瑞幸咖啡自認“虛增了22億人民幣交易額”的新聞被同步傳到國內。
其實，此案早有端倪。今年2月，做空機構渾水發佈匿名報告，指控瑞幸咖啡財務造假。渾水關於瑞幸的報告長達89頁，並且指出瑞幸咖啡通過誇大每天售出的商品數量進行欺詐。
渾水還提醒投資者，瑞幸咖啡管理層已通過股票質押兌現了49%的股份(或流通股總數的24%)，使投資者面臨由追加保證金引發的價格暴跌的風險，此前瑞幸的董事長陸正耀(同為神州租車董事長)曾同一批緊密聯繫的私募股權投資者從神州租車中撤走了16億美元，而少數股東則蒙受損失。
需要提醒的是，渾水曾狙擊了四家在北美上市的中國公司——東方紙業、綠諾科技、多元環球水務和中國高速傳媒，這四家公司先後因這渾水公司的揭露，導致股價大跌，最終被交易所停牌或摘牌。
這次瑞幸遇到的危機，比上述四家公司更嚴重。特別是，目前的形勢更不利於在美的中國公司。
對於瑞幸為什麼要造出22億，以及瑞幸的結局將走向怎麼樣的境地，國內輿論、媒體都進入了一場空前評論。不過，大多數還是基於如何過渡迷戀資本的角度，對瑞倖進行分析，但是請注意其中一個細節——瑞幸自認22億造假案的公告中，有一句話很重要：
“主要是自2019年第二季度開始，公司首席運營官兼董事劉劍，以及向他彙報的幾名員工，從事了某些不當行為，包括捏造某些交易。”
問題來了：看起來，是首席運營官兼董事劉劍和下屬串謀，進行了具有目的的財務造假，那麼其他的管理層人員、總裁、董事長，甚至董事會、監事會、董秘、以及審計機構、投資機構等等，難道一無所知、難道沒有履行監督？答案，恐怕要等到該公司進一步披露，以及相關監管調查才能水落石出。
這裡，我們僅從“商業模式”角度來分析一下瑞幸造假的動機。
根據我們超過10年的觀察，沒有一家成功的企業，是僅僅依靠商業模式而成功的。
目前能夠被中國乃至全球消費者真正認同的一些中國製造、中國品牌，都不完全或都不是依靠所謂的商業模式而成功，而是靠技術和價值。
一說到商業模式，一定會和盈利模式連同起來。也就是，通過某種交易方式，達到利潤目的。
實話說，除了價格便宜、快速便捷之外，看不出瑞幸在商業模式上有什麼特別。
所謂的“價格便宜、快速便捷”，根本不是可持續的商業模式，它對於瑞幸的成本控制、利銷中間差的要求特別高——能夠做到討好消費者，又能保持或提升盈利的公司，根本不存在，除非有些公司能夠通過高新技術來解決，但一杯咖啡，和技術毫無關係。
當商業模式不能健康的形成盈利模式，再加上外部財務資本不斷送錢，使得瑞幸的自信心不斷膨脹，最後赴美上市。這個過程，全然違背了正常商業邏輯：不能從每一個產品（每杯咖啡）中，獲得足夠的利潤，而是依靠資本包裝、形象包裝，甚至還向市場貼錢——這種商業模式，也許在互聯網行業九死一生中博得5%的成功率，但放在線下消費，則完全是在消耗社會資源，或者從一開始就是創始人設計的一個“圈錢的局”。
上市之後的公司，需要向股東、投資人交納業績，繳納分紅，而為了掩蓋經營黑洞，財務造假是必然的選擇。可是，北美資本市場的做空公司，儘管做空是他們的賺錢模式，但也是一個比監管更厲害的資本狙擊手。
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