一直備受關注的“小藍杯”瑞幸咖啡——“出事了”。
4月2日晚間，瑞幸咖啡發佈公告稱，公司在對截至2019年12月31日財年的合併財務報表進行審計時發現問題，由董事會成立特別委員會，進行內部調查。根據調查的初步結果顯示，虛增交易相關的2019年第二季度到第四季度的總銷售額約為22億元，與這些虛增交易相關的成本和費用也被大量虛增。
至此，一夜之間，從微博到朋友圈，瑞幸咖啡都成了“頂級流量”。
雖然瑞幸咖啡並不在A股上市，但中國監管部門也給予了瑞幸咖啡強烈譴責。4月3日下午，中國證監會立即發表聲明稱，中國證監會高度關注瑞幸咖啡（Luckin Coffee Inc.）財務造假事件，對該公司財務造假行為表示強烈的譴責。
此次瑞幸咖啡財務造假事件披露之後，之前不少券商對瑞幸咖啡看好研判也隨之“躺槍”。據“金融1號院”不完全統計，從2019年自瑞幸咖啡上市以來，有13篇券商研報涉及瑞幸咖啡，涉及國盛證券、天風證券、安信證券、東興證券、中泰證券、國都證券、東方財富證券等。
其中，國盛證券發佈了3篇關於瑞幸咖啡的研報。2019年7月8日，國盛證券發佈首次覆蓋報告《透視瑞幸：“日常喝”與“好喝的” 優質賽道，為什麼不全力奔跑》，首次給予瑞幸咖啡“買入”評級，目標價43.68美元/ADS。
當時國盛證券的研報中這樣表示，“為了客觀評價其口味，進行了盲品實驗，在測試者不知道品牌的情況下，對其所喝到的咖啡的好喝程度進行排序，結果表明，受試者對瑞幸的評價遙遙領先於便利店咖啡，略高於星巴克咖啡。”這份研報還提及“通過問卷、客群分析等研究，我們發現了門店銷量存在提升空間，含稅價格。有望提到17元等趨勢。同時，罐裝咖啡或許是瑞幸適合切入的新增長點。”、“逐條計算了瑞幸近幾年的經營影響因素，並對瑞幸未來更長時間的增長速率進行了分段式預測。”
緊接著2019年8月15日，國盛證券又對瑞幸咖啡的首份財報進行點評，這次國盛證券與上次的研報觀點保持一致，其表示，“雖然瑞幸咖啡二季度銷量不及預期，但咖啡’日常喝’與’好喝的’需求並未改變，瑞幸商業模式對咖啡銷售效率與成本的改善是顯著的，壁壘亦在形成，對瑞幸咖啡維持’買入‘評級，目標價維持43.68美元/ADS。”
2019年11月17日，國盛證券再度發佈關於瑞幸咖啡的研報，這次題為《真實價值加速回歸，單店日賺381元，小鹿茶日銷超百杯》，這次的投資建議仍是，“瑞幸咖啡 ‘日常喝’與‘好喝的’ 模式競爭力一直強勁。同時， 新開啟的現製茶等業務更拓展了邊界，尚需仔細評估計算。而基於現制咖啡業務，維持首次覆蓋後的 ‘買入’評級及目標價43.68美元/ADS。”
安信證券發佈了2篇關於瑞幸咖啡的研報。2019年5月19日，安信證券的報告題目為《瑞幸咖啡發展秘笈：“天下武功，唯快不破”》，2019年8月21日，安信證券的報告題目為《瑞幸二季度表現可圈可點，下季度看點單店層面能否盈虧平衡？》，但安信證券的報告主要並未提及投資建議及推薦。
天風證券於2019年11月6日發佈首份關於瑞幸咖啡的研報，其中明確表示了給予瑞幸咖啡的目標價。
天風證券表示，中國第二大咖啡連鎖品牌，門店擴張&品類拓展推動持續發展，階段性虧損謀取長期市場份額。預計2019-2021年瑞幸咖啡收入為49.78/110.90/198.50億元人民幣，當前股價對應PS分別為 6.40/2.87/1.61 倍。結合可比公司星巴克估值，給予公司2020年3.51倍PS，對應目標價23.45美元/股，首次覆蓋給予買入評級。
今年1月底，MuddyWaters Research（渾水）公開了一份匿名的做空報告，直指瑞幸咖啡涉嫌財務造假。MuddyWaters Research（渾水）稱，瑞幸咖啡的平均每店業務在2019年三季度虛增了69%，四季度虛增了88%。對於渾水的指控，2月3日晚，瑞幸咖啡發佈澄清公告，稱該報告毫無依據，屬於惡意指控。
此後，東方財富證券於2020年2月11日依舊發佈了一篇題為《瑞幸咖啡——兩年成為行業之首，用速度驅動 “飛輪效應”》的研報，並給予維持“強於大市”的評級，並給予配置建議。
東方財富證券這樣表示，“短期來看，近期新冠肺炎疫情對餐飲行業有一定衝擊。但瑞幸線上下單+自提模式在疫情擴散期間相對來說衝擊較小，自提模式最大限度地減少了消費者處於較密閉的門店空間的時間，減輕消費者的心理顧慮。中長期來看，隨著消費者習慣逐漸被培育起來，咖啡和新茶飲行業的規模會進一步快速擴張，行業領導者通過高密度零售網絡，能夠以更高的頻率觸達更多的消費者，進而實現降本增效，從而又能用高性價比的產品持續吸引消費者的商業模式有望逐漸走通，行業值得長期關注。”
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