根据2019年年报显示，东阿阿胶上市24年来，首次出现亏损。这给了我们一个警示，所有的股票都是有风险的，并不是现在的绩优股就是未来的绩优股，市场在变化，一切都在变化，而为什么东阿阿胶上市24年以来首次会出现亏损，今天就给大家解读一下。
东阿阿胶是我国最大的阿胶生产企业，在中医里面有一句话：中药三宝，阿胶、人参、鹿茸。根据专家介绍，阿胶里含有明胶原、钙、钠、锌等微量元素和营养物质，有滋阴补血、安胎、改善体质、改善睡眠等作用，而且没有副作用。食用阿胶已经成为一种主流的滋补方式。
那么东阿阿胶为什么会出现亏损？首先，我们分析一下东阿阿胶的营业结构。
从上头的表格首先我们可以看到，东阿阿胶的产品结构过于单一，几乎70%以上的营业额全部都是阿胶贡献的，这也导致阿胶一但不能产出利润，企业的业绩就会出现下滑。
2019年根据东阿阿胶的年报显示，公司营业总收入：29.59亿元。同比下降59.68%，而从营收的降幅我们其实可以发现一个非常有意思的问题，那就是营收下降幅度几乎和阿胶价格价降幅度是一致的。东阿阿胶主流阿胶价格从1400元下降到现在800元左右。这也结束东阿阿胶近十年的涨价历史。
净利润—4.44亿元，同比下降121.29%。
这两项数据都创上市以来最差成绩。而经营活动现金流：-11.20亿元，同比下降211%，期末现金余额：19.02亿元，同比下降10.10%。从这两项收据来看，东阿阿胶的现金比较紧张，而造成这种状态的主要原因有两点。（1）东阿阿胶的产品滞销率比较高。注：根据东阿阿胶的2019年年报显示，截止2019年末东阿阿胶的存货达到35.22亿元。存货超过2019年的总营业额。（2）根据2018年和2019年的财报显示，2018年货币资金21.36亿元，2019年货币资金19.22亿元。相比于2018年，货币资金降幅超过10%。这也是东阿阿胶现金流紧张的另一个原因。
除此之外，资产负债率、每股净资产等主要指标同比也有所下降。总体数据都有恶化的苗头，但是让我们感到欣喜的是，相比于2018年，2019年东阿阿胶的股东还在不断减少，证明股东手里的筹码正在不断集中，而这一点证明大股东手里的筹码正在不断地集中，而这也可以实际对应控股股东华润集团前一段时间增持的公告。而从以上几点可以给东阿阿胶一个技术面的五角形图形诊断。
从图中可以看出：大家对东阿阿胶的盈利能力和偿债能力投资者还是比较放心的，而只是对现金流和成长性比较担心。
但是上述分析只是简单的财务报表分析，并不是能证明东阿阿胶整个公司的经营水平，在笔者看来，东阿阿胶还有以下几点优势和潜力。
优势一：产品潜力。 在笔者看来，东阿阿胶并没有将自己的潜力发挥到极致，首先东阿阿胶的产品质量固然很好，但是所对应得群体有所固化，消费群体过于单一，没有深入开发更多的细分市场，而且阿胶只使用驴皮，对驴肉的利用率比较低，俗话说得好，天上龙肉，地上驴肉，对于东阿阿胶来说，驴肉还有很大的开发空间。这一点可以参考绝味鸭脖、煌上煌，只要驴肉产业发展起来，可以成功的实现东方不亮西方亮。
优势二：控股股东是东阿阿胶最主要的护城河。东阿阿胶的控股股东华润医药可以说实力雄厚，这也给东阿阿胶提供了强有力的资金后盾。而华润医药可以说中国实力最强的医药企业之一，仅在A股，华润控股的医药公司东阿阿胶、华润三九、华润双鹤等多公司。
潜力：东阿阿胶大幅度降价降进一步影响真个行业格局，对其他阿胶生产公司而言，生存压力将会增大，将进一步促进行业升级发展。例子：八年前，几百元的红米手机压榨掉盗版手机最后的生存空间，促进了整个智能手机行业的发展升级。
基本财务数据定量分析：
（1）市值分析：168亿元的市值可以在医药领域来说中规中矩，而从和东阿阿胶同样相似的公司云南白药市值来看（云南白药市值：1092亿元），东阿阿胶未来还是有比较大的增长空间。
（2）毛利率分析：47.65%的毛利率不可谓不低，而且如果东阿阿胶如果解驴肉养殖问题，未来毛利率有可能进一步提高。
总结：从短期来看，东阿阿胶的业绩的确有些不尽人意，现金流紧张，产品滞销等问题都亟待需要解决，但是身为中华老字号和超级品牌与一身的东阿阿胶，现在绝没有到绝境，充其量最多来说只能算的上是困境而已，所以从长期来看，企业只要及时调整好经营战略，促进产品升级，积极开发新的产品，做好两条腿走路，未来翻盘的机率还是比较高的。而东阿阿胶股价连续回调，从最高超过70元到现在的25元，股价几乎只有原来的三分之一，而公司的价值不断凸显，在笔者看来，未来增长潜力还是比较大的。
本文为笔者个人观点，若有雷同，必为抄袭。
閱讀更多 增城談理財 的文章
