本报记者 刘慧
最近一段时期，原油价格大幅下挫，美国纽约5月期油合约史上首度跌穿零，纽约6月期油价格急泻创21年新低。各界评论，这轮暴跌足以重塑石油市场，背后的原因不仅仅是新冠肺炎疫情，美国石油大量涌入市场，各国之间打“价格战”都是推动力量。面向普通投资者销售的原油衍生产品已经在中国和韩国造成了数十亿美元的损失。
广发证券宏观联席首席分析师张静静对中国经济时报记者表示，经济和各类资产存在着短期变数，美股存在再次调整的风险，美元指数或尚未进入贬值趋势，流动性风险可能存在反复。政策端会经常在风险暴露后给出对冲方案，因此，疫情彻底结束前各类资产或不存在明确的趋势，多数资产仅有波段式、结构式的机会。疫情相当于一次彻底出清，疫情过后全球会有一轮“疫后重建”。根据20世纪60年代以来全球产业转移趋势和特征，疫情过后的3年至5年间全球会进入弱库兹涅茨周期下的强资本开支周期。这意味着全球会迎来再通胀，但又不至于引发滞胀。
各国对于疫情的救济法案令市场风险情绪获得一定的支撑。作为避险资产，投资者对黄金的兴趣有所增加。有分析称，未来几周金价应该会进入调整阶段。
中国黄金集团首席经济学家万喆对中国经济时报记者表示，最近黄金的价格震荡走高，处于历史的高点。从未来走势看，价格会具有一定的支撑。随着全球避险情绪升温，对一些经济体超低利率的担忧以及通货膨胀考虑，保值是投资者的心态。目前股票市场不稳定，选择黄金的倾向性就更高。
万喆表示，当前国际形势仍然紧张，面对共同灾难，应构建人类命运共同体，而不是让民族主义破坏国际秩序。从过去历史看，油价接连下降会伴随着经济危机，地区冲突形势会加剧，未来经济的不确定性也会加大。在这些问题没有得到解决以前，黄金价格会保持一定的支撑。
张静静表示，强库兹涅茨周期叠加强资本开支周期往往是金融资产泡沫终结者；强资本开支周期向弱资本开支周期切换往往引发经济衰退。1960年以来全球出现过6次经济衰退，分别发生在：1970年、1974—1975年、1980—1982年、1991年、2001年以及2008—2009年。其中，1970—1975年、1991年及2008—2009年均为全球强资本开支周期向弱资本开支周期切换的时点。
张静静分析，疫情令全球由金融危机后的经济晚周期阶段切换至衰退期。从20世纪60年代以来全球产业转移的特征看，每一次经济衰退都会推动全球产业转移进入一个新的阶段。金融危机后，全球迎来了二战后第四轮产业转移：中低端制造业产能由中国转向东盟。在延续全球化的背景下，疫情冲击过后，全球将进入二战后第四轮产业转移的下半场，即进入东盟六国的第一次消费升级——从衣食到住行阶段。由于东盟属于小型经济体，这意味着全球在疫情过后将进入弱库兹涅茨周期叠加强资本开支周期阶段。
国泰君安全球首席策略分析师李少君对中国经济时报记者表示，3月中下旬风险资产反弹至今，流动性修复的动能有所放缓，由悲观情绪缓和推动的股权风险溢价修复或告一段落。风险资产流动性修复或进入第二阶段，重心转向盈利与全球新增病例下行的节奏。流动性修复的过程不会一帆风顺，仍需关注潜在尾部风险，审慎对待全球经济衰退中信用风险的上升与中期盈利修复节奏和幅度的不确定性。
