股票的市盈率高好還是低好？

做為一名從業多年的投資顧問，在跟客戶做投資諮詢的時候經常會遇見一些客戶問：這個股票市盈率這麼高了還能買嗎？或這股票的市盈率這麼低應該可以買吧？如此提問的客戶便是簡單的通過市盈率估值來判斷股票估值合理與否。那麼怎樣的市盈率算是合理的呢，市盈率低了股票就安全的嗎，買了就會漲嗎？或者市盈率高了就沒有上漲空間了嗎，就危險了嗎？答案如何我們暫僅放一放，接下來我們跟大家一起通過實際案例分析來看一看實際情況到底是怎麼樣的呢。（此文所談均為動態市盈率）

首先我們要搞清楚一個很重要的問題，市盈率如何算高如何算低？多少算是合理的呢？可以告訴大家這可是沒有一個準則的。但是市盈率確實是最常用來評估股價水平是否合理的指標之一，是很具參考價值的股市指針，只是需要正確的認識與合理的使用才能發揮它真正的價值。大家都知道A股市場銀行股的市盈率常年處在10倍以下，再看目前市場市盈率排行最低的前50位，基本都在5倍以下，如圖：

但這其中大多數股票的上漲可持續性都很差，當大盤階段性回調的時候它們的回撤也都非常大，一輪的上漲下跌後基本跑不贏指數，這首先就說明了市盈率低並不代表安全也不代表後期一定會漲或可持續性的上漲，並不是好的表現。再分析一下它們近五年的歷史業績，發現兩個特點：要麼年淨利潤增長率波動劇烈很不穩定，要麼常年保持在15%以內波動，僅未來的成長性確定性較低。再來看一些市盈率大多數年份都處在25倍以上的股票（熊市末端一段時期偶有低於25倍時），如愛爾眼科、恆瑞醫藥、視源股份、海天味業、中炬高新、晨光文具、立訊精密等等，如圖：

這些股票在走勢上有一個共同的特點，牛市漲得多熊市跌得少，一輪牛熊結束後，漲幅基本都遠遠跑贏指數，同樣分析它們近五年的歷史業績，也有一個共同的特點，這此企業年淨利潤增長率基本都保持在20%以上，僅未來的增長確定性較高，企業都有自己的核心技術或經營優勢，護城河較寬。如此通過以上兩組市盈率一高一低的股票走勢的對比和業績的對比，我們便可得出一個簡單的結論：市盈率非低好而高不好，高與低需參考業績。到此可還是沒個準則呀，到底怎樣算合理呢？個人通過眾多案例分析得出一個還是沒有一定準則的答案：大多數企業正常情況下，未來年淨利潤增長率能保持在20%以上企業，目前市場通常能給到25倍以上的市盈率估值，增速越高且確定性越高的企業市場通常還能給到更高的市盈率；另外牛市頂部可以達到合理市盈率的一倍或以上，熊市底部可能跌到合理市盈率的一半或以下。個人觀點僅供參考。

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