大家好，我是格菲四师兄，专注于公司估值研究、会尽量使用三种适配性较强的方法对公司进行估值分析。我们格菲一共七位师兄妹，他们各有所长，欢迎大家关注。
这是四师兄第138篇上市公司估值分析。
【公司简况】
在我国，四师兄觉得海天味业可以说是家喻户晓吧，毕竟家家户户都要做菜，就算不用海天的产品也一定知道这个品牌。不过调味品也是个集中度较低的行业，没上市的小牌子非常之多。
海天味业发布了2019年报，全年实现营收197.97亿元，同比增长16.22%，实现归母净利润53.53亿元，同比增长22.64%。
随着疫情影响的催化，股市上的一些生活必需品板块近期受到关注，叠加业绩的增长，自2020年初海天味业的股价涨幅已经近20%。
【股价走势】
【估值分析】
四师兄采用三种方法对其进行估值，系个人研究成果，对他人不构成投资建议。
方法一：市销率法
重要假设：
公司经营状况不会发生较大负面变化，保持较快发展。
分析过程：
观察海天味业的历史估值走势，一直是呈现上升趋势的。其TTM市销率中位值从上市以来开始算起是8.62倍，近一年时间则为15.18倍，几乎快翻了一倍。
可比公司中炬高新、恒顺醋业、千禾味业当前的市销率分别为7.94、8.52、10.07倍。可以看到海天味业的市销率是要高于同行业其他公司不少的，我们估值时稍微取中间值。
我们以海天味业2019年营收197.97亿元为基础，给予其不同的市销率，计算市值再根据总股本27亿得出股价。
乐观：给予其15倍市销率，对应市值为197.97*15=2969.55亿元。
中性：给予其14倍市销率，对应市值为197.97*14=2771.58亿元。
悲观：给予其13倍市销率，对应市值为197.97*13=2573.61亿元。
结论：
方法二：市盈率法
重要假设：
公司经营状况不会发生较大负面变化，保持较快发展。
分析过程：
市盈率的情况同上述市销率差不多，TTM市盈率中位值从上市以来开始算起是38.45倍，近一年时间则为57.73倍，增长也是非常大的。
可比公司中炬高新、恒顺醋业、千禾味业当前的市盈率分别为51.73、45.19、61.98倍。市盈率就相差得不是很多了，也从一方面说明了海天味业的净利率是比较高的。
我们以归属净利润53.53亿元为基础，分别给予不同的市盈率水平计算市值，再根据总股本27亿得出股价。
乐观：给予65倍市盈率，对应市值为53.53*65=3479.45亿元。
中性： 给予55倍市盈率，对应市值为53.53*55=2944.15亿元。
悲观：给予45倍市盈率，对应市值为53.53*45=2408.85亿元。
结论：
方法三：市净率法
重要假设：
公司经营状况不会发生较大负面变化，保持较快发展。
分析过程：
海天味业最新的每股净资产约为6.14元，市净率也是总体一直上升的趋势，中位值从上市以来开始算起是11.79倍，近一年时间则为18.93倍。
可比公司中炬高新、恒顺醋业、千禾味业当前的市净率分别为9.4、4.22、8.5倍。市净率又和同行业公司相差不少，也是从另一方面说明公司的净资产收益率比较高，因此虽然取相对处于中位的估值，但也比同行业公司高一些。
我们以海天味业当前每股净资产为基础，给予其不同的市净率计算股价，再根据总股本27亿得出市值。
乐观：给予公司20倍市净率，则对应股价为6.14*20=122.8元。
中性：给予公司19倍市净率，则对应股价为6.14*19=116.66元。
悲观：给予公司18倍市净率，则对应股价为6.14*18=110.52元。
结论：
估值总结：
四师兄认为海天味业现阶段的估值区间为2500亿~3100亿，对应股价92.59~114.81元；
当前价格接近128元、市值3454亿，相对于基本面来说几乎没有安全边际。
今天四师兄对海天味业的估值就到这里啦，最近四师兄倾心打造了云计算板块相关公司的估值内容，如果大家关注云计算板块，一定不要错过！
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