央行：沒有必要實施所謂量化寬鬆（QE）政策

摘要

下一階段，央行將不斷完善人民幣發行機制，疏通貨幣政策傳導渠道，並以此促進金融更好地支持實體經濟發展。

央行今日發佈了2018年第四季度中國貨幣政策執行報告。該報告指出，當前，我國金融體系以銀行為主導，貨幣政策傳導的中樞在銀行，央行通過貨幣政策操作的市場化方式，激勵和調節銀行貸款創造存款貨幣的行為是有效的，貨幣政策仍有很大空間，央行大規模從金融市場上購買國債等資產意義不大，沒有必要實施所謂量化寬鬆(QE)政策。

下一階段，央行將繼續根據經濟金融發展和金融宏觀調控需要，不斷完善人民幣發行機制，疏通貨幣政策傳導渠道，並以此促進金融更好地支持實體經濟發展。

繼續實施穩健的貨幣政策

央行表示，“穩健”強調了貨幣政策應始終堅持穩中求進的總基調，面對複雜嚴峻的內外部環境，貨幣政策要鬆緊適度，增強前瞻性、靈活性、針對性，強化逆週期調節，同時把握好宏觀調控的度，保持貨幣條件與經濟平穩增長及物價穩定的要求相匹配。

報告指出，繼續實施穩健的貨幣政策，並不意味著貨幣條件維持不變，而是要根據形勢發展變化動態優化和逆週期調節，適度熨平經濟的週期波動，在上行期防止經濟過熱和通貨膨脹，在下行期對抗經濟衰退和通貨緊縮。

從數量上看，M2和社會融資規模增速應與名義GDP增速大體匹配；從價格上看，利率水平應符合保持經濟在潛在產出水平的要求。在總量適度的同時，還要適當運用結構性貨幣政策工具發揮定向滴灌功能，優化流動性的投向和結構，促進結構性調整和改革。

下一階段，要繼續堅持以供給側結構性改革為主線，推動經濟高質量發展。穩健的貨幣政策要鬆緊適度，既要防止貨幣條件過緊引發風險，也要防止大水漫灌加劇扭曲和繼續累積風險，其核心是服務好實體經濟。

沒有必要實施所謂量化寬鬆(QE)政策

央行在報告中表示，當前，我國金融體系以銀行為主導，貨幣政策傳導的中樞在銀行，人民銀行通過貨幣政策操作的市場化方式，激勵和調節銀行貸款創造存款貨幣的行為是有效的，貨幣政策仍有很大空間，央行大規模從金融市場上購買國債等資產意義不大，沒有必要實施所謂量化寬鬆(QE)政策。

下一階段，人民銀行將繼續根據經濟金融發展和金融宏觀調控需要，不斷完善人民幣發行機制，疏通貨幣政策傳導渠道，並以此促進金融更好地支持實體經濟發展。

完善金融調控機制

央行表示，將穩妥推進利率“兩軌合一軌”，完善市場化的利率形成、調控和傳導機制。強化央行政策利率體系的引導功能，完善利率走廊機制，增強利率調控能力，重點是進一步疏通央行政策利率向市場利率和信貸利率的傳導，提升金融機構貸款定價能力，適度增強市場競爭，更好地服務實體經濟。

此外，央行將穩步深化匯率市場化改革，完善以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率彈性，並在必要時加強宏觀審慎管理，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。加快發展外匯市場，堅持金融服務實體經濟的原則，為基於實需原則的進出口企業提供匯率風險管理服務。

首次提及六大行

央行在該報告中表示，2019年1月4日，央行宣佈下調金融機構存款準備金率1個百分點，分兩次實施，已於1月25日調整到位。目前金融機構存款準備金率的基準檔次大體可分為三檔，即大型商業銀行為13.5%、中小型商業銀行為11.5%、縣域農村金融機構為8%。

央行稱，我國大型商業銀行包括工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行和郵政儲蓄銀行6家。中小型商業銀行主要包括股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、民營銀行和外資銀行。縣域農村金融機構主要包括農村信用社、農村合作銀行和村鎮銀行。

綜合上述政策，目前6家大型商業銀行均至少達到普惠金融定向降準第一檔標準，實際執行存款準備金率為12%和13%；中小型商業銀行實際執行存款準備金率為10%、11%和11.5%；縣域農村金融機構實際執行存款準備金率為7%和8%。絕大部分金融機構都適用優惠的存款準備金率。目前政策性銀行執行7.5%的存款準備金率，財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司執行6%的存款準備金率。全部金融機構加權平均存款準備金率約為11%。

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