上海COSTCO开业以来人满为患，第一批飞天茅台抢空以后，居然出现了大批退卡。
最近新一批茅台重新进入COSTCO，贵州茅台酒销售公司有关负责人表示：“这一次，我们选择COSTCO做精准投放，就是看中了他们成熟的会员模式，这是减少黄牛干扰，让更多消费者有可靠、便捷的渠道，买到茅台酒的一种尝试。”
其实归根到底，想要买到便宜而又是真货的茅台，在中国还是有一些挑战的。
难道茅台一直都是这样独领风骚吗？
我们选取了茅台、五粮液、古井贡、泸州老窖、洋河这几家中国比较有名的白酒公司，做一个财务上的整体的对比。
先用我们传统的方法“财报五角大楼”看一看，中国白酒第一股“贵州茅台”的规模。
贵州茅台2018年的年报显示，茅台总资产1598亿，总负债424亿，资产负债率26.5%。从资产负债率来看，茅台的自有资金相当充沛，基本不太需要外部债务，公司年销售收入772亿，在白酒行业里处于绝对领先的地位。
公司净利润378亿，净利率高达49%，也就是说公司销售额中接近一半都是净利润。
净利润=利润总额-所得税，如果加上所得税计算利润总额，贵州茅台2018年的利润总额高达508亿，占到公司销售收入的66%！
如此之高的利润，规模又足够大，市场又足够抢手。难怪贵州茅台的股票价格仍高高在上，至今还是中国境内上市的绝对第一股。
茅台净现金当年增加了233亿，不过如果展开来看，我们会发现，其实公司日常经营赚取了413亿，这里面差的180亿去了哪里呢？
从五角大楼的关键数据中我们可以看到，公司支付了164亿筹资性现金，这些钱基本上都用来支付了股利和利息，想必投资了贵州茅台的投资人会非常开心吧？
经营性净现金流超出净利润金额的9.4%，也就是说如果含上增值税，几乎公司所有的销售都完全回收了现金。这种情况也比较正常，毕竟是这么热销的商品，拿着现金都买不到，怎么可能收不回现金？
公司所有负债中，没有超过一年的长期负债，均为短期的。也就说公司一方面不缺资金，不需要大规模对外融资，另一方面公司在长期发展的规划上，
也没有考虑从外部融资获得发展资金。
如果把前面提到的，五家白酒公司放在一起来看，就会发现一个非常有意思的现象：这五家公司的财务表现几乎相同！
都是大额总资产，造出了资产额一半左右的市场销售， 然后负债额普遍比资产要低很多，也就是普遍负债率并不会太高。
从规模上看，这几家公司都呈现了明显的递减模式，茅台一家独大，无论是资产负债还是收入利润、现金流入情况，都远超其他各家白酒企业。
从经营上看，白酒公司普遍现金流、利润都很不错，这进一步说明了国人对白酒的喜好程度偏高，需求也比较旺盛。
从收入规模上看，茅台遥遥领先，要比其他几家公司高出好多。不过这并不说明，茅台从第一天就发展的如此旺盛。
我们可以把视线放到2012年、2013年，在2012年还是连续几年全线增长的时候，突然在2013年许多白酒公司就出现了业绩下滑，还记得这是什么状况吗？
对了，2012年12月份出台了“八项规定”，几乎终结了当时各级请客吃饭的热闹场景，奇怪的是，茅台并没有跟其他公司一样业绩下滑，而是继续保持销售增长。
相信当年政府的规定，一定也会涉及到茅台，而茅台一定在品牌建设和市场渠道做对了什么。至于具体做了什么，有兴趣的可以去找一下答案。
还有一个现象，在2012年之前，五粮液的市场销售份额，是连续多年超出茅台的。今天茅台一家独大，可是当年也是屈居第二，是位于五粮液之后的。
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从资产总额上看，也是在2012年成为了一个分水岭，2012年之前五粮液的总资产略高于茅台。到
2013年开始茅台的总资产就高速增长，逐渐与五粮液拉开了差距，其他三家白酒公司依然保持了历史沿革出来的格局。古井贡的发展着实有一些与众不同，无论是销售收入还是资产总额，古井贡就一直保持“佛系”的发展。极其平稳，极其稳定，别人增的时候我小增，别人降的时候我持平，好像一个独处世外的状况，不知道古井贡的投资人会怎么想。
白酒行业一直都是毛利偏高的行业，茅台历年的毛利均保持在90%上下，而其他几家白酒公司在70%上下波动，跟茅台拉出来了明显的差距，只能说，茅台太赚钱了。
据传在COSTCO里，销售的五粮液也是要限购一瓶的，而且五粮液的单价要低于茅台。但市民对茅台的热衷程度，还是远高于五粮液。
茅台毛利高，五粮液毛利低，茅台赚消费者的钱更多，五粮液赚消费者的钱更少，可是消费者还是更多的选择了茅台，难道茅台的品牌和口味，就真的是更让人回味？
从净利润角度来看，茅台的净利率始终保持在50%左右，而其他各家保持在30%上下，古井贡的利润率更低，只有百分之十几左右。
其中泸州老窖的净利率波动最大，从最高的42%一度下降到18%，2018年保持在27%，五粮液与洋河股份的净利率近几年始终焦灼。
前面我们看到，无论是销售额还是公司规模，以及毛利率，洋河都要比五粮液低一截的，到了净利率这个环节，洋河反而在好几年都超出了五粮液。
我们不能因此而判断谁家经营更好、效率更高，不过至少可以看出，哪家公司在日常经营环节的花费更多更少。
早在上世纪70年代，洋河大曲就已经是名酒了，只是知名度不及茅台和五粮液，在2008年其推出了“梦之蓝”系列以后业绩增长很快。
我们再来看一下，最近一期半年报大家的收入模式，从图表中看出，第二季度五家白酒公司的销售额齐刷刷的下滑，这其实也不难解释。
每年的第一季度，一定是白酒行业的旺季，因为有春节嘛，大家都有时间聚聚小酌，所以第一季度的业绩普遍非常好。
而另一个现象就比较好玩了，有些公司在第四季度业绩好，有些公司在第三季度业绩好，第三季度业绩明显突出，就可能代表这个酒，在中秋和十一假期的时候势头猛劲，洋河就是这样。
一、三季度销售好，二、四季度销售弱，第四季度业绩明显突出的，可能代表这个就在十一长假，圣诞节、元旦的销量不错，五粮液就比较典型。
每年第二季度跌入谷底之后，第三季度反弹，第四季度更高，白酒行业是中国上市公司里，非常鲜明的一类股票。
在普通大众的眼里，总愿意把中国白酒股票价格偏高的印象，与美国高科技股票的地位做对比，我们只能说国情与历史发展不同，导致最终的模式也相差很大。
而唯一不变的就是财务数值的客观呈现，我们分析的这几家白酒公司都很有特点，我们分析用财报的方式，对这几家具有代表性的白酒公司进行了分析，也带你把中国白酒上市公司的普遍状况浏览了一遍。
或许通过这样的方法，能够帮助你建立对白酒上市公司的认知。
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