源断与源源不断的“楼市”

地产楼市之源，除了产业政策与地方主官意愿，就是资金了。资金的主要渠道，在于银行和其他金融机构。

研究院所和主流媒体担心房价快速下跌，并非空穴来风。跟某家大行分行行长闲聊，谈起几年来的信贷投向变化和资产结构现状，不再像以前那样沾沾自喜。

是行600多亿贷款，公司客户不足140亿元，自然人贷款460亿元，其中60%是个人住房贷款。一旦房价快速下跌，弃供成为常态，消费信贷、住房按揭形成不良，员工的工资可能都难以保证。

他的担心，可能带有普遍性。10年前的金融风暴，地产企业最早感受，正是银行贷款把我国的房地产导向了一波又一波的上涨浪潮。

每一波上涨，都是资金在驱动。

银行关闭了开发贷款，保险、信托与资产管理留着口子。监管部门一个一个地堵，渠道一个一个地开。个人按揭与首付的松紧，伴随房价的涨跌。明眼人清楚，只要把贷款包括个人按揭贷款停了，房地产就不需要一而再、再而三地调控。

因为留了口子，金融乱象有之，价格就调不住。

今年以来，监管层多次要求控制房地产行业融资。5月17日，巩固治乱象成果促进合规建设工作的通知，对房地产行业融资做了严格的限定，对银行、保险、信托和其他非银机构的房地产行业政策做了详细和明确的规范。

郭树清在陆家嘴论坛上指出，一些房地产企业融资过度挤占了信贷资源，导致资金使用效率进一步降低，助长了房地产投资投机行为。

7月4日，宁波银保监局一口气挂出35张罚单，对12家银行开出总额近1100万元的罚金，超6成罚单是由于房地产住房按揭贷款管理不规范和房地产授信业务不审慎。

继5月中旬，银保监会23号文叫停信托变相为不符条件的房地产项目融资输血后，多家房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司，也受到银监窗口指导，要求控制房地产信托业务规模。

这表明房地产的资金来源并不像大家感觉到的那样已被隔断。逐利资金和利益驱动下的渠道，依然源源不断。

信托资产余额自2018年起进入负增长区间后，2019年起重回正的净融资规模。对应房地产信托，2018年起增速从60%的高点快速下滑至20%左右，2019年一季度新增的信托产品逐步向房地产行业集中，房地产行业是新增集中信托最多投向领域，单一信托投向房地产的新增规模占比也持续扩大。

信托融资流向房地产，必然造成其他机构的谨慎情绪和融资渠道的收紧。

根治信贷资金、正规资金违规流入房地产市场的乱象，创造脱虚向实的政策环境，可能有个过程。

从房地产融资到房地产开发投资存在约6个月的时滞。因而今年二季度开始房地产融资条件收紧可能在三季度末、四季度出体现在房地产开发投资上。

细雨湿衣看不见，闲花落地听无声。 东道若逢相识问，青袍今日误儒生。

说归说，做归做。我们需要学习与感知得还有很多；一些时候，我们还是会做错。