新時代證券發佈投資研究報告，評級: 強烈推薦。
芒果超媒(300413)
事件：
2020年4月8日，公司披露2020年第一季度業績預告，預計歸屬於上市公司股東的淨利潤4.3億元–4.9億元，同比增長2.89%-17.24%；預計非經常性損益約為400萬元。根據公司2月28日披露的業績快報，2019年度公司實現營業總收入125.23億元，同比增長29.63%；實現營業利潤11.68億元，同比增長19.49%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤11.57億元，同比增長33.62%；基本每股收益0.66元，同比增長22.22%。
藉助廣電資源優勢，精品內容和多元變現驅動超媒快速發展
公司憑藉湖南廣電的資源優勢、精準用戶定位和獨具特色的精品內容自制優勢，以自制綜藝為核心突破口，實現內容生產、全域營銷、付費會員轉化、智慧大屏、紅人帶貨等核心業務良性互動。在“2019年中國互聯網企業100強榜單”中，芒果TV躍升至第20位。2019年芒果TV運營主體快樂陽光實現營業收入81.09億元，同比增長44.63%，其中會員業務增幅超過100%。
公司投入公益廣告戰疫情，補充劇集助力芒果內容生態拓展
2020年春節期間熱門劇集對活躍用戶的促進效果顯著，《下一站是幸福》上線當週，芒果TV的DAU增長26%，芒果TV日人均使用時長增長幅度為42.1%。一季度劇集總播放量175.61億，頭部劇集表現優異，《下一站是幸福》播放量達41.7億次，網絡劇中《錦衣之下》播放量達26億次，3月《上古密約》接力度強。一季度綜藝總播放量118.1億，網綜表現亮眼，《明星大偵探》、《妻子的浪漫旅行》、《朋友請聽好》、《小小的追球》4臺網絡綜藝播放量超10億，3月治癒網綜《朋友請聽好》繼續熱播，豆瓣評分高達9.4。
藉助5G新技術，開展大芒計劃，不斷擴大產業鏈協同，拓寬商業邊界
公司具有IPTV/OTT雙牌照，與中國移動咪咕、華為等公司合作，前瞻佈局5G/AR/VR等新技術，探索文娛方面的應用；同時公司開展大芒計劃，佈局網紅帶貨，完善營銷體系，且不斷拓展海外市場，打開公司發展新可能。
看好全球時代背景下優質娛樂內容出海，5G時代融媒體發展，看好公司“人才+內容”壁壘和多元商業變現前景，維持“強烈推薦”評級
看好公司繼續依託湖南廣電媒體融合發展的芒果生態，充分發揮可持續內容自制優勢和全產業鏈協同優勢，整體業務實現持續穩健增長。我們預計2020/2021年淨利潤預測分別為14.82/17.71億元，同比增長28.1%/19.6%，當前股價對應2020/2021年PE分別為49.8/41.6倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：內容合規風險、人才流失、新項目及用戶付費不及預期等風險。
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