A股最大市值的恆瑞醫藥，近日公佈了2019年年報，業績相當喜人！
主營業務收入232億，淨利潤53億，這麼大的體量，收入利潤增速都保持在30%以上，配得上市值一哥的稱號！
研發投入創新高，增速超過主營收入增速。
2019年研發投入39億，同比增長44%，超過主營收入增速！公司在研發上非常捨得花錢！
這也是保障未來產出的重要因素。
人均薪酬非常具有吸引力
2019年，共有員工2.44萬人，其中銷售人員1.47萬人，研發人員3442人，同比增加21%、10%。
可見，公司的銷售人員增速和收入增速是匹配的。可能公司也意識到，要加強銷售，減少存貨。
在恆瑞，人是最寶貴的資產。
2019年，員工平均薪酬16.09萬元，2018年同期12.74萬元，同比增長26%，增速基本和主營收入增速匹配。
A股上市公司目前超過15萬平均薪酬的不足3成，這個收入水平加上股權激勵，對於一個長期優質白馬股而言，是可以吸引人才的。
比如，董秘戴洪斌，1976年生，即使是幾個董事中年薪最低的，也超過100萬了，外加持股市值1個億。
又如，創始人孫飄揚的同學，張連山，從國外被邀請回來擔任研發總負責人，年薪138萬，還有持股市值將近3500萬。
所以這些薪酬是保障高級人才的最重要的，而且也給了基層研發人員努力的樣板。
管道內的產品足以支撐未來業績
2019年，公司獲得創新藥上市批件2個，仿製藥上市批件11個。
在公司處於臨床研究的100多個品種中，即將報證的4個，基本上每年都有批件上市，形成了良性循環。
公司唯一的缺點，運營能力低了一些。
存貨2019年是16個億，同比增長56%！存貨週轉率是市值排名前5的生物醫藥中，目前看起來是最低的。
比如長春高新，2019年淨利潤增長70%，但是存貨還減少了8000萬。
公司的存貨這兩年一直增幅很大，2018年同比也增長了30%。
存貨週轉率提高，一方面要靠銷售人員增長努力的去賣，同時，公司在安排生產計劃時，也需要進一步提高。
公司貨幣有50個億，在做理財產品。
公司歷來不收購其他公司，商譽為0，也不設立基金去做產業投資。但是，眼下，美股暴跌，泥沙俱下，如果可以物色有研發品種的好公司，也是非常好的機會。這50個億的貨幣資金，管理效率太低了！
在《投資中不簡單的事》一書，邱國鷺所說：你很難買到低估的優質股，一般優質股的估值能在合理區間買到已經很不錯了。
現在，恆瑞的市盈率80倍，比醫藥板塊平均市盈率要溢價1倍。而恆瑞也只有在暴跌的時候有機會。
這不，這次新冠疫情暴跌下，恆瑞最低到77元，一眨眼，又向百元挺進了。
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