古根海姆投資公司(Guggenheim Investments)全球首席投資官斯科特•米納德(Scott Minerd)警告投資者，不要指望美國經濟出現「V型」復甦，也不要指望經濟活動迅速反彈至疫情爆發前的水平。
這位古根海姆固定收益基金的聯合基金經理預計，美國產能需要4年時間，才能恢復到疫情前的水平。他說，美國政府的冠狀病毒救助計劃「不夠充分，方向錯誤，而且結局難以預料」。
死亡人數將成為政治素材
根據米納德4月27日（週一）發表的一封信，他看到了幾個可能的結果。最大的問題是社會動盪：這封信的標題告誡投資者「為相互指責的時代做好準備」。
「隨著死亡人數的增加，它將被用作政治素材，」他寫道。「最終，一場旨在解決當前收入和財富嚴重不平等的民粹主義反抗將會發生。」
人們有足夠的理由擔心就業問題。在過去的五週裡，超過2400萬人首次申請失業救濟。米納德說，最初的「工資保障計劃」在不到兩週的時間裡資金就耗盡了，而且這個計劃沒有解決很多小企業面臨的裁員問題，因為當經濟重啟時，需求會降低。
到目前為止，政府對美國家庭的直接援助主要包括1200美元的支票和失業救濟的範圍擴大。
信貸風險社會化的道德風險
米納德在信中花了大量篇幅表達對美聯儲最新幹預措施的擔憂。具體來說，他認為央行支持企業債券市場的決定產生了意想不到的後果。他表示，與基準國債相比，企業的相對借貸成本已從3月中旬的高點大幅下降。
投資級債券市場目前的收益率為2.9%，與美國國債的息差自3月20日以來已經收窄了1.5個百分點。根據ICE美國銀行指數（ICE BofA Indices），高收益債券市場收益率為8.4%，同期收益率下降了2.1個百分點。
(企業借貸成本的下降，至少有一部分是預料之內的結果。美聯儲已經下調了利率，併為企業債務提供擔保，以便企業能夠更容易、以更低的成本獲得信貸支持。）
他表示： 「不謹慎的買家可能會將美聯儲提供的流動性誤認為是信貸強度，並在評級下調和違約惡化時，付出代價。」
米納德負責管理古根海姆投資公司的固定收益投資組合，並負責在動盪的市場中找到好的價值標的。由於美聯儲的行動抬高了企業債券的價格，這也使得他的工作更加艱難。央行的舉措引發投資級公司債券近13%的漲幅，和10%的高收益反彈。
針對政府對冠狀病毒的反應，米納德也提出了更抽象的質疑。他表示：「美聯儲和財政部將信貸風險社會化，實際上造成了一種新的道德風險。美國將永遠無法回到這些政策實施之前我們所知道的那個‘自由市場資本主義’。」
一半美國人儲蓄不足500美元
這位首席投資官表示，美聯儲的政策是「治標不治本」。新冠病毒大流行造成了經濟放緩，因為為了避免感染病毒，美國人都躲在家。因為大規模的經濟活動停滯，許多人失業了，財政和貨幣當局應當為這些人提供救濟。
米納德說，即使採取了最新的應對措施，失業和經濟放緩仍將「使人們的生活水平倒退十年」。
他寫道：「想想看，在這場危機爆發之前，大約有一半的美國人儲蓄不足500美元。「這些人中的大多數都沒有準備好應對這樣的風暴，家庭資產負債表也受到損害，更不用說對他們信心的損害，這將對消費產生長期的負面影響。」
他說，美聯儲的企業債務計劃和政策制定者的其他冠狀病毒救助計劃可能會持續下去，部分原因是自金融危機以來，美聯儲的資產負債表一直保持在相對較大的水平。
他寫道： 「有些項目會奏效，有些則不會，但它們將以某種方式永遠存在。」
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