付小銅及一致行動人柳林酒業此次所減持的股份皆為金種子酒2018年非公開發行的股份。解禁僅三天，其就披露了此次減持計劃
《投資時報》研究員 王彥強
一則大股東減持事件，使得安徽金種子酒業股份有限公司（下稱金種子酒，600199.SH）本就低迷的股價更加雪上加霜。
4月10日，徽酒四朵金花之一的金種子酒發佈公告稱，公司股東付小銅及一致行動人陝西柳林酒業集團有限公司（下稱柳林酒業）擬通過集中競價和大宗交易方式減持不超過（含）3946萬股，佔其持有股份總數的77.85%，佔公司總股本的6.00%。
其中，採取集中競價方式減持不超過1315萬股，佔公司總股本數的2%，自公告披露之日起15個交易日後的6個月內進行；採取大宗交易方式減持不超過（含）2631萬股，佔公司總股本數的4.00%，自公告披露之日起3個交易日後的6個月內進行。
《投資時報》研究員注意到，付小銅及一致行動人柳林酒業此次所減持的股份皆為金種子酒2018年非公開發行的股份。解禁僅三天，其就披露了此次減持計劃。
金種子酒表示，本次擬減持公司股份的股東將根據自身資金安排、市場情況、公司股價情況、監管部門政策變化等情形決定是否實施、全部實施或部分實施本次股份減持計劃，存在減持時間、減持價格、減持數量等不確定性。
在財務數據方面，《投資時報》研究員觀察到，金種子酒的歸母淨利潤自2012年創新高後，便開始不斷下滑。
據Wind數據顯示，2012年—2018年，金種子酒歸母淨利潤分別為5.61億元、1.33億元、0.89億元、0.52億元、0.17億元、0.08億元和1.02億元（2018年土地徵收補償款對當年利潤影響額9200萬元），七年間下滑81.82%，若以扣非淨利潤算，則下滑更大。
金種子酒近七年歸母淨利潤（億元）
頗堪玩味的是，同期金種子酒的銷售費用在短暫上漲過後，於2014年也開始不斷下滑。
Wind數據顯示，2012年—2018年，該公司的銷售費用分別為3.09億元、7.74億元、7.97億元、6.59億元、5.00億元、4.03億元和3.14億元。而同樣作為徽酒代表之一的古井貢酒（000596.SZ），其同期銷售費用則分別為10.76億元、12.80億元、13.04億元、15.58億元、19.80億元、21.70億元和26.83億元。
金種子酒近七年銷售費用（億元）
而據公告顯示，2019年金種子酒預計實現歸母淨利潤為-1.65億元至-2.05億元，扣非後歸母淨利潤為-1.85億元至-2.25億元。
對於預虧的原因，金種子酒解釋稱，主要是白酒銷售收入下降較大，以及銷售毛利率略有下降所致。值得注意的是，若以三季報來看，金種子酒在18家已上市的白酒企業中，位列倒數第一。
業界資深人士向《投資時報》研究員表示，“2012年以前，白酒行業處於價升量增的黃金時代，因而不少企業獲得了很好的收益，但是在2012年之後，白酒行業開始進入依靠品牌競爭的白銀時代，呈現量減、龍頭集中的特點，因此對於未能在殘酷廝殺中脫穎而出的區域公司而言，競爭壓力巨大”
事實上，《投資時報》研究員也注意到，隨著白酒行業龍頭公司市場份額的不斷提升，中小企業一方面受到消費者的選擇擠壓（消費者更加成熟）；另一方面，受到渠道商的選擇擠壓（消費者使得渠道放棄一些中小品牌），進而更加集中到名優品牌的經營上面。
截至2020年4月13日，金種子酒報收於5.05元/股，較其歷史高點已下挫80.67%。
金種子酒近十年股價走勢（元/股）
閱讀更多 投資時報 的文章
