4月2日，瑞幸咖啡发布公告称从2019年第二季度到第四季度期间存在伪造交易行为,涉及销售总金额约为22亿元。其中，某些成本和费用也因虚假交易大幅膨胀。这对在美国上市的中国公司有什么影响？欢迎点击查看贝瑞研究 CEO James Early为您准备的视频解析：
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文末补充了关于《2002年萨班斯法案-奥克斯利法案》的解释
此外，4月3日当日，贝瑞研究CEO James Early在接受老虎证券的采访中就以下关于瑞幸咖啡财务造假的几个问题发表了观点：
问题1、瑞幸咖啡的事件在美国投资圈引起什么样的反响？
问题2、美国投资圈对瑞幸咖啡的看法，看空的逻辑和看多的逻辑是什么？
问题3、您自己对瑞幸咖啡的故事，以及怎么看？
以下为James Early的主要观点：
很遗憾，美国投资圈对中国公司业绩数据造假没有过于惊讶，虽然瑞幸在美国上市交易。但如果这事出在美国的公司身上，新闻效应将更大。瑞幸是在纽约证交所上市交易，也得到黑石集团(BlackRock)及其它声誉良好的机构投资的投资，因此，一些看着能干的人似乎监管不力。
我记得瑞幸上市那时甚至还没有盈利（见下图）。实际上，那时这家公司的营业亏损几乎是营收的3倍，这标志着它的业务极差，花费2元才找来一个消费1块的顾客，这个差额肯定无法弥补。
Jame表示，和WeWork一样，瑞幸也是一家设想过于美好公司,现在看来它的美梦破碎了。由于瑞幸正在接受一次逐渐公开透明的内部调查，所以现在我还不能对它做出道德评价。接受内部调查更像是末路之选，尤其这次事件涉及瑞幸以不惜一切代价的方式让业绩“增长”。
在美国，我们也说：无风不起浪（Where there’s smoke, there’s fire），瑞幸的问题迟早被显现出来。
毫无疑问，瑞幸公司损害了在海外交易的中国公司的声誉。在中美贸易紧张期间，一些美国政客谈论过将中国公司从美国交易所退市的想法，毕竟美国公司不允许在中国上市。
还记得美国投资者和监管机构在2010年至2011年间进行了50起中国企业反向并购欺诈案例的惩罚，有接近50家中概股因被指责财务造假而被停牌或退市。这些欺诈案实际上没有偷走投资者的钱。因此，这种欺诈行为仅提醒监管者为什么需要保护投资者免受“中国公司”的侵害。
别误会，我个人认为中国仍然有很多优秀的公司，许多投资者和监管机构也同样认为。金融欺诈也发生在其他国家。但是，要融入全球金融体系，中国企业需要使全球的投资者感到信任和安全。而瑞幸则让在美上市的中国企业再次遭到“诚信质疑”。
这也是市场需要卖空者的原因。1月，当Muddy Waters首次发布外部消息给该公司的匿名瑞幸报告时，瑞幸以及与其相关的一些投资银行和机构投资者都自信地驳回了这些指控。他们现在看起来像傻瓜，过度自信通常是投资界的警告信号。
贝瑞比较看重那种具有超强现金流能力和资本效率高的企业，我们在很多给用户传递的内容中都提及了这一点。
瑞幸的糟糕净现金流状况与贝瑞研究项来注重的高资本效率，企业能够创造大量现金流的优质公司特性大相庭径。
我们给投资者传递的选股核心五个标准是：
1、具有相当大的市场资本规模的公司。
2、资产回报率高的公司。
3、能够产生大量自由现金流（FCF）的公司。自由现金流是指在所有营业费用和商业投资之后剩余的现金金额。
4、一贯以股息和股票回购回报股东的公司。
5、公司业绩持续增长收入的公司，年复一年。
沃顿商学院经济学家杰里米•西格尔（Jeremy Siegel）跟踪了1957年来的所有上市美国股票，根据统计，在1957-2008年这50年里，年回报表现最好的20只股票如下：
根据统计，我们可以看到，以上这些公司几乎无一例外都属于在稳定的行业中拥有较高的销售额和较高的利润率，这些行业均以经营少数知名品牌为主。
看看这份榜单上排名前十的公司，它们的年回报率都在15%以上。贝瑞认为，在熊市期间购买资本效率高的公司是安全的，其中一个原因是它们可以支撑自己的股价。
长期以来，Stansberry推荐伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway，BRK-B）的股票作为熊市股票。这很大程度上是因为我们知道伯克希尔将在估值下跌时开始回购自己的股票，尤其是在在经济困难时期。
资本效率高的公司也可以这么做，因为他们生产了这么多现金。事实上，对评判任何一家公司资本效率高的一个很大的指标就是它是否有足够的现金来回购所有已发行的股票。
贝瑞认为，资本效率高这项指标也是体现公司现金流的稳定性（这是获得高信用评级和廉价资本所必需的），体现现金收益能力的指标，一旦价格较低，在熊市期间投资，则是三个最关键促成功投资的关键因素。而资本效率高的公司的另一个特点是：他们每年给股东的回报几乎总是超过他们在资本投资上的支出。当价格较低时，他们等待回购股票（或进行明智的收购）。
那投资者可以集中精力发现和配置上文前文所提的五个特征的资本效率高的股票。这是Stansberry Research多年来一直在分析、推荐和尊重的投资标的。
简而言之，最近股市的下跌是痛苦的。但它很快会给我们一个机会投资于市场表现最好的公司，尤其是那些你想买的而且是长期持有的公司。
以下内容摘自《国际融资·李泱》
《萨班斯-奥克斯利法案》的缘起
2001年美国最大的能源公司安然申请破产保护，使国际融资市场蒙受了巨大的经济损失。次年世通公司的财务欺诈案件，以及此后美国338家上市公司、总计4093亿美元的资产申请破产保护，使投资者进一步丧失了对美国资本市场的信心。为此，2002年布什总统发布了国情咨文，即《萨班斯-奥克斯利法案》（The sarbanes- Oxley Act，简称《萨班斯法案》），旨在遵守证券法律以提高公司披露的准确性和可靠性，从而保护投资者及其利益相关者。该法案对美国《1933年证券法》、《1934年证券交易法》进行了修订，在会计职业监管、公司治理、证券市场监管等诸方面拟定了多项严格的制度规定。应该说，该法案对于美国的商业界影响巨大，正如布什所言，“这是自罗斯福总统以来美国商业界影响最为深远的改革法案”，普遍认为，《萨班斯法案》是20世纪30年代美国经济大萧条以来，政府制定的涉及范围最广、处罚措施最为严厉的公司法律，堪称开创了证券监管的新时代。
《萨班斯法案》概览
根据中国注册会计师协会编译整理的资料，《萨班斯法案》包含11章的内容，主要分为7个部分：1.成立独立的公众公司会计监察委员（Public Company Accounting Oversight Board，PCAOB），监管执行公众公司审计职业；2.要求加强注册会计师的独立性；3.要求加大公司的财务报告责任；4.要求强化财务披露义务；5.加重了违法行为的处罚措施；6.增加经费拨款，强化SEC的监管职能；7.要求美国审计总署加强调查研究。法案的主旨即是提高管理人员对股东的责任，保护广大投资者的权益，并由此解决人们在日益频繁的财务欺诈发生之后对美国资本市场的信任危机。
第404条款——最为苛刻的条款
作为国家的一项法律，《萨班斯法案》的突出特点是强化了企业CEO与CFO的监管责任，强制性推进了企业的内部控制机制，对于违反法案的企业管理层等相关利益主体，规定了严厉的罚则。其中最为严格且影响最为深远的条款当属第404条款：管理层对公司内部控制的评价。该条款主要包含两方面的要求：
第一，内部控制方面的要求。SEC应当相应的规定，要求按《1934年证券交易法》第13节（a）或15节（d）编制的年度报告中应包括内部控制报告，包含（1）强调公司管理层建立和维护内部控制系统及相应控制程序充分有效的责任；（2）发行人管理层最近财政年度末对内部控制体系及控制程序有效性的评价；
第二，内部控制评价报告。对于“第一”中要求的管理层对内部控制的评价，担任公司年报审计的会计公司应当对其进行测试和评价，并出具评价报告。
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