作者丁真軍為阿爾法工場研究員
（本報告中的信息均來源於公開資料，不構成任何投資建議）
“越是市場不好的時候，越能展現恆大的功底”，許家印誠不我欺。市場持續盤整，但中國恆大(HK:03333)仍是投資者手中那根定海神針。
3月26日盤後，恆大發布2018年度全年業績，多項核心指標行業第一：
- 營業額同比增長49.9%至4662億元；
- 毛利同比增長50.5%至1689.5億元；
- 核心淨利潤（剔除匯兌損益）同比增長106.4%至722.1億元；
- 總資產18800億，同比增6.7%。
地產主業高質量發展一騎絕塵之外，恆大這份年報的主要看點還在於：以新能源汽車為核心的多元化產業發展漸入佳境，已令市場聽聞到新動能引擎的轟鳴聲。
01 淨利潤全國房企第一
近年來房地產市場持續盤整，2018年A股和港股有43家房企遭遇業績虧損或下滑，更有多家上市房企發生債務違約的惡性事件。
這種背景下，恆大的業績持續增長並再創新高，淨利潤錄得全國房企第一，殊為可貴。
恆大在地產市場的一騎絕塵，究其核心原因並不複雜：得益於超前的土地儲備戰略。
回溯恆大既往土地儲備歷程可知，其從農村到城市的戰略路線圖，造就了恆大當前3.03億平方米的土地儲備，土儲成本平均為1635元/平方米，並最終使優質土地價格成為其創造核心利潤的基礎。
僅就2018年而言，恆大新購土地儲備建築面積4993萬平方米，平均樓面地價人民幣1611元╱平方米。新購項目主要分佈於全國一二線城市。
通觀最近一年的土地儲備增量，也可以從中洞見恆大對中國房地產市場未來的理解：其投資佈局的目標，均是人口淨流入和產業聚集的城市。
超前的土地儲備戰略使恆大在主業上享用到了天時地利，而在人和層面，則是其“從注重規模增長到注重增長質量”這一戰略轉型實施的自然結果：
- 恆大的功底集中體現在其管理、產品等方面。其中，在企業管理上恆大狠抓隊伍建設、制度建設和文化建設，形成從嚴管理、獎罰分明的管理文化，及強大的團隊執行力。
- 產品打造方面，通過打造環節精品提升產品品質，不斷增加產品附加值，為老百姓提供高品質、高性價比的精品住宅獲得市場高度認可，推動銷售穩健增長，實現了利潤大幅提升；
- 成本控制上，通過統一規劃、統一招標、統一配送的標準化運營模式，大幅降低了銷售、管理費用率，成本控制能力的不斷提升進一步確保了利潤總額持續提升
內外因共振，使得截止2018年末，恆大淨資產增至3086.3億元，較去年同期增長27.4%；淨負債率降至151.9%，較去年同期減少31.8個百分點；總借貸水平較2017年下降595億元，降幅為8.1%。財務之穩健可見一斑。
02 新動能引擎轟鳴
世界上有兩種企業，一種是報時者，一種是造鐘人。99%的企業從屬前者，後者則廖若星辰卻得以基業長青。
造鐘是一種“從不停止，從不回顧，從不結束，力圖建立更好的企業”的理念，放眼中國實業領域，從海爾，到華為，再到當前的恆大，無不以此為進化驅動力。
還看2019年的恆大，其多元化的產業格局，有望從今年起迅速成為其業績的新引擎。
恆大當前已經完成產業佈局，形成了以民生地產為基礎，文化旅遊、健康養生為兩翼，新能源汽車為龍頭的產業格局。
【1】文旅板塊：兩大拳頭產品
這塊直接顯然有對標迪士尼的感覺，寄託著恆大在文化輸出上有所建樹的野望。
前美聯儲主席保羅沃爾克的《時運變遷》就寫到：一個國家的崛起，不只是經濟軍事等硬實力，還有文化、科技、藝術等軟實力。家國情懷始終爆表的恆大，自然在該領域有著深深的憧憬。
為此，恆大打造了兩款文旅拳頭產品：“恆大童世界”和“恆大水世界”。目前其已佈局15個恆大童世界，預計2021年起陸續實現開業。恆大水世界也預計未來2-3年在全國佈局20-30個。
【2】大健康板塊：超級賽道的超級產品
養老行業將是未來三十年的一條超級賽道，已是一個基本共識。但比較業界的“雷聲大雨點小”，恆大已經進入用產品說話的階段：其歷時5年摸索打造的打造的拳頭產品——恆大養生谷，填補了中國養生養老產業的空白。
目前恆大已佈局12個恆大養生谷，未來三年還計劃實現佈局50個以上，預計2021年將陸續開業。其這種高精準、多層次、全週期的新模式，或許能在這個領域有一番作為。
此外，博鰲恆大國際醫院作為恆大首個國際醫院，是美國哈佛大學附屬教學醫院布萊根醫院在境外的唯一附屬醫院，現已正式開業。
【3】新能源汽車：要做到世界一流
最近一年多來，恆大在以新能源汽車領域為核心的科技產業領域施下的重手，始終是市場的焦點所在。
在3月26日下午恆大18年業績發佈上，許家印談及造車的信心時打趣地說道：你不要忘記我是車間主任出身的，也算是製造業的央企出來的。當時武鋼是冶金部的直屬企業。我幹了十年的車間主任，還是有製造業基本功的。
這種樂觀的表象之下，軍令狀卻並不輕鬆：根據恆大的計劃，其將力爭3-5年成為世界規模最大、實力最強的新能源汽車集團。
目前看來，應對這場硬仗恆大算是有著較為充分的準備：
- 整車研發製造：已入主瑞典國家電動汽車有限公司（ NEVS ），獲得薩博汽車的核心技術；與世界頂級豪車製造商Koenigsegg組建合資公司（NEVS控股65%），獲得強大的超級豪華整車研發製造能力；
- 動力電池：入主卡耐公司，獲得日本頂尖技術，擁有行業前三的動力電池產能；
- 輪轂電機：入主荷蘭e-Traction，擁有世界最先進的輪轂電機技術，已達到量產並在國際廣泛應用；
- 汽車銷售：入股廣彙集團，擁有世界最大汽車銷售渠道。
而根據規劃，恆大新能源汽車將在三年內實現50-100萬輛的產能建設，天津基地計劃今年6月份全面投產。
業績發佈會上，許家印對外承諾，“恆大既然選定新能源汽車這一大的戰略市場，就一定要做好企業，必須做到產品品質世界一流。”
壯志雄心固然可譽，但精力總是有限，許家印對此也有清醒的認知。對此，他於業績發佈會上正式對外宣告：恆大多元化產業佈局已經全面完成，未來五年內，恆大不會再涉足其他大產業。
公開數據顯示，未來十年我國文旅市場規模最高將達50萬億；而到2030年我國健康服務業總規模將達16萬億；同樣到了2030年，我國新能源汽車產銷量有望達到1750萬輛。
伴隨著新引擎的轟鳴聲，“再造一個恆大”已經不再是一重想象，畢竟——“兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山”。
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