這兩天，“A股和美股哪個賺錢”的話題火了。
中美股市十年（2010-2020）漲幅對比
這個流傳甚廣的圖片顯示了過去10年，美股遠超A股。似乎可以得出結論：我們在A股賺錢簡直太難了，美股是把大A股按在地上摩擦。
但有人指出：“誰碾壓誰其實並不重要，換換起點就能變個樣”。我們就來看看，不同時間下的結果。
換個時間，滬深300指數表現如何？
如果把時間維度拉長，得到的結論甚至大相徑庭。比如，把時間設置成2005年以來，果然“被碾壓”的居然變成了標普500。或許以前很少人注意到，標普500這段時間僅增長了130%（Wind數據，截至2020-4-15，下同）。
中美股市對比（2005以來）
滬深300：280% 標普500：130%
再比如可以看看近3年的時間維度，可以發現中美股市的差異變得不那麼明顯。所以數據得出的結論看似客觀，實則會受選取時間的影響。
中美股市對比（2017以來）
滬深300：15% 標普500：24%
中美主流投資人PK，結果如何？
評價一個市場到底能不能掙錢，用主流投資人的收益作比較或許更合理。
我們知道，美國市場大部分公募基金跑不贏標普500指數，指數確實是他們的主流投資方式。2019年8月起美國指數基金規模也超過了主動基金，但中國的情況相反。那麼我們可以加上中國的偏股基金指數來和代表他們更高水平的標普500做比較。
可以看到，2005年來的情況，我國偏股基金指數增長了508%。
中美股市對比（2005以來）
偏股基金指數：508% 標普500：130%
注：標普500採用的是價格指數，為了保持可比性，權益基金指數是扣完管理費和託管費之後的淨值增長率的規模加權指數；同時，權益基金一般有10%-20%左右的現金或現金替代物的倉位，綜合考慮來看，兩者可比性較強。
近3年、近5年則呈現了殊途同歸的結果：
中美股市對比（2017以來）
偏股基金指數：24% 標普500：24%
中美股市對比（2015以來）
偏股基金指數：41% 標普500：35%
為什麼我國大盤指數一般，主動基金表現更好呢？如興全安泰養老FOF、優選進取FOF基金經理林國懷所說，這也許恰恰說明了中國資本市場對於中小企業更多的機會，經濟轉型期的大金融、大資源逐步向消費、科技轉移，只不過還是在過程中。這些企業目前在指數里的權重還不夠大，指數反映了傳統經濟的逐漸褪色，而很多科技龍頭，包括騰訊、阿里巴巴等一大批科技類的公司並不在A股上市。另一方面，主動權益基金的優秀表現反映了基金經理的貢獻，以及主動選股在A股市場的優勢。
關鍵問題：如何避免收益原地踏步？
“沒有最終的成功，也沒有致命的失敗，最可貴的是繼續前進的勇氣。”
——溫斯頓·丘吉爾
你可能會問，既然A股、美股似乎沒有絕對的高下之分，為何有些人在原地踏步，有些人卻能賺到（不少）錢？
一個角度是，A股各個行業過去這些年漲了多少呢？根據最常用的申萬行業指數，28個一級行業近10年整體存在較大的分化，個股的差異更是不言自明。
數據來源：Wind，截至2020-4-15，申萬行業指數
而對於基金投資，另一個重要問題是時間。這讓人想起最近的一則新聞：某理財平臺的統計發現，頻繁交易的用戶比不頻繁交易的用戶收益減少近三成，放棄基金定投比堅持的人收益減少近一半，而持倉小於1個月的人比持倉超過半年的人收益減少了98%！
有人說，在A股摸爬滾打得多了，就知道懂得長期投資基金的人是高手。更有人說，投資FOF的人是“舉重若輕”的隱世高手，投資有鎖定期和封閉期基金的人是“無招勝有招”的絕世高手。當其他人在對何時買進、何時賣出侃侃而談時報以微微一笑，等待時間收穫答案。
最後，再聊聊如何評價A股的問題，畢竟把收益結合波動性一起考慮才更科學。我們統計了2005年以來的全球市場，紅點表示滬深300，圓圈面積表示收益/風險。長期來看，A股的波動性雖然較高，但是風險調整後的收益也是優於美股的，甚至優於其它多數地區。
全球主要股指收益及波動性
數據來源：Wind，2004-12-31至2020-4-15
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好的投資，時間看得見！
文：黃可鴻；數據支持：興證全球基金FOF投資與金融工程部
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