【量化】中信建投在職師兄: 聊聊量化投資那些事兒

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前言

很高興受到某位素未謀面學妹邀請來寫一段文字，在動筆之前我認真閱讀了該公眾號之前的推文，都是很優秀的同學或者是工作多年的前輩，所以這裡再次提醒各位讀者在生活中要時刻牢記統計學知識，樣本與總體的關係，生活中不是隻有耀眼奪目的人，幸運的是，更多的樣本是我這樣並不“優秀”的人

有一位名人說過，校園講座不要只請那些成功人士，如果請失敗人士回來做講座對學生會有更多的借鑑意義，遺憾的是那些人的聯繫方式已經找不到了

寫到這裡我突然想到，如果這次的標題定為《我是如果從全國冠軍一步步走向失敗深淵的。。》可能點開吃瓜的人會更多了。開個玩笑：），我是老標題黨了

又一段前言

我還是挺喜歡寫前言的，一般來說文章開篇會介紹一下作者，從高中就深知直接報title比說一堆話更能引起觀眾注意，但我其實更喜歡從日常每一天生活中去了解一個人，只是會很慢

更快一點的話就是從他的一段文字中去了解，雖然文字是最容易偽裝情感的，但比冰冷的背景介紹會更有溫度，純屬個人偏好

這篇文章呢，講講關於我國國內量化投資的一些拙見，既然公眾號是實習日記，我就著重回憶一下自己實習的經歷

其實如果回想一下關於量化行業的文章相比於傳統金融會少很多，我覺得主要受眾群體並不是商科學生吧，就像我如果早知如此，當年本科如果選了計算機專業。。罷了，都無所謂的呀

總之無論你是否將來想做相關的領域，瞭解一下總還是有幫助的，就當聽朋友聊聊天了

關於國內量化行業

正文從這段開始吧，從一個宏觀的角度來讓大家有個認識，我覺得腦海中有一個清晰的框架是非常有必要的，從零開始

由於並沒有統一的定義，我就把量化裡面的一部分主流的量化工作抽象出來，統一自己定義為量化工作，所以後面說的量化工作是實際量化工作的一個子集，好像聽起來有點繞，如果不太理解，也沒關係的

從一級市場和二級市場的角度來說，量化工作屬於二級市場的範疇，投行PE那些都是一級市場裡的工作，二級市場簡單來說就是交易類的市場，比如股票市場，也可以說是投資，持有一個股票一天叫投機交易，持有一個股票十年叫投資，本質都一樣的

在二級市場中，又分為買方和賣方，買方就是自己花錢買股票的人，比如你自己花錢買了一百股茅臺的股票，你就是買方，需要注意的是，這裡的錢由於是你自己的錢，所以我們稱呼你為自營部門，如果你拿著你身邊十個朋友的錢去買股票，我們就親切地稱呼你為資管部門，或者基金公司

這個時候可能會有同學出來提問：李老師李老師，那麼賣方是不是指的就是賣股票的人呢？答案是否定的，賣股票的人也屬於買方，業內所說的賣方，指的是提供投資建議的人，比如你寫了一份關於茅臺的研究報告預測股票未來能漲，將研究服務賣給我了，你就是賣方，稱呼你為研究部門

理解了上面的內容以後，我們把目光聚焦在買方上，當買方需要做出買股票的決策時，他依據什麼來做出股票買賣的決策？

比如小明最近看股票受新冠病毒影響已經暴跌了很多，結合各方新聞和消息，經過自己心中的分析，感覺未來能漲，憑這份感覺邏輯做出了投資決策，我稱之為主觀交易

當另一個小明看到股票暴跌，算了一下股票離最高點的跌幅為32.17%，當年市場整體市淨率為1.25，回顧了過去二十年的數據後計算出，當市淨率低於1.3時，未來一年的平均收益率為15%，由於當前市淨率低於1.3，憑著這個數據做出了投資決策，我願稱之為量化交易

當然這裡舉了一個非常淺顯且不恰當的例子，有一個感性認識就好，實際的投資策略會複雜很多，但是核心應該容易看出，就是當前的投資決策是否能夠用歷史數據去檢驗，如果可以那就是量化投資，如果不可以那就是主觀投資。關於主觀投資和量化投資誰好誰壞的問題就又是一個話題了，大家可以自行理解

所以本文接下來的內容，就是國內買方量化的內容，如果讀到這裡又忘記了什麼是買方量化，可以簡單的理解為通過分析歷史數據來做交易決策的：）

我的實習日記

話說我還真的寫過實習日記，就是每天記錄的那種，記錄在我的手機上，但都是每天的瑣事。。這裡我就把實習中典型的一天（我對於typical day的翻譯）描繪一下，僅供參考

01

某私募基金

“你好我是xx基金聯合合夥人xx，。。。”

我當時接到這個電話人有點小懵，這是我第一份量化私募的實習，年幼的我印象中做量化的都是很厲害的基金，於是我懷著忐忑的心情熟練地打好領帶一身熟練的正裝就去了，發現全公司十多個人就我穿的最正式

第一份工作是關於商品期貨套利的研究

早晨8：30晨會，講講國內外形勢，以及一些檢測的指標

9：30開盤，跟我沒關係，實習生的工作主要是研究類工作，開始坐在電腦前面研究，打開python開始寫代碼，看相關研究報告，思考，分析數據，看相關研究報告，思考，分析數據。。。無限循環

17：00 下班

有時候會有變化的是出去聽一些券商的路演

當研究完畢之後跟領導彙報：我發現當xxx時候買入滬銀期貨並賣出倫敦銀期貨，可以獲得xxx的收益

大概就是上述這些實習內容，就是量化工作的實習日記~

02

中信證券

面試完走到樓下的時候收到通過的短信，當時真的非常開心，畢竟是國內的top券商，也是我第一份券商的實習，在亮馬橋實習離當時女朋友也更近了一點。實習每日的工作內容同上，這次主要講講具體的研究工作

這裡可能會有人提問，為什麼你之前說量化交易，這裡實習都是研究工作啊？

可以回顧一下我上面舉的小明的例子，小明在做出投資決策前需要大量的分析工作，這都是研究的內容，當做出買入的投資決策後，他在手機上點擊買入股票，這就是交易行為

在量化交易的領域不需要專門僱個人點擊手機上的買入按鈕了，都是電腦下單，所以其實工作的重點在於去研究何時買入股票，以及買入什麼股票

這次實習工作在於用深度學習判斷期貨日內趨勢，這裡出現了前兩年大火的名詞，深度學習，提到這個就想到AI

這讓我又想到一個標題，揭秘國內頂級券商是如何用人工智能進行投資的確實無法反駁，也確實是人工智能，LSTM-RNN，只不過懂得都懂核心算法都是開源的隨便調用

當時都還在研究階段並未實際投入使用，因為所有的研究內容最終都要形成一個固定的投資策略，這是一個非常複雜的過程，大部分實習生可能只能接觸策略中某一部分的研究，所以形成一個完善成熟的策略是一件非常困難的事情

總體來說這份實習並沒有帶給我太多實質上的提升，這裡牽扯到量化實習中另一個很重要的點，公司對你是培養還是需求

正常來說招實習生都是希望實習生自己能給公司做出一些有用的研究貢獻，所以基本沒有什麼培養，如果遇到肯教給你東西的公司實習，那就真的是一件幸運的事

當然大平臺公司實習的額外好處就是，聽起來厲害，說起來xx是在中信實習過的，這也沒辦法，國內的金融行業完全是供大於求，都是淚

03

九坤投資

一家國內知名的量化私募，非常的專業。我當時有幸能去九坤高頻組實習

國內的高頻一般指的是日內秒到分鐘的這個級別，對於股票數據來講分析月頻，日頻還是日內數據簡直就是三件完全不同的事情，從技術層面來講數據量就是三個不同的數量級

私募基金的壓力其實是會更大一些，不是金融民工搬磚熬夜整理底稿畫ppt那種體力上的壓力，而是面對研究工作未知結果的壓力

在這個行業並不是每個人都能做出有用的研究成果的，市場會給你最真實的反饋，這就又牽扯到整個二級市場的利潤分配問題，以後再單獨講吧，用老闆的話簡單來說就是

九坤的實習讓我深感，金融專業的學生在量化領域是挺無助的，傳統金融學科的學生可以理解為是個文科專業，編程基礎幾乎為0，而編程能力恰恰是量化工作的基礎需要，極大的影響工作的效率和進度

尤其是在實際工作中大的思想上的方向可以去請教同事和領導，但是實際每一行代碼不能讓別人幫你來寫了，都是需要自己動手的

我當然編程能力在金融專業的同學裡算還不錯的，因為大部分金融學生並不怎麼會編程，但相比於計算機專業的同學還是有大量的技能需要不斷地去學習和提升

另外我非常喜歡王總說過的一段話，在這裡也分享給大家：

我的工作日記

找到一份想做的工作的確實是一件很困難的事情，秋招和春招的季節裡我也同樣經歷了許多折磨，總之結果就是最後選擇了暑期實習留用的offer，相當於白白經受了許多折磨最後又回到最初的起點。

其實入職成為一名正式員工只是一個形式，工作內容跟我之前兩年做的實習幾乎沒有太大的區別，區別就在於心態上的轉變，承擔的責任更多了

除了前文對量化的概念的科普性介紹，這裡詳細介紹其中很主流的一個方向，股票阿爾法策略研究，懂了這個相信你以後在聽到某些人談及量化的時候應該不會被忽悠了

量化裡的阿爾法收益，其實也就是超額收益，顧名思義就是超越市場基準部分的收益，那市場基準收益可以理解為是指數的收益，比如我國的上證指數，當然其實業內更常用的是滬深300指數和中證500指數，這些指數代表了一個基準收益

因為指數的編制規則是固定的，所以獲取市場基準收益是一件非常簡單的事情，只需要按照指數成分股的權重去買相應的股票就可以了，但在這裡告訴大家一個冷知識，雖然獲取市場收益很簡單，但是有很大一部分基金經理都無法達到市場的收益

換句話說，也就是超額收益很難獲取，而很不幸這恰好是我的日常工作內容，去研究怎麼樣去獲取更多的超額收益

具體怎麼做呢，就需要大名鼎鼎的多因子選股模型，其實本質就是多元線性迴歸。我們去尋找更多能夠解釋超額收益的自變量，用來對未來一期的收益進行預測，進而篩選出股票持倉

由於大部分工作都是研究性質的，所以基本上工作地點就是辦公室，對著電腦一天就過去了。我當時選擇這份工作的其中一個原因就是幻想將來有一天能夠在家裡工作，每天只需要調整一下模型就能自動交易了，沒想到由於疫情的原因這個目標這麼快就實現了，現在已經在家遠程工作了好久了

寫在最後

最後一部分希望能給大家帶來一點小福利，很多人知道我是做股票方向以後，都會問我什麼市場未來會不會漲跌了該不該賣啊這些問題，其實這確實是一個玄學問題，沒人能預測市場走勢的，這裡一定要區分絕對收益和超額收益的概念

總之擇時這件事情是一件很困難以至於基本不太靠譜的事情，但是大家還是都很樂於去做這件事，於是市場上才會出現每天又買又賣的人，短期趨勢的預測這對於散戶來講是很困難的，所以第一個建議就是，不要頻繁交易

而第二個建議也是我最近領悟到的，有三句話：

請買中證500指數，但未來會虧錢，而我all in了

我還挺滿意這個給出建議的方式的，能寫出這種看似荒誕的建議必然是深諳心理學，行為金融學與文學的，截止目前中證500最新價4993.79，三年後再看一眼這個指數可能就回來感謝我了吧

好了這期文字就先寫這麼多了，如果你對量化或者投資或者世間萬物感興趣歡迎和我交流，也多多關注這個公眾號，都不容易，一起加油！嘻嘻~

END

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