3月26日，海天味业发布2019年度年报后，受到资金追捧，在整个市场表现疲软的情况下，不断创造新高，被誉为调料品中的“茅台”。
那海天味业这家公司究竟好在哪里呢？我们通过其年报来一窥究竟。
1、主要财务指标
2019年公司营业收入197.97亿元，同比增长16.22%；归属于上市公司股东的净利润53.53亿元，同比增长22.64%；归属于上市公司股东的净资产165.82亿元，同比增长19.51%。
海天味业近三年主要财务数据，来自2019年年报
乍一看，大家可能会觉得这家公司还不错，各项指标都增长比较平稳，但是如果对比同行业收入规模，你就会发现海天味业妥妥的行业第一且无人能及。中炬高新（旗下厨邦品牌）2019年刨除房地产及服务业收入后的调味品收入为44亿，千禾味业前三季度的营业收入是9亿（2019年年报尚未披露），对比海天味业接近200亿的营收，可以预见的是其经营规模在行业里5-10年之内基本不会有势均力敌的竞争对手。
2、主营业务分析
海天味业主营业务突出，多年来坚持调味品的生产和销售，并在调味品行业内实施相关多元化，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品，主要产品为酱油、调味酱和蚝油，产品覆盖高中低档各个层次。2019年主营业务情况如下图所示。
从产品来看，酱油品类贡献了近60%的营业收入，其毛利率达到50%，真是不看年报不知道啊，作为生活中不起眼却又必不可少的调味品，其毛利率竟然会这么高，要知道，品牌价值突出的白色家电龙头格力和美的的毛利率也就30%出头，休闲零食龙头三只松鼠和良品铺子毛利率还不足30%。看来，调味品行业实属一个闷声发大财的行业。
从地区情况来看，各地区营业收入相对均衡，其中北部地区收入相对突出，虽然可能跟北方人口味偏重有一定的关系，但是一个佛山走出的企业能够得到北部地区消费者的认可，也是说明公司产品确实能够满足全国人民的各种口味偏好。
3、核心优势：销售渠道全面覆盖
公司已经拥有全国的销售网络，目前已100%覆盖了中国地级及以上城市，在中国内陆省份中，90%的省份销售过亿。
产品销售主要采用经销商模式，采用“先款后货”的结算方式，有力保障公司充裕的现金流以及防止坏账的发生。从财报看，19年末应收账款不到250万，而预收达到了40亿，可见其对下游经销商具有非常强的话语权。
全国销售渠道的全面铺设和对5000多户销售商的掌控权，成为海天味业重要的隐性资产，奠定了海天味业在行业内不可动摇的优势地位。
4、产销量均衡增长，产能逐步释放
在产量方面，2019年公司整体产能利用率已达到95％左右，酱油年产量达到224万吨，且产销量保持均衡增长。
2019年产销量情况分析表
目前，子公司高明海天继续加大生产基地的产能改造，年产能增加40万吨；江苏海天也启动二期建设，年产能增加20万吨；在未来公司“三五”计划中多地生产基地将陆续开工，可依据销售实际情况，再次释放超过100万吨以上调味品生产能力。海天味业采取的是产能配套适度先行策略，基本以“销量+合理库存”来制定产量，产能利用率维持在较高水平，为市场的稳定发展提供了保障。
5、现金流充裕，财务状况优秀
受新冠肺炎疫情影响，各行各业都受到了不同程度打击，尤其文旅、餐饮、商业地产等行业甚至元气大伤。而调味品作为消费者生活必需品，受疫情影响微乎其微，虽然消费者外出就餐机会大幅度降低，但是居家隔离期间，全民做饭热情高涨，无论在家还是在外，人要吃饭总是不争的事实。即使存在消费降级的可能，但对于高中低档全层级覆盖的海天味业来说，疫情影响几乎可以忽略不计。
此外，我们再来看看海天味业的现金流情况，都说经济下行期间现金为王，那海天味业真的算是王中王了。货币资金就有135亿，而且绝大部分都是可以随时提前支取的定期存款；资产负债率33%，但负债中一半是无息负债（预收账款）；经营活动现金流净额66亿，投资活动现金流净额不足1亿，筹资活动现金流净额-26亿，业务经营有保障，投资方面坚持主业不嘚瑟，赚的钱大部分都用来给股东们分红了。下图是公司近三年来的分红情况，呈现出一个稳定增长的趋势，可见海天味业处于成熟行业阶段，而且是个有良心的现金牛。
综上所述，海天味业处于一个非常好的赛道上，且在赛道上具有绝对优势，值得长期关注。此外，同一赛道上的千禾味业尚未发布公司年报及业绩预告，但预期应该不会差，可在近期关注。
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