縱橫陸家嘴注意到，從2019年年初正式接班以來，許世壇在成為新晉“併購王”的同時，曾多次提及世茂服務分拆上市的計劃。
不過，與頭部物業服務上市公司營收規模均破50億元相比，世茂集團物業板塊的規模還相差很遠。
數據顯示，截至2019年年末，受益於物業管理規模逐步擴大，以及合作項目管理費增加，“物業管理收入及其他”貢獻的營收由2018年的16.07億元增加約68.1%至2019年的27.01億元。
值得注意的是，“物業管理收入及其他”2019年上半年的營收同比增速高達207.4%，也就是進入2019年下半年，世茂集團“物業管理收入及其他”業績增速大幅放緩。
圖：世茂集團2019年上半年業績
據瞭解，“物業管理收入及其他”業務分為物業管理和其他業務兩個部分。其中，物業管理2018年的營收較上一年增加38.5%至8.95億元，而其他收入則大增150.7%至7.12億元。由於物業管理收入相對穩定，因此“物業管理收入及其他”業績增速的大幅增減或大概率取決於其他收入的穩定性。
不僅如此，目前物業管理行業整體業績增速已呈放緩態勢，若通過近三年物業管理行業35%的年平均增長率計算，世茂集團物業收入突破50億元門檻的時間大概將會是在2024年。
那麼，世茂集團分拆物業、酒店的上市計劃會在預定時間內完成嗎？在成為房地產開發領域的新晉併購王后，許世壇是否會繼續通過併購將酒店和物業板塊規模擴大嗎？歡迎下方留言區討論。
前任併購王融創中國已經開始做減法了。世茂，你準備好了嗎？
閱讀更多 縱橫陸家嘴 的文章
