中新经纬客户端4月14日电(罗琨)中概股正遭遇整体信用危机。瑞幸咖啡自爆造假后，好未来等中概股又陷入做空风波中。中概股缘何频遭做空？是否会影响境内企业赴海外上市的热情乃至估值？投资机构应如何避免踩中类似的黑天鹅事件，又该如何把握疫情笼罩下的投资机会？近日，星石投资总经理杨玲就上述问题接受了中新经纬客户端专访。
星石投资总经理杨玲。受访者供图
中概股频遭做空影响整体信用
杨玲指出，中概股频频遭到做空既有内因也有外因，短期一定程度上会影响整体中概股的信用问题。
她分析称，中概股频繁遭到做空，主要和两方面的原因有关。外因方面主要是疫情期间美股下跌连续刷新历史，投资者神经脆弱。而且，中概股公司本身公开数据有限且大多在国内运转，做空机构虽然难以量化中国公司的欺诈行为；但反过来，中国公司也难以迅速自证清白驳斥空头指控，做空成功概率大。从内因来看，在过去高增长的背景下，很多投资人、创业者养成了重视规模和速度，忽视效益的思维。所以，部分在资本催生下早熟的中概股本身也确实存在一定的问题。
2011年前后，中概股由于部分公司财务造假遭受了严重的信任危机，此后一年没有中国企业在美国上市，已经上市的中概股股价也普遍重挫，后续在美股IPO的企业也多数折价发行。这一次中概股做空潮又是否会影响后续企业赴美上市热情和资产定价？“短期来看，肯定会有一定的影响，特别是在近期海外市场行情大幅波动的情况下，会让海外投资者在短期内对中概股信心下降，可能使中国企业境外上市和资产定价受到抑制。”杨玲说。
做空机构“偏爱”业绩差、故事性强的公司
近日，瑞幸咖啡自曝20亿财务造假震惊市场，随后做空机构浑水通过推特宣布声称，正在协助Wolfpack Research对爱奇艺进行全面研究，此外在线教育公司好未来也自曝员工虚增销售收入，涉嫌业绩造假。
做空机构为何再度瞄准中概股？杨玲指出，做空标的通常选择故事性强、缺乏业绩支撑的公司，投资更应该关注业绩和成长的确定性。
据其介绍，和国内市场不同，美股做空机制比较成熟，做空也是很常见的。投资机构通过做空来赚钱，做空的标的自然会选择那种故事性比较强的公司，这些公司在市场上涨时依靠故事性获得了很大的弹性，而往往又缺乏业绩作为支撑。所以，在市场处于高位时，做空机构也都更加倾向于选择这类公司作为标的。
为了避免踩中这样的“黑天鹅”，杨玲认为在选择投资标的时，投资者应更加关注业绩的确定性，而不仅仅看上市公司讲出的故事。
A股后续走势将越来越回归自身逻辑
截至4月13日收盘，今年以来上证指数跌幅为8.76%。
杨玲指出，A股前面这一段时间的大跌，主要是受到外围市场的影响；目前来看，虽然海外疫情还在扩散，但是海外最恐慌的阶段大概率已经过去，对A股的冲击也已经基本结束，未来A股的走势将越来越回归自身的逻辑。
她认为，从国内来看，疫情已经基本得到控制，复工复产已经在加速推进，未来逆周期调节政策空间充足，除了传统的降准、降息，创新型的货币政策工具CBS(央票互换工具)、PSL(抵押补充贷款)以及SLO(常备借贷便利)等等也都有空间；财政政策方面，专项债、特别国债、进一步减税降费也有望持续发力。除此之外，A股本身的估值也还处在低位。
杨玲指出，由于国内疫情已经得到初步控制，在逆周期调节持续发力的背景下，未来内需有望率先修复，叠加宽松的流动性支持，科技、周期、消费都有值得挖掘的投资机会。(中新经纬APP)
(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)
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