股票的市盈率高好还是低好？

做为一名从业多年的投资顾问，在跟客户做投资咨询的时候经常会遇见一些客户问：这个股票市盈率这么高了还能买吗？或这股票的市盈率这么低应该可以买吧？如此提问的客户便是简单的通过市盈率估值来判断股票估值合理与否。那么怎样的市盈率算是合理的呢，市盈率低了股票就安全的吗，买了就会涨吗？或者市盈率高了就没有上涨空间了吗，就危险了吗？答案如何我们暂仅放一放，接下来我们跟大家一起通过实际案例分析來看一看实际情况到底是怎么样的呢。（此文所谈均为动态市盈率）

首先我们要搞清楚一个很重要的问题，市盈率如何算高如何算低？多少算是合理的呢？可以告诉大家这可是没有一个准则的。但是市盈率确实是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，是很具参考价值的股市指针，只是需要正确的认识与合理的使用才能发挥它真正的价值。大家都知道A股市场银行股的市盈率常年处在10倍以下，再看目前市场市盈率排行最低的前50位，基本都在5倍以下，如图：

但这其中大多数股票的上涨可持续性都很差，当大盘阶段性回调的时候它们的回撤也都非常大，一轮的上涨下跌后基本跑不赢指数，这首先就说明了市盈率低并不代表安全也不代表后期一定会涨或可持续性的上涨，并不是好的表现。再分析一下它们近五年的历史业绩，发现两个特点：要么年净利润增长率波动剧烈很不稳定，要么常年保持在15%以内波动，仅未来的成长性确定性较低。再来看一些市盈率大多数年份都处在25倍以上的股票（熊市末端一段时期偶有低于25倍时），如爱尔眼科、恒瑞医药、视源股份、海天味业、中炬高新、晨光文具、立讯精密等等，如图：

这些股票在走势上有一个共同的特点，牛市涨得多熊市跌得少，一轮牛熊结束后，涨幅基本都远远跑赢指数，同样分析它们近五年的历史业绩，也有一个共同的特点，这此企业年净利润增长率基本都保持在20%以上，仅未来的增长确定性较高，企业都有自己的核心技术或经营优势，护城河较宽。如此通过以上两组市盈率一高一低的股票走势的对比和业绩的对比，我们便可得出一个简单的结论：市盈率非低好而高不好，高与低需参考业绩。到此可还是没个准则呀，到底怎样算合理呢？个人通过众多案例分析得出一个还是没有一定准则的答案：大多数企业正常情况下，未來年净利润增长率能保持在20%以上企业，目前市场通常能给到25倍以上的市盈率估值，增速越高且确定性越高的企业市场通常还能给到更高的市盈率；另外牛市顶部可以达到合理市盈率的一倍或以上，熊市底部可能跌到合理市盈率的一半或以下。个人观点仅供参考。

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