國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
捷佳偉創(300724)
結論：2019年營收、歸母利潤為25.3億、3.8億，增長69.3%、24.7%，符合預期；擬每10股派息1.8元。考慮短期疫情影響，下調2020-21年EPS至1.58（-0.13）元、2.09（-0.18）元，新增2022年EPS2.68元，考慮龍頭擴產及技術升級節奏加快，基於行業可比估值，上調目標價至63.2元，對應2020年40倍PE，增持。
19Q4經營現金流創新高，全年盈利能力有所下滑。2019年半導體摻雜沉積設備、溼法工藝設備營收17.2億、4.3億，增長106%、11%，毛利率28.3%（-10.1pct）、41.7%（-2.3pct），綜合毛利率32.1%（-8pct），產品有所降價、且海外營收及毛利率下降形成拖累。2019年經營淨現金流-2.5億，主因訂單增長，存貨增加；19Q4經營淨現金流近3億，創歷史新高。
Q4延續高增長，在手訂單充沛。19Q4營收7.2億，增長83%；期末存貨33.4億（+12.5億），其中發出商品28.3億（+10.2億），預收賬款22億（14.9億），均逐季提升；據調研，2019年新簽單翻倍增長，根據期末預付和存貨，倒推未交付訂單預計超60億。2019年設備出貨量6245臺（+70%）、銷量3832臺（+94%），2020-21年高增長確定性強。
短期疫情影響交付，龍頭擴產及技術升級趨勢不改。公司預告20Q1業績0.79-1.07億，同比持平，考慮短期疫情影響訂單交付，下調2020年盈利預期至5.1億（-0.4億）；年初隆基、通威分別公告10GW、30GW擴產計劃，更偏向HJT等技術路徑，公司有望受益技術升級拉動的投資需求。
風險提示：海外需求受疫情影響大幅下滑、技術升級進度不達預期
